监管机构三大报告预诊 贷款利率管制年内望放开

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最终出来的“黄金十条”，只用一句简单的话描述了利率市场化改革:“稳步推进利率市场化改革，充分发挥市场在资金配置中的基础性作用”。

然而，关于加快利率市场化改革进程的消息仍时有传出。一家股份制银行的高管告诉记者，商业银行已经与中国人民银行和监管部门进行了充分沟通，并为今年推出下一步利率市场化改革做好了心理准备。“利率市场化的下一步将是彻底放开贷款利率管制，降低并存贷款利率的档次”。

此前，一些市场参与者向本报记者透露，央行已就推进利率市场化的路线图征求了大银行的意见。但是，这个传闻并没有得到证实。

早在6月底，在第二届广交会上，国务院发展研究中心金融研究所所长张承慧向外界透露，取消贷款利率下限可能会在年内实现，存款利率可能会先开放中长期定期存款浮动区间，逐步扩大到短期和小额存款利率。

"监管机构和商业银行已经做了将近一年的内部研究和各种制度准备."上述股份制高管告诉记者，早在去年5月，银监会就成立了利率市场化改革专门工作组。作为协调小组，负责在利率市场化改革中与中国人民银行、银行业金融机构等部门沟通协调。

去年底以来，银监会利率市场化改革工作小组发表了一系列研究成果，从利率市场化与商业银行定价能力和机制建设，到商业银行利率市场化改革和转型的挑战，到商业银行利率市场化改革和风险管理体系的调整等...监管机构和商业银行对中国利率市场化改革可能带来的影响进行了详细评估，并提出了相应的对策。

路线图:“先贷后存”

近日，《新世纪周刊》援引权威人士的说法，近期利率市场化改革步骤包括:去年6、7月两次将贷款利率下限扩大至基准利率的0.7倍，预计将全面放开；解放贴现率的控制；农村信用社现行贷款利率上限放宽2.3倍；五年期定期存款基准利率可取消；金融机构预计将测试银行间定期存单和大额可转让定期存单的发行，存款利率市场化将稳步推进。

"进步的比激进的更安全，更容易成功."7月15日，一位监管官员告诉本报记者。在他看来，利率市场化改革进程的设计和突破口的选择是利率市场化成败的关键。此外，我国利率市场化的改革进程非常明确，即先放开金融市场利率，再逐步推进存贷款利率市场化；后者所遵循的改革步骤是:“先外币，后本币；先贷后存；长期大额，短期小额。”

自1996年建立全国统一的贷款网络和形成市场化的银行间同业拆借利率以来，中国的利率市场化改革已经进行了17年。这一改革轨迹简单概括为“放开银行间和国债利率——放开贷款利率——放开存款利率”。

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从某种意义上说，中国利率市场化改革的路线图是比较清晰的。2013年1月，中国人民银行调查统计司司长盛松成在题为《中国利率市场化的重要步骤》的文章中，也对中国利率市场化进程进行了前景探讨。

盛认为，2012年6月8日和7月6日，央行两次调整金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间，是我国利率市场化的重要一步。

中国贷款利率市场化接近完成。“除城乡信用社以外的金融机构的贷款利率没有上限管理，且其独立定价低于基准利率30% 空。实际执行利率由银行根据资本成本、风险状况和利润目标，通过与客户讨价还价确定，基本反映了市场资本供求情况”。

盛建议按照“先长期后短期，先大额后小额”的思路，逐步推进我国存款利率市场化。下一步可以进一步扩大甚至放开中长期定期存款的浮动区间；时机成熟后，逐步扩大短期和小额存款利率浮动区间，直至最终放开浮动上限。

"存款利率市场化是利率市场化最关键的环节."上述监管官员告诉记者，先放开一些利率管制，然后逐步扩大程度和比例，不仅可以减轻对社会经济的影响，而且有助于逐步积累改革经验，及时弥补政策设计上的缺陷。

重启大额可转让存单

大约两年前，监管部门研究了中国分阶段、有序、稳步实施利率市场化改革的可行性。当时的思路是“争取在十年左右的时间内基本取消本币贷款利率下限和存款利率上限”。

"利率市场化的进程和速度可能比最初预期的要快得多."本报记者采访的一些监管和金融机构表示。

在两年前的各种方案中，一种“三段论”方案颇具代表性；也就是说，中国利率市场化改革分三个阶段十年完成:第一阶段:2011 -2014年:扩大贷款利率下行波动，允许大额长期存款利率上调，重启大额可转让存单发行流通；第二阶段:2015 -2019年:进一步扩大贷款利率下行波动，允许活期存款以外的存款利率上升；第三阶段:2020年后:最终完成利率市场化改革。

目前，市场关注的是贷款利率下限是否全年全面放开，大额长期存款利率是否允许上调。重启大额可转让存单发行流通的可行性有多大？

大额可转让存单(cd)是银行为吸收资金而发行的银行存款凭证，可以在金融市场上流通转让，一般有固定利息。

2013年4月，德意志银行大中华区首席经济学家马军及其研究团队建议，以cd为突破口，启动下一步利率市场化。

德意志银行的研究团队解释了允许银行发行cd的好处:第一，cd可以提高存款利率的市场化，但不会影响存款成本，挤压银行利差。第二，在理财产品受到更严格监管的现状下，引入cd可以稳定存款，避免存款过度损失。第三，cd的平均期限明显长于存款的平均期限。信用违约互换的引入将有助于银行改善平均负债期限，缓解短期借款和长期贷款的错配。第四，由于cd在二级市场具有流动性，可以通过提供流动性好的短期货币市场产品来支持资本市场的发展。

早在1986年，交通银行、中国银行、中国工商银行相继发行大额存单。1989年，中国人民银行首次颁布《大额可转让存单管理办法》(1996年修订)，允许同类存款最高利率上浮10%。10% floating/きだよだよききだだがききききだききき