美国最大天使投资平台K4：运营模式中国行不通

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“k4最初希望在美国推行成熟的天使投资运营模式，但事实证明它行不通。”7月13日，美国最大天使投资平台keiretsu forum (k4)上海分公司总裁王万龙在接受本报记者采访时表示，“我们正在调整战略。”

在过去的十年中，k4已经为全球280多个项目提供了约2.9亿美元的资金；在登陆中国的五年时间里，它只帮助投资了4-5个项目，总额约为400-500万美元。目前，这些项目还远未上市。

与私募股权和风险投资在资本市场的竞争不同，天使投资一直不温不火，发展缓慢。

K4集团于2000年9月在美国硅谷成立，是世界上最大的天使投资联盟机构。与普通天使基金不同，k4按照会员制将个人投资者和少数机构投资者聚集在一起，共享投资和融资服务，并在全球范围内为会员寻找合适的项目。

仅在硅谷，k4投资者就持有高达28亿美元。硅谷占其成员总数的三分之一。

目前，k4拥有850多名合格投资者，分布在北美、欧洲和中国的20多个分支机构。2006年，它在北京设立了分公司，去年5月，它在上海国际汽车城设立了分公司。

然而，k4在中国的情况从来没有开放过。上海分行副行长欧阳洪波告诉记者，天使投资的成功率不高，美国模式在中国更难操作。作为一个投资和融资的平台，没有像k4这样的中介机构可以聚集中国各行各业的天使投资者。在美国，k4的利润主要来自会员支付的年费和项目方支付的路演演讲费。由于成员来自不同的领域，可以在尽职调查期间共享资源，他们愿意每年支付约3000美元的年费。

“这在中国行不通。”王万龙表示:“在中国，个人投资者很少，他们不习惯购买专业服务。他们通常直接投资风险投资。”

据报道，美国k4会员中80%是个人投资者，他们大多是专业领域的中产阶级，如医生和律师，平均年龄在50-60岁之间。k4在中国发展至今的五年里，只吸收了几十个合格的投资者会员，其中大部分是机构投资者，普通会员的年费是2800元。

尽管国际投资者对中国项目非常感兴趣，但他们仍有一些疑虑。王万龙表示，首先，跨国投资的运营成本很高，其次，中国上市公司在美国频繁的财务欺诈增加了信任成本。

此外，寻求融资渠道的国内项目方不愿意在前期进行投资。K4上海分公司位于嘉定国际汽车城，附近有很多国内机构投资者在工作。国内汽车产业和新能源产业的高科技项目在这里聚集，但k4在这里还没有找到合适的目标。

“国内公司更愿意支付我们大约5%的融资金额，他们不愿意支付演讲费，也不愿意进行前期投资。”王万龙说道。

上海国际汽车城人才培训学院院长、海外高层次人才创新创业服务中心副主任蒲表示，在中国，k4所做的事情在一定程度上是由政府部门处理的，企业习惯了政府公共服务，还没有完全适应投融资市场的彻底商业化运作。

不过，王万龙也表示，国内企业天使投资相对较少还有另一个原因:“现在的情况与十年前互联网泡沫时完全不同。用创意赚钱的时代已经过去了。”

他说，在全球资本市场，天使投资仍然是针对种子企业，但对项目公司的要求变得更高。“理想的项目是，该公司已经运营了一段时间，前期投资为30万至50万美元。如果是技术性的，应该生产产品的原型，并证明在市场上是可行的。这是两个最基本的条件。”