从“中概股家长会”学点啥？

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中国概念股的欺诈丑闻仍在发酵。最近，纳斯达克证券交易所向两家中国公司——大瑞电力和双金生物——发出了退市通知，使今年被勒令退市的中国概念股公司数量达到6家。此外，自今年3月以来，至少有24家在美上市的中国公司的审计师辞职或暴露了其审计师的财务问题。根据美国斯坦福大学法学院提供的数据，去年有12家中国公司遭遇了美国投资者的集体诉讼，今年至少有10家中国公司遭遇了集体诉讼。

美国对公司上市实行真正的“市场化”，美国监管机构证券交易委员会(sec)不负责批准公司上市。然而，面对不断升级的中国概念股丑闻，美国市场监管当局也感到了压力。最近，美国上市公司会计监管委员会(pcaob)下周派人到北京与中国证监会讨论跨境监管问题，希望将会计师事务所这一上市公司财务舞弊的重要组成部分纳入监管范围。据报道，中国和美国可能签署会计监督对等协议。

在海外上市的中国公司的会计审计大多由中国会计师进行。目前，美国pcaob在中国大陆注册的会计师事务所有54家，分布在北京、上海、广州、深圳等城市。客观现实是，美国很难监督它们。在4月份的美国参议院听证会上，pcaob主席声称这在保护美国投资者方面造成了一个“巨大的黑洞”。中国概念股在美国的丑闻给中美两国的市场监管部门带来了冲击，因为它不仅给美国资本市场带来了巨大的不稳定因素，也让美国投资者蒙受了损失，损害了中国的形象。

中美合作监管的发展有利于建立两国上市公司会计准则的共同标准，堵塞会计漏洞。这不仅可以减少会计差异带来的麻烦，而且有助于建立外资企业进入中国国际板后的监管模式。

现在，中国正在积极推进国际板的建设。如果中国不能在开放前与外国建立平等的合作监管体系，那么一旦外国公司在中国实施欺诈，不仅中国投资者对此无能为力，中国的市场监管力量也将面临力所不及的尴尬。因此，当前中美关于中国概念股的磋商不仅是为了弥补这些公司的监管缺陷，更重要的是为了促进国际板的标准化，降低国际板上市后可能出现的风险。

更重要的是，通过中美合作监管体系的建立，中国监管者可以更多地了解资本市场的监管理念。目前，虽然中国资本市场自称在推进市场化，但这种市场化仅仅表现在新股发行的定价机制上，在许多其他方面仍然受到主管部门的严格控制，这与美国的市场化有很大不同。由于监管当局有权对公司进入市场进行审计，一旦公司暴露问题，监管当局实际上有责任放松审计。尽管根据中国现行法律制度，这一责任不需要由公司承担，但很容易降低其在投资者中的信任和认可。有鉴于此，我国的市场监管部门存在着抛船心态，市场监管与现实存在很大差距。中国概念股在美国市场暴露出的问题，实际上是mainland Chinaa股市场问题的缩影。近年来，a股创业板出现了许多存在财务信息问题的上市公司。尽管媒体一直在追踪他们，但监管机构未能及时跟进。深层次的原因在于监管当局与上市公司有太多的共同语言。

中美合作监管是世界上最发达的市场和最大的新兴市场之间的合作。中国应抓住这一合作机遇，尽快引进国外先进的监管模式。中国资本市场的目标是市场化，这首先要求监管当局放弃目前带有强烈功利色彩的管理模式，即放弃企业融资的审计制度，改为注册制。这并不意味着放弃对市场的监管，而是要求证券监管部门加强对市场的监管，大力推行投资者集体诉讼制度。如果发现上市公司存在欺诈行为，可以立即启动集体索赔机制，使公司“破产”，有效保护投资者的利益。显然，当国内上市公司害怕在监管的权力下鲁莽行事时，他们在海外上市时肯定会表现良好，而不是像现在这样戴着“中国概念股”的帽子在国际市场上丢人现眼。