养猪业周期性不可控 PE/VC看多投少

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实业家出于不同的原因涌向养猪场，但逐利是根本。当想成为猪老板的实业家不断涌现时，pe/vc投资老板长期以来一直瞄准养猪业务。

Pe/vc看到的越来越少

其实，资本圈养猪热的兴起并不是近几年的事，投资人当猪老板最成功的案例就是高盛。2004年和2006年，高盛投资于国内肉类加工企业雨润食品(01068.hk)和双汇发展(000895)(000895.sz)，并获得巨额利润。

事实上，高盛并不是唯一的利益相关方。比如2008年德意志银行投资6000万美元收购上海鸿博集团公司养猪场30%的股份，并在融资的同时进一步寻求企业海外上市。2009年，复星集团以1.6亿人民币进入江西郭虹集团，正式切入中国养猪业。

中国风险投资集团(china venture Investment Group)分析师万戈对《中国商报》(Weibo)表示，就市场需求而言，随着人们生活水平的提高，在中国庞大的人口基数背后，对猪肉和猪肉制品的需求正在增加。但目前我国在这一领域还停留在单纯生产、微利销售、劳动密集型的初级阶段。在巨大的国内消费需求下，行业在销售和流通领域的附加值巨大，给了资本进入的机会。

“pe/vc进入养猪业，对其高速增长更加乐观。一旦形成一定的养殖规模，提高经营效率和规模效应后，就会带来丰厚的收益。”王锷说。

虽然是一个美好的事业，但其实真正敢创业的投资人并不多，背后的一些不确定性才是投资人最大的顾虑。

陈达创投的合伙人傅哲宽对此深有体会。虽然他是投资农业项目的“老手”，但在调查了几个养猪项目后，他不敢“下单”。据他说，其实中意养猪业的PE/VCs不在少数，但是大部分同行看的多，投的少。

他坦率地告诉记者，养猪业的波动是不可预测的，这是投资的禁忌。他认为，养猪业本身的养殖门槛不高，但波动周期短，不可控。“产业的涌入会导致价格下跌。相反，一旦它们大量离开市场，价格就会迅速上涨。要踏上这种循环节奏并不容易。”他说:“如果只锁定产业链中的一个环节，就很难保证高利润。同时，你可能还要承受不可控的政策因素、客观自然条件和外部环境约束的影响，比如养猪。疫情的影响还不确定。一旦感染具有高度传染性，就会遭受巨大损失。”

有哪些企业被追捧？

因此，傅哲宽在投资农业项目时，特别关注企业是否有完整的产业链布局。但是对于那些专注于养猪业前端的水产养殖企业来说，并不可行。

“这个行业的一些中小企业要建立一个完整的产业链并不容易。下游市场格局已经形成。几大巨头有绝对话语权，产业链前端的小企业很难走下游。并在下游形成一定规模。”傅哲宽解释道。

基于此，他更喜欢那些已经有终端渠道和品牌的企业，通过扩大上游业务来保证上游食品安全和供应。

对此，王锷还认为:“延长产业链的企业可以避免企业成本上升的问题，或者由于产业链某一环节的供给和供应价格突然变化而阻碍持续经营。”

除此之外，养猪规模也是一个重要指标。傅哲宽指出，拥有几十万甚至上百万的人头是一个很大的起点。规模太小，抗风险能力就会很低。

王锷认为，提高生猪产业的科技含量，寻求产品升级，将是提高产业利润率、规避投资风险的重要因素。

目前我国生猪产业集中度较低。过去10年，国内前10家生猪公司和品牌的市场份额只有1% ~ 2%。

“从小规模过渡到大规模是转型的关键点。其中，部分专业水产养殖户会逐渐依靠并购来提高行业集中度，最终形成行业内的几大巨头来提高行业的不稳定性，这将为资本进入留下无限的机会。”傅哲宽强调“养猪不是短期投资项目。从投入到产出需要一个很长的过程，投资者要做好上市周期长的准备。”