盘点集合理财优等生的彪悍股经 地产金融唱主角

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中国红一号已经不是第一次坐上老大的头把交椅了。

在2010年的结构性牛市中，成立不到两年的中国红一号以13.2%的年收入击败光大阳光6号成为当年的业绩冠军。

据上海蔡慧统计，截至4月24日，在已设立一年的无限制集合理财产品中，中银国际证券旗下的中国红一号今年净值增长21.65%，净值从年初的0.8423升至1.0247。累计净值达到1.3147。今年以来，收入已经比排名第二的兴业林玉琪二号高出近7个百分点，几乎是国泰君安君信的第三名

与东方红、光大阳光、国泰君安不同的是，这个同样总部在上海的资产管理单位，2010年以旗舰产品中国红一号夺冠，但起步较晚，产品数量和规模较小，不如前三家出名。

2009年1月建立的混合集体理财计划并非没有波折。在成立的第一年，它赶上了复苏市场。上证指数上涨近80%，但年初刚成立的中国红一号全年上涨约30%；2011年，刚刚尝到冠军滋味的中国红一号未能从结构性牛市转向单边下跌行情，全年净值下跌近20%。

2012年，中国红一号收拾行李重新出发，重仓的袋子里装满了地产和水泥股。

据公开信息显示，2011年末中国红一号披露的17只尴尬股中，有6只地产股和4只水泥股，其中水泥股占比超过18%，而地产股占比超过30%！

截至4月24日，上证综指今年上涨不到10%，深湾300房地产指数上涨近15%；保利地产(600048)，中国红一号重量级第一，同期涨幅超过30%。

与其他券商业绩和仓位不变的策略不同，中红一号的基因似乎并没有完全被其他产品传承下来。

事实上，今年中行国际旗下两个混合产品的表现大不相同。成立于2010年11月的中红稳定值今年的营收为4.7%，远远落后于中红一号，在所有144款混动产品中排名第32位。

一个更明显的“先天”差异是，中红一号在成立之初就赶上了2009年的复苏行情，而中红的稳定价值自成立一年多以来几乎没有出现过a股系统性上涨。更糟糕的是，后者在中国红一号成立初期并未采取保守策略，2011年全年下跌25.74%，甚至微亏于更广阔的市场，使得其净值在2011年底跌至0.7514。

有理由怀疑，中国红没有性能“防垫”保护的稳定价值，也没有像中国红一号那样持仓的勇气。

从持仓情况来看，中国红1号似乎比其对应产品更活跃。去年第二季度，中国红一号增仓，持股比例在75%-80%之间，去年年报披露的仓位为79.05%；但同一家公司的稳定值公布的持仓数据应该是保守的。去年底仓位只有45.86%，全年仓位徘徊在50%左右。

此外，与明显偏向房地产水泥蓝筹股的中红一号不同，中红稳定价值从仓位结构来看，更偏向消费、医药等有政策支持、与民生相关的板块，最大的重量级股大连三垒(002621)，占比9.2%，今年以来跌幅超过4%。

金创金融股正在蓬勃发展

第一创业公司旗下的金创系刚刚成为一所学校。但金创起步晚于中红，其最早的无限集合理财创业2号从2010年1月初开始稳步回归，比中红晚了整整一年，刚好错过了2009年的全面复苏。

据上海蔡慧统计，从今年年初开始，第一创业旗下6个不合格产品中，有3个同期盈利超过10%，在收入排行榜上位列前十。以上三个产品成立较晚，其中最早的金创价值增长是去年6月刚成立，现在运营时间不到一年，而金创价值增长二期是去年12月刚成立。

在去年第三季度的报告中，金创价值增长只持有31.58%的股票，而持有28.31%的债券和9.81%的基金。即便如此，该公司在报告中表示，对未来形势持乐观态度，并重视新兴产业和大型消费类股。第四季度，金创大幅增加了头寸。到年底，其股票占比接近80%，到今年第一季度末，其股票持仓量已经达到93%。

从净值的表现来看，金创升值的时机可能是最低点，即使在去年底大幅下跌的情况下，也不会导致其净值出现大的损失。

在今年年初开始的反弹行情中，已经满仓的金创净增长值迅速攀升。

与中国红一号不同，金创价值增长的表现武器是金融股。根据刚刚发布的2012年第一季度报告，金创价值增长十大尴尬股中有6只银行股和2只券商股，6只尴尬银行股的比例高达38.38%！而这两只券商股票持有量超过4%。

同时，同样位列前十的金创价值增长二期和金创弹性增长一期，也保持着与金创价值增长几乎完全一致的持仓和持股；而追求稳定回报的另外两个产品金创对冲增值和创业二号的股票持仓量分别只有12.96%和58.62%。

此外，据上海蔡慧统计，截至4月24日，国鑫理财多策、国源黄山二号、东兴金萱一号、东吴财富一号、上证所理财一号(展期)净值已低于0.7。其中，深交所延伸理财一号仍未能抑制净值的持续下跌，净值仅为0.4817，比成立时减少一半以上。