京东商城提前启动IPO背后：电商上市卡位战

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9月7日晚，外国媒体报道称，JD.com启动了ipo计划，计划筹资40亿至50亿美元。在记者向国内几家投资银行的高管证实后，JD.com确实在与多家投资银行联系，询问上市事宜。

JD.com的提前上市引起了业界的关注，也引发了很多猜测——为什么要提前上市，估值合理吗？根据很多业内人士的意见，JD.com声称C轮融资的估值已经是天价了，所以很难在这个成交量下做D轮融资，只能直接上市。如果第三轮融资的资金不足以支持到2013年，JD.com只能提前上市。

与此同时，有消息称万科Eslite将上市并上线。中国证券交易所最糟糕的时刻已经过去，这是企业和投资者、投资银行和美国投资者所期待的，当电子商务公司聚在一起上市的时候。如果这些企业成功上市，将对电子商务产业格局产生深远的影响。

为什么JD.com想提前上市？

9月8日，董事局主席刘在新浪微博上转发了京东提前上市的消息，并评论道:“下周我将在塔克拉玛干沙漠中一个我不知道的地方！”这种模棱两可的评论更加可疑。无风不起浪。

在这方面，业界一片哗然。根据JD.com之前的上市时间表，JD.com应该在2013年上市。为什么要提前列出？

每个人的第一反应是JD.com不会缺钱。从去年的c1到今年4月的c2，JD.com宣布融资总额为15亿美元。然而，一位业内人士指出，“融资和注水在电力行业非常普遍，JD.com也有‘犯罪记录’——他们之前谎报了沃尔玛的持股情况。”我认为，京东C轮可能还没有达到15亿美元，但我估计有10亿美元。因此，京东在财务上仍有融资需求。”

中国电子商务研究中心分析师林峰指出:“投资规模越大，投资者提出的条件就越严格。京东C轮融资估值已达100亿美元。在这种情况下很难进行多哈回合融资。在无利可图、融资环境恶化的情况下，尽快上市是最佳选择。”

Paidai.com分析师李成栋认为，JD.com第三轮融资只是在4月份才完成，近两三年来其大规模投资主要集中在仓储和物流领域，这意味着JD.com至少两年内不会出现资金短缺。京东能否提前上市值得怀疑，但如果提前上市，背后的考虑应该是未来两年全球经济不确定，资本市场不确定，所以最好早点上市，以便获得更好的估值。

综上所述，如果JD.com C轮融资不像之前声称的15亿美元那么好，那么融资要到2013年才会支持，JD.com需要提前在2012年上市。然后，是时候联系投资银行了。

此外，JD.com计划筹资40亿至50亿美元。如果初始融资金额大多为公司股本的10%-20%，但一般不超过25%，那么与此传言相对应的JD.com估值为200亿美元。这个估价合理吗？

林峰提到了2009年末新蛋的上市。新蛋在上海很有名。它实际上是3c电子商务在中国最大的分支。那时，美国新蛋

营业收入超过20亿美元，净利率为1.8%。当时，新蛋的估值仅超过10亿美元，但其上市计划最终流产。据林峰介绍，京东去年的规模与当时的新蛋一样。京东目前仍在亏损。与新蛋相比，它的优势主要在于它依赖于中国的巨大市场。然而，目前的“中国概念”不再像以前那样流行，而是更像一把双刃剑。我个人认为这个估价太高了。

李成栋认为这种估价是可以接受的。“从二级市场电子商务公司的表现来看，以美国亚马逊为例，目前的估算公式是:未来一年的市场价值是销售额的两倍。JD.com今年可实现销售额300亿元人民币，明年将翻一番达到600亿元人民币，接近100亿美元。当时估计200亿美元比较合理。”李成栋认为，目前领先的电子商务基本上保持了两到三倍的年增长率，电子商务行业不受传统零售等商店的限制。京东在2012年再次翻番并非不可能。

电子商务上市卡位置大战

几乎在京东提前上市的同时，也有报道称万科Eslite开始寻求上市，网上上市被拒。这些，我们的记者已经基本得到了电子商务行业人士和投资银行家的证实。

piper jaffray驻中国首席代表杨锐直言，团购电子商务公司正面临激烈的市场竞争，投资者也在关注团购创始人groupon的上市过程和业绩。只有少数团购电子商务公司有机会在海外上市，而增长率、现金流和上市时机都非常重要。

电子商务公司聚在一起上市，这是投资银行、企业、风投和美国市场投资者的最爱。

林峰指出，电子商务企业上市是vc最直接的退出方式，也是企业最首选的选择。对于想在海外上市的公司来说，上市并不难，核心问题在于估值。他认为利润问题将是JD.com的弱点。“以前的当当和麦卡林，至少在它们上市时，表明它们是盈利的；另一方面，当时新蛋的净利率太低。这一原则也适用于其他无利可图的电子商务企业——在有参考样本和中国概念股市场认可度不如以前的前提下，ipo估值可能并不理想。

杨锐认为，电子商务行业细分的逻辑是，谁先上市，谁就能获得最多的资金，谁就拥有一支强大的团队，谁就能长期生存，最终能在行业中确立领先地位。受行业竞争的影响，虽然资本市场仍然动荡，但每个人都想抓住第一次机会。

业内许多人指出，如果JD.com和万科诚品成功上市，对未来行业的影响是显而易见的。如果世界不好，整合大量现金的公司自然会活得更久；如果世界是好的，它肯定会加速行业的洗牌。