鑫富药业多元化背后或存利益输送 隐瞒真相

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经过连续两年的巨额亏损，新富药业有限公司从4月27日起成为*st新富。对于其表现低迷，业内普遍解释盲目多元化导致失败，但仍有人对其新材料业务抱有希望，认为“释放利润只是时间问题”。中国证券报记者了解到，新富药业的新材料业务远没有想象中的乐观，公司基本面的真实情况被刻意隐瞒，多元化面纱背后的意图值得推敲。

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多元化走入误区

自2007年起，新富制药宣布涉足生物降解塑料、泛内酯、乙醇酸、木质活性炭、医药、三氯蔗糖、pvb薄膜、节能材料、汽车零部件等领域。，偏离了主要饲料添加剂泛酸钙。到目前为止，这些项目带来了灾难性的后果。2010年和2011年，公司分别亏损1.97亿元和2.3亿元。

“这些外资项目基本和公司主营业务无关，新富药业在做风险投资。”一位要求不具名的券商分析师表示:“新材料业务是最能产生故事的题材，也是新富药业最热衷的投资领域，但技术要求很高，很难成功。有些项目，比如木质活性炭，没有实际投资是无法衡量投资价值的。”

天津市股权投资基金协会常务副秘书长陆睿表示:“新富药业的投资不同于风险投资。风投投资10个项目，如果其中两个成功，可以保证收回这10个项目的全部投资。但纯工业投资没有杠杆效应，即使10个项目中有两个能收获，也没有“以小养大”的收获。项目越多，注意力越分散，反效果越明显。”

利用有利趋势减持

从新富药业股价走势图来看，2006年底收盘价只有18.39元，2007年10月以后，股价一度涨到256.3元。这个上升过程恰好是公司新项目越来越多的阶段，同时也是大股东和公司高管大量减持的阶段。

新富药业年报显示，大股东杭州林光贸易有限公司持股比例2006年底为31.04%，2007年底已降至27.65%；公司总经理于，2006年底持股14.64%，2007年底已降至12.08%；郭新富董事长配偶吴才莲，2006年末持股6.52%，2007年末降至6.14%。

中央财经大学金融学院副院长杜惠芬认为，“新富药业的大股东和高管们在扩大新材料业务的同时，也在减持。有两种解释。一是他们不看好项目前景，但既然不看好，为什么要做；第二种解释是投机股票价格，通过新材料更好的减少现金，迎合资本市场的口味。”

此外，2011年持有量出现了准确的减少。6月22日，新富药业宣布计划从2011年7月起上调d-泛酸钙销售价格，提价幅度不低于10%。6月3日，公告披露前，吴才莲减持216，990股，每股18.04元；6月16日，吴才莲以每股18.11元的价格减持了17.7万股。6月23日至6月30日利好披露后，吴彩莲继续大幅减持。2011年7月14日，于减持120.69万股，减持价格为18.19元/股。

律师说这封信是非法的

新富药业2011年年报显示，少量退货和不合格产品是由于pbs(可降解塑料)生产过程中质量不稳定造成的。但公司没有透露更多事实。

新富药业原可降解塑料管理团队的一位人士表示:“可降解塑料业务最有盈利前景，但新富董事长不愿投资，因为他想开发其他完全没有盈利希望的新业务。因此，2011年，新富药业副总经理蒋凯辞职，到另一家可降解塑料公司工作。从此，新材料事业部总经理梁海天和生产车间主任也为降解塑料的质量控制、技术、管理、销售等方面留下了人才。”

2011年3月18日，新富药业宣布，公司董事会收到副总经理姜凯的书面辞职报告，姜开因个人原因申请辞去副总经理职务。关于凯江的辞职，公告称，"凯江的辞职不会影响公司的生产和经营。"接近新富制药的人士表示，“开江是新富制药可降解塑料业务的领导者。新富未能留住开江，导致整个可降解塑料业务管理团队退休，导致公司的可降解塑料业务。非常大的打击。”

除了降解塑料核心团队未公开辞职，以及低估对开江辞职的影响外，新富药业对降解塑料专利技术的描述与事实不符。

新富制药2009年公布的发行计划显示，中科院理化所经过几年的研究，获得了pbs直接缩聚合成技术，技术指标达到国际先进水平。公司与中国科学院理化技术研究所签订了技术转让合同。方案显示，2007年9月，年产3000吨的pbs生产装置一期工程竣工，生产线经中科院理化所检测验证，基本达到设计要求。2007年10月，3000吨pbs生产设备投产，到2008年3月，已成功生产注塑级、挤出级、吹塑级pbs母粒，产品性能达到设计要求。

对此，中科院相关专家告诉《中国证券报》记者，“双方的合作早在2008年就终止了。新富药业只提供了150万元的技术资料费。获得信息后，新富药业招聘，开了一个新灶。中科院没有为该公司提供后续技术服务。根据初始合同，新富制药应提供1000万元人民币，中科院才能将专利技术转让给新富制药。”

北京盛邦律师事务所的一名律师表示:“根据中国科学院专家的说法，新富制药与中国科学院理化研究所签订的合同并不成立。该公司在合同终止后未能及时披露是违反规定的。2009年发行计划的相关内容也涉嫌虚假陈述或误导性信息，应按照《证券法》对相关董事会成员进行处罚。”

所谓存款利息的转移

新项目进展不利，新富药业资产减值事件频频发生，看似顺理成章。专家表示，新富药业股份有限公司通过旗下耀眼的子公司，可以将利润转移到上市公司。

中央财经大学金融学院副院长杜惠芬表示:“资产减值准备金额大，意味着公司不得不放弃这些新生产线，否则这些项目根本不靠谱。公司说在某项业务上花了多少钱，其实没花那么多钱。比如以更高的价格购买老旧落后的生产设备，在化工行业更为常见。”

另一位财务专家表示，“从财务报表相关项目的变化来看，大量现金已经转化为在建工程、工程材料和进一步的资产减值。新富药业设立了这么多子公司，虽然不盈利，但继续投入资金。这些公司的运营不需要非常透明。他们很可能会通过空上市公司。”

新富药业原可降解塑料团队的一位人士表示:“公司不愿意花钱研发可降解塑料，但为其他新项目购买的资产并不是能带来利润的优质资产。未来可能会有很多资产。减值准备。”

有分析师表示，“三氯蔗糖、活性炭等项目明显是‘烂资产’。活性炭项目虽然靠近原料产地，但气候条件根本不利于生产。生产后只能通过长途运输销售，成本和售价明显上下颠倒。三氯蔗糖项目在2011年爆发，可能是因为购买的生产设备有问题。”