绝“市”而独立的市场中性产品

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最近，空市场的“货币短缺”现象是最后一件事，但与此同时，中央银行明确表示，目前的货币政策处于稳定状态，缺乏市场预期，中央银行将释放流动性。同期隔夜拆借利率和中短期回购利率大幅飙升，股市也经历了罕见的羊群效应。恐慌性抛售蜂拥而至，市场持续下跌，投资者惨不忍睹。

在极度疲软的市场中，一些基金仍然在为投资者创造财富，即对冲基金。大多数投资者理解，对冲基金是利用对冲工具进行投资的基金，如股指期货、卖空空、杠杆操作、程序化交易等手段；确切地说，对冲基金是一种不同于传统股票基金的投资基金。如果操作得当，不仅能在市场上涨时获得收益，在下跌时也能获得绝对收益。市场中性策略就是这样一个典型的对冲基金。它的净值不受市场大幅涨跌的影响，在目前持续下跌的环境下，对投资者来说是耳目一新的。好买基金研究中心列出了许多私募产品中市场中性的对冲基金产品，供投资者参考。

东方联合信贷是较早成立的市场中性战略基金之一。它的优势在于，基金在市场经历大幅回撤时，表现出良好的获取绝对收益的能力，与市场的相关性较低。东方联合信贷于2007年12月底成立，基金经理为黄如虹、唐。它的表现确实显示出一种独立于指数的趋势。2008年，在市场哀嚎声中，信用社东方合作公司实现绝对收益53.66%。2011年沪深300下跌25%。基金实现绝对收益25.17%。市场中性产品的优势在弱势市场非常醒目。今年以来，信用社东方合作公司实现了0.39%的绝对收益。

东方联合信贷不仅参与股票和股指市场，还参与商品期货市场。股票加股指的策略占资金的70%，商品期货占30%。对于持仓风险的管理，信用社东方合作社采用量化风险模型，模型的预期效果是将整体月持仓损失控制在5%以内。为了最大限度的分散持仓风险，信用社东风会的控制度规定，合伙企业的持仓在任何时候都不得少于30个投资策略。任何一个交易策略仓位的损失达到一定的警戒线后，该策略仓位的部分仓位就会被平仓。如果亏损继续增加一定的百分比，超过一半的策略头寸将被平仓。如果亏损进一步加大，止损将被迫平仓，风险将得到严格控制。

今年收益最高的是朱雀Alpha 1，成立于去年11月中旬，基金经理是梁月君。朱雀Alpha 1采用市值对冲，空订单的市值覆盖了长期股票的市值。在股票的长期投资组合中，选股主要来自两个方面:多因素选股和行业研究员推荐。多因素选股，即通过估值、利润、成长性等多种因素。，权衡各种因素的重要性并给出一定的权重，从而选择符合指标的股票；因子选择将采用胜率高、单调性强、区分度高、稳定性强的因子。基金经理每月调整一次投资组合，投资组合每月最大回撤不超过2%。就空人头而言，就是要做空沪深300股指期货。假设当市场下跌3%时，空单曲将获得3%的利润，以弥补今年6月14日至6月26日期间持有的一首单曲，市场在短短两周内下跌了9.73%，朱雀阿尔法1号实现了2.49%的正回报。截至6月26日，朱雀阿尔法1号今年实现了16.40%的绝对回报率。

杉杉青年的子公司青年量化套期保值一期也是市场中性产品。青年量化套期保值一期于2012年4月成立，基金经理为郭强。该产品也采用市值对冲模式，但公司在净头寸上有更大的自主权，可以微调。净市值在正负20%之间。清浩量化对冲一期的股票头寸相对分散。一般来说，投资组合中会配置800只左右的股票，每只股票的权重不同。当市场遭遇大幅下跌时，由于分散持股和空订单的保护，净值回撤很小。公司的目标是将年化波动率控制在5%以内；从市值分布来看，股票约占基金整体规模的70%，其余30%的基金经营股指期货。庆铃量化对冲一期在今年3月21日至6月21日实现了2.85%的绝对回报，同期大盘下跌10.81%。截至今年6月21日，庆铃量化对冲一期为投资者创造了2.94%的绝对回报，最大月回撤控制在1.5%以内。

在目前a股市场的悲惨环境下，投资者可以关注一些与市场相关性较弱的品种。稳健的投资者可以在投资组合中适当配置市场中性产品，在一定程度上可以有效抵御股市的系统性风险。

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