断奶之忧笼罩比亚迪：电池核心业务竞争加剧

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当业界认为比亚迪最糟糕的时期(002594)已经过去时，一项公告令投资者担忧。

几天前，比亚迪发布了2011年半年度业绩预测，称从1月到6月，上市公司股东应得净利润估计为1.21亿元至3.63亿元，远低于去年上半年的24.21亿元，同比大幅下降85%-95%。根据该公司此前披露的数据，今年第一季度净利润为人民币2.67亿元，同比下降84.35%。

比亚迪将业绩下滑归因于排量在1.6升以下的乘用车购置税优惠政策的取消和市场竞争的加剧，占比亚迪利润43%的手机零部件和组装业务受到最大单一客户诺基亚部分订单延期的影响，其销售收入较去年同期有所下降。

事实上，最近，比亚迪的股价在飙升后开始大幅下跌。让巴菲特看中比亚迪新能源战略转型的梦想一直令投资者担忧。

根据财务报告数据，2010年比亚迪在新能源汽车上下了大赌注，但2010年比亚迪仅实现销售额215.5亿元，与2009年汽车收入209.91亿元相比几乎没有增长。

因此，美林和其他投资银行也谨慎地认为，比亚迪基本面的恶化尚未见底，预期销量和利润率反弹还为时过早。

商业前景不明

“在比亚迪的三大业务领域(新能源、汽车和电子铸造)，没有一项业务在同行业中处于绝对领先地位。与此同时，三大业务领域中的大部分都是资本和人力密集型的。”深圳一位证券行业分析师告诉记者，王传福描述的比亚迪战略转型“公司未来的重点是新能源业务，但也考虑到传统汽车和电子产品业务”，可能是因为政策和政府采购中的不确定因素太多而举步维艰。

“据报道，《节能与新能源汽车产业规划(2011-2020年)》将“十二五”期间电动汽车的产业化目标从50万辆下调至25万辆。与此同时，中国选择的新能源汽车技术路线是纯电动汽车还是混合新能源汽车，这让比亚迪纠结不已。”根据上述分析，比亚迪新能源汽车业务受国家产业政策影响较大，这将对未来相关产品的销售补贴政策和政府支持的充电设施建设产生重大影响。

比亚迪对此也有清晰的认识，在其招股说明书中提醒道:“如果补贴政策发生变化或取消，将直接影响集团新能源汽车在现有试点城市的推广和未来的规模化发展。”

以深圳为例，该市首次出台了私人购买新能源汽车的补贴政策。去年，比亚迪f3dm销量超过400辆，但计划生产1000辆。与谨慎的目标相比，实际销售额仍有差距。

新能源汽车，尤其是纯电动汽车，受到充电设施和电池技术的制约，政府采购已经成为每个制造商的市场主体。然而，业内人士认为，基于对未来新能源汽车产业的乐观看法和促进地方产业发展的考虑，大多数地方政府都将重点放在地方汽车制造商上。

深圳是比亚迪的主战场。在这里，它也面临着深圳五洲龙汽车有限公司的竞争和蚕食

本报获悉，8月份，深圳将为第26届世界大学生夏季运动会推出2011年新能源汽车，占大运会3810辆汽车总需求的50%以上，超过北京奥运会500辆汽车和上海世博会1147辆新能源汽车的总和。这也成为市场青睐比亚迪新能源汽车的一个重要因素。

然而，在2011年将在深圳推出的新能源汽车中，所有的新能源客车都将由深圳五洲龙汽车有限公司承担..本届大运会中，梧州龙新能源汽车将占大运会新能源汽车总数的75%以上。

据深圳市政府统计，2011年投入大运会的新能源汽车中，混合动力公交车1350辆，混合动力双层公交车20辆，纯电动公交车253辆，纯电动中巴公交车26辆，纯电动出租车300辆，燃料电池公交车60辆，燃料电池公交车2辆。其中，比亚迪只提供了300辆电动出租车和200辆纯电动公交车。

比亚迪新能源汽车的另一个主战场长沙透露，长沙市政府已确认购买首批100辆比亚迪k9纯电动公交车的意向，并将在7月底前完成购买合同并确定配套方案。

然而，“规划”中的数字仍然是可变的。例如，一些研究人员指出，长沙的“1000辆”订单只是一个有意的协议，是否最终会被购买仍是一个问号。

虽然比亚迪希望扩大电动汽车在北京、上海等目前享受国家新能源支持政策的城市的销售，但未来比亚迪很难推行客观的地方保护主义和不确定的财政补贴政策。

以市场驱动力为例。今年5月，深圳首批50辆纯电动出租车全面投入运营。虽然比亚迪靠卖车赚钱，但根据深圳鹏程纯电动出租车公司最近向深圳市政府提交的一组数据，该公司运营的纯电动出租车车队亏损已达700万元。失去运行将不可避免地对电动汽车的推广产生阻力。

显然，比亚迪也感受到了这种潜在的威胁。比亚迪在招股说明书中提醒投资者，“由于新能源汽车的公共事业运营和私人购买补贴仅限于目前国家试点的城市，集团的新能源汽车销售范围有限，暂时难以在其他城市推广。”

与此同时，巴菲特怀疑他对比亚迪的投资，并考虑是否出售他的股票。如果巴菲特真的抛售股票，比亚迪将再次遭受重创。

对电池技术的质疑

除了新能源汽车业务不确定的未来，比亚迪还面临其他危机。

7月初，比亚迪与法国兴业银行(601166)的子公司广发银行(cgl)在深圳成立了一家合资汽车金融公司，该合资公司已于今年3月获得中国银监会批准，但也被对方终止。原因是中广核认为中国汽车市场的风险正在增加。

比亚迪去年6月宣布，计划与法国兴业银行(Societe Generale)的子公司cgl在深圳成立一家合资汽车金融公司，注册资本为5亿元人民币。其中，比亚迪出资4亿元人民币，广发银行投资1亿欧元。他们分别占80%和20%的股份。

中广核只向比亚迪支付了225万元终止合同。比亚迪表示，合作的终止不会对公司的财务状况和经营业绩产生重大影响。

另一方面，电池安全也成为比亚迪磷酸铁锂电池技术快速市场化的主要制约因素。

自2008年12月宣布其首款双模式插电式混合动力电动汽车f3dm开始运行以来，比亚迪一直受到业界的挑战，其电动汽车在快速充电模式下的续航里程长、电池续航时间长且安全。

2011年5月17日，比亚迪宣布运营其新能源汽车作为示范运营项目，其中包括f3dm、e6和纯电动公交车k9，它们正在全球运营。

以深圳纯电动出租车e6为例，动力电池和启动电池均为比亚迪自主生产的磷酸铁锂电池。

在电池方面，比亚迪的磷酸铁锂电池技术在投入大量研发资金后，已被视为电动汽车和储能电站的核心。然而，长江证券(000783)分析师张乐认为，随着比亚迪对磷酸铁锂电池的持续投资，其产能正在稳步提升，但“仅在技术指标上领先是不够的，比亚迪电池仍面临发展瓶颈，其中最重要的是产能限制和成本过高。”

然而，4月11日，杭州Zotye郎悦纯电动出租车自燃的结果刚刚公布，7月18日，上海雷博新能源汽车科技有限公司生产的“电池+电容”电动双人汽车再次自燃，故障的主要原因是电动汽车使用的“磷酸铁锂电池”问题。接连发生的事故给比亚迪磷酸铁锂电池技术的快速市场化投下了阴影。

电池核心业务竞争加剧

在对新浦科技的电池模块进行再投资后，7月初，鸿海的董事会宣布将向袁瑞电池投资1800万美元。这是鸿海集团在对新浦电池模块进行再投资后首次进入锂电池生产领域。这个消息让比亚迪很紧张，并采取了对策。

根据比亚迪的财务报告，2010财年，手机零部件、充电电池和汽车三大业务分别占公司收入的42.9%、10.3%和46.7%。

事实上，富士康和比亚迪在代工领域的纠纷也是王传福心中的一块石头。早在2007年6月，富士康国际(2038.hk)的两家子公司在香港起诉比亚迪窃取商业机密。

尽管此案尚未结案，但研究人员表示，富士康现在参与了锂电池生产，这势必会抢占比亚迪锂电池的市场份额。

或许作为回应，7月19日晚，比亚迪陆续发布公告，披露公司利用a股募集资金为其深圳比亚迪锂电池公司、深圳比亚迪汽车有限公司和比亚迪汽车有限公司增资，同时，比亚迪将增持股份公司西藏扎布耶锂业高科技有限公司，用于发展新能源汽车和锂电池行业，增资9000万元。扎布耶锂业成立于1999年6月30日，主要经营锂矿、硼矿、锂硼系列产品等。

“目前的收入和利润主要来自三大传统业务，即传统汽车、手机组件和二次电池。然而，从战略角度来看，比亚迪未来的发展将主要集中在新能源产业，即电动汽车、太阳能电池和储能。发电站。”长江证券(changjiang securities)研究员张乐分析称，2011年是比亚迪传统业务和新兴业务的过渡时期，变革的转折点可能从今年开始。