搜狐：“轻”的甜头

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高增长业务畅游的分拆不仅给了它更高的估值，也让已经尝到甜头的搜狐坚定了“无视公司”的方向，其视频业务在搜狗和搜狐的分拆也在如火如荼地进行。

今年第二季度，搜狐的总收入为1.987亿美元，同比增长36%。搜狐董事长兼首席执行官张朝阳在发布第二季度财务报告时表示，考虑分拆搜狗和视频业务，目前的努力已经表明了这一方向，但没有具体的时间表。

这是一个可喜的成就。对于一家曾经前途未卜的互联网公司来说，搜狐的分拆和上市战略并非不成功。

分拆上市是好还是坏？

分拆上市是指母公司按比例将子公司拥有的股份分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上把子公司的业务与母公司的业务分开。分拆上市后，原母公司股东可按持股比例享受被投资企业的净利润份额，但持股比例和绝对持股数量不变。

然而，分拆和上市并不意味着绝对的好处。华泰联合证券认为，剥离的优势是:它可以扩大空融资，促进企业融资模式的多元化；能够加快一些发展前景好、增长潜力大的高科技子公司的发展，提升其核心竞争力；拓展海外业务，赢得国际资本市场的认可；拆分可能意味着实现曲线mbo的机会。

随之而来的担忧是，公司的拆分会不会稀释上市母公司的权益？分拆上市会成为上市公司或相关公司高管“攫取”高质量资产的机会吗？

新浪著名财经博主王然描述了一个有趣的现象:中国上市公司分拆部分业务并独立上市的情况并不少见。然而，在美国资本市场，微软从未拆分过其互联网业务，亚马逊从未拆分过其数字阅读业务，沃尔玛拆分过其物流和仓储业务，迪士尼拆分过其主题公园业务，甚至最多元化的企业集团通用电气(General Electric)也没有试图剥离任何已经充分拆分并上市很长时间的业务。

王然认为，一个企业的拆分有利于其高增长业务的更高估值，或有利于风险分散，或有利于拓宽融资渠道，这是站不住脚的。如果没有更深层次的动机，表面上结算是不经济的，因为你需要毫无理由地为维持上市公司的地位、公司治理和审计付出更多。这个账户只能在一种情况下计算——即“不得不”。

搜狐分拆和上市的过往争议

由于对分拆的绝对热情，这是一个经过长时间精心策划的有预谋的计划吗？抑或是事故中的必然选择“重山川之后没有办法回答问题，暗花之后又是一个村庄”？

搜狐最早走上分拆上市之路，是在2009年互联网分拆热潮中。当时，盛大和新浪都分拆业务，在美国上市。搜狐还分拆了其网络游戏开发和运营商畅游，使其仅在纳斯达克上市。当时是金融危机，畅游在纳斯达克上市让华尔街低迷的ipo市场振作起来。

走向分裂的脚步，搜狐在千山历经千水。上一页12下一页