注册门槛提高10倍 天津市出台私募新规控风险

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数以千计的注册私募股权投资基金和即将在天津注册的股权投资基金将面临一场洗礼。

7月26日，记者了解到，7月11日，天津市正式发布了《天津市股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》(津府办发[2011]675号，以下简称675号文件)，自9月1日起正式实施。本办法颁布后，天津市股权投资机构的注册、托管、备案和运营将得到全面规范。

675号文提出“本办法发布前注册的股权投资企业要按照本办法的要求逐步规范和统一管理”，这意味着注册的PEs也需要按照本办法进行调整。

截至2011年6月底，天津已注册国内股权投资基金1719只，注册资本3201.12亿元；注册外资股权投资基金50只，认购资本33.47亿元。

从1000万到1亿

此前，本报记者独家报道了253号文件的主要内容(见文章《站立多米诺天津重拳pe“野蛮成长”)。这份文件的背景是最近的非法集资和空壳牌pe在天津私募的名义。

根据2008年颁布的《天津市股权投资基金和股权投资基金管理公司(企业)登记备案管理试行办法》，天津市注册公司股权投资基金的注册资本为1000万元人民币，初始投资不低于1000万元人民币，合伙股权投资基金无论是注册资本还是初始投资，均按照《合伙企业法》执行。

在常绿树的案例中，很多投资者因为常绿树公司的注册资本为50亿元而轻信，但他们并不知道该公司合伙企业的注册实收资本为0。新文件出台后，要求在天津注册的股权投资企业注册(认购)资本不低于1亿元人民币。

从理论上讲，注册空空壳公司已经成为违法行为，这使得许多公司的注册计划因为这份纸质文件而破裂。

今年上半年，刘明(化名)计划在天津滨海新区注册一只规模为1亿元的合伙制私募股权投资基金，但他没有想到注册过程已经过半，注册条件发生了变化。

刘明计划在第一阶段注册为合伙企业，无需缴纳任何资本。但是现在，我们需要向LPs索要1000万元。这意味着我们需要再次与lp沟通，这对于公司注册的进程有一定的影响。

邓丽(化名)正面临着另一种情况。他最近还计划在天津成立一只私募股权投资基金。因为项目规模小，他只打算注册8000万元。新管理办法出台后，邓丽面临三个选择:要么再筹集1亿元资金，注册一只股权投资基金，要么注册一家8000万元的普通投资公司，但名称中没有“股权投资”字样，要么在其他地方注册。

好坏参半

今年上半年，天津共注册境内股权投资基金836只，同比增长328.72%，注册资本1347.15亿元，同比增长472.84%，同比增长235.17亿元。

快速发展的背后是天津相对宽松的注册环境和优惠条件，但这也是一把双刃剑，客观上造成了混合产业。

与北京、上海和深圳的政策相比，其他地方的门槛明显更高。

例如，北京市规定股权投资基金的注册资本不得低于5亿元人民币，设立时的实收资本不得低于1亿元人民币。上海和深圳规定，股权投资基金的注册资本最低不得低于1亿元人民币。其中，深圳市规定基金初始投资不得低于5000万元。根据上海市的规定，公司制股权投资企业的初始投资不得低于2000万元，合伙企业的初始投资不得低于2000万元。

但天津市规定，公司自有股权投资基金的注册资本和初始投资不得低于1000万元，合伙企业的注册资本和初始投资没有规定。

天津也是股权基金管理机构注册最宽松的地区。例如，北京市规定管理型企业的注册资本不少于3000万元，设立时的实收资本不少于3000万元。根据深圳市规定，股份有限管理企业的注册资本不得低于1000万元，有限责任管理企业不得低于500万元，初始投资不得低于500万元。但根据天津市的规定，股份有限企业的数量不应少于500万，有限责任制企业的数量不应少于100万，初始投资不应少于100万元。

北京市金融工作局市场部主任侯波表示，北京从一开始就重视对股权投资机构的监管。“比如注册资本和实收资本的要求比较高。我们还遇到了一些放弃在北京注册的股权投资机构，但我们的想法是让真正想进行股权投资的机构进入。”

然而，他也认为法律的规范不应该太严格，需要适度。“它必须设置适当。”