评级通胀愈演愈烈 6月49家城投评级上调

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信用评级领域的“通胀”不断上演新的高潮，连投资者都快麻木了。

评级行业监管不力，市场混乱，这几乎是众所周知的事实。最可怕的后果就是“劣币驱逐良币”。一家国内评级机构的高管向《中国商报》记者表达了自己的感受:“大家都在加注，你不加注，谁愿意去找主承销商和发行人？你，怎么活下来？”

49个城市的投资评级已经升级

据wind统计，2013年6月，共升级地方融资平台49个，其中近一半是地方和县级平台；同期，只有重庆交旅集团、内蒙古高辛控股和石家庄城头等三家发行商被下调评级(包括负面展望)。

根据升级评级对应的评级机构，中国程心国际升级15家，鹏远信用升级14家，联合信用升级10家，上海新世纪(行情、资本、股杠、咨询)升级9家，大公国际升级1家。与此同时，上海新世纪和大公国际分别下调了两项评级。

关于这个结果，一家评级机构的研究员告诉中国商报记者，根据监管要求，定期跟踪评级报告必须在6月30日前公布。就评级机构的做法而言，考虑到时间成本和定期后续评级的准确性，后续评级报告一般在6月份发布，导致评级结果在6月份进行调整。

然而，在宏观经济下行和地方政府收入增长放缓的背景下，城市投资评级仍在快速上升，这不得不令人深思。一些银行间市场参与者告诉本报记者:“多年来，随着中低评级发行者的不断涌入，评级通胀已成为众所周知的事情，但我没想到它会变得越来越严重。”

事实上，去年6月底，28家债券发行商评级上调，其中半数为城市投资企业，包括阜阳、海宁、滕州、邹平、诸城。

"在混乱的市场秩序下，评级上调容易陷入恶性循环."上述评级机构高管告诉记者，“比如某评级机构一旦将部分aa发行人上调至aa+，其他发行人也会上调评级要求，迫使竞争对手跟进。”

上述高管还表示:“每个评级机构都有自己的级别序列，对应不同级别的级别要求。一旦一些不符合要求的发行人被非正常上调，我们的内部评估体系就会发生冲突，将面临同时上调其他发行人的压力，最终导致评级中心的上移。”

评级机构的另一位人士也表示:“近年来，在‘通胀’评级日益严重之后，债券市场形成了以aa和aa+为主流的评级分布，aa以下的评级越来越少，aa-以下的几乎绝迹。”

大公国际“特立独行”

在这一波汹涌的评级升级浪潮中，大公国际显得“独当一面”。

事实上，大公国际不仅至少提高了户数，最近还下调了“09长春城市发展债券”、“09九城投资债券”、“10湘投资债券”等三种城市投资债券的评级。此外，只有上海新世纪下调了“12内蒙古高科技债”，其他评级机构没有下调评级。

根据大公国际跟踪评级报告，降级原因是上述三只城市投资债券由当地财政局应收账款质押；但由于当地财政局未能按约定将质押担保应收账款支付至监管账户，质押担保失去信用增级功能。

大公国际的“硬度”也体现在另一个案例中。大公国际日前还宣布，因赤峰城投未提供跟踪评级所需信息，决定取消“10只赤城投资债”信用评级。这是评级机构首次在内地资本市场撤销债券评级。

想到大公国际最近在海外市场的一系列重大布局，它所做的事情是耐人寻味的。

今年6月初，大公国际宣布，大公国际旗下子公司大公欧洲信用评级有限公司获得欧洲证券和市场管理局(esma)批准，并成功获得cra牌照。2013年6月13日，大公国际正式启动全欧业务，成为首家在欧洲注册并获得中国及亚洲信用评级资格的评级公司。

然后，6月25日，“世界信用评级集团”在香港正式成立，由大公国际、美国Egan Jones评级公司和俄罗斯评级公司共同发起。大公国际表示，这是“国际社会在推动国际评级体系改革方面的一项重要实际成就”。

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