寻觅价值与成长“双全法”

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回顾近几年动荡的市场走势，从主题股的周期性上涨，到今年管理层“抑炒新托蓝筹股”的组装数，白马股再次占据上风，投资者对价值和成长性的偏好也在交替。其实无论是投资价值还是掘金的成长，关键还是要分清真伪。在日前一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特坦言:“投资没那么复杂，学好两门课，看重企业，思考市场就行了”。

的确，在风格漂移中，投资者需要通过现象挖掘本质，采取多看少动的策略，才能笑到见云。资本市场连续两年下跌，众多业绩突出的蓝筹股跌入历史估值区间底部，中长期投资价值日益凸显。对于希望在未来投资和分享中国经济快速发展成果的投资者来说，这是一个很好的投资机会。

具体来说，除了传统意义上成长性突出、利润增长确定性好的重量级“白马”，有潜力成为白马股但尚未得到市场充分认可的“准白马”，也可能从战略转型中脱颖而出。

展望下一阶段，中国经济仍将处于“衰退”和“转型”的过程中。我们判断，尽管面临经济下行的压力，但政府在变革之年推出大规模刺激经济措施的概率并不高，这将给传统增长模式带来新的挑战。相信只有产业结构好、核心竞争力强的企业才能度过这个难关。同时，估值相对较高的中小股依然面临业绩下滑和估值挤压的双重压力，成长股也难以选择。这就进一步考验了基金经理去伪存真的能力。我们需要剔除一些虚假成长股，严格控制个股基本面。而是要坚持客观深入的研究。我们始终认为，股市的本质是企业创造价值，而不是交易创造价值。

看市场前景，虽然市场整体下行风险有限，但持续上涨势头暂时难以显现。嘉实基金将重点投资价值增长型行业，积极配置在利润稳定增长、估值较低或股息收益率较高的优质龙头企业，适度配置在代表未来产业转型方向的优质成长股，努力为持有人获得更好的长期回报。