“2020年中国当代艺术是否还能入场”

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更多的朋友问我们，中国现代艺术品还能投资吗？ 他们往往拥有一定的投资能力，在股市和楼市外寻找新的投资板块，对通货膨胀感到很大的压力。 我们有时会回答说可以扔一点古代美术品。 如果保证这些艺术品是真的，投资会比较稳健。 但他们说，我们喜欢新的！ 这个反应其实包含两层意思。 第一，认识到艺术品的投资属性；第二，他们有个人的艺术爱好。

从我们的立场来看，情况已经非常感兴趣。 斯特恩商学院的梅建平和摩西教授对古典艺术品市场进行了深入的研究。 他们发现，就上个世纪2225位艺术家的9900次交易记录(两位教授评选需要2次以上的拍卖记录)和标准普尔500股的波动趋势而言，艺术品增值的速度远远低于股票。 同样，统计学家罗宾·达西分析了自1975年以来的10万次艺术品拍卖记录，艺术品的年化收益率仅为5.8%。 他得出了和梅建平、摩西一样的结论。 艺术品的投资远远不及股票和不动产。

从兴趣角度看，国际艺术品投资者的兴趣也在不断变化。 拍卖热点从经典大师(伦勃朗、拉斐尔)到印象派大师(莫奈、梵高)，再到现代艺术品，一直都在切换，就像股票热点板块一样。 只是，美术品热点切换的周期比股票长，可能需要十几年以上。

但是艺术品市场的规模比股票、期货等市场小得多。 近十年来，世界艺术品二级市场的年交易额稳定在约600亿美元左右。 在中国的市场份额本来就非常小，但2008年以后逐渐扩大，现在达到了20%左右，呈上升趋势。 但是，中国藏家们第一有趣的地方不是欧美大师的作品，而是首要集中在中国艺术品方面。 他们不断以创纪录的方式向世界传达，中国艺术与欧美大师作品有着同样的高度。 年，北京保利秋拍卖行齐白石《山水十二条屏》，创下9.315亿元人民币纪录。 2019年香港佳士得秋拍常玉《五裸女》，拍3.04亿港元。 2019年香港苏富比(微博)秋拍刘野《烟》拍5218.2万港元。 中国艺术的每个板块似乎都有美丽的表现。

艺术品永远有附加值吗？ 常识告诉我们，永远上升的市场不存在！ 我们首先开展了比较中国现代艺术市场的学术研究。 雅昌艺术网全面收集了从1994年到今天所有中国现代艺术作品的拍卖记录。 以此为基础，消除可疑成交记录，辅以其他多种途径获得的中国当代艺术相关情况，我们构建了“中国当代艺术指数”。

中国艺术品综合价格指数

中国可能有数万名艺术家。 艺术家博伊斯曾经说所有人都是艺术家。 但是艺术市场很冷酷。 今天还活着的艺术家，作品可以在正规的拍卖中展出，但不过是数百人。 其中有机会参加佳士得、苏富比等国际性拍卖的当代中国艺术家，一共不到200人。 即使是这200人，其中很多只有个别的作品有可能在市场上被认可。 总之，头大，尾巴长，艺术家和艺术家也不平等。

而且，艺术品本身也有很多种类型。 大众最熟悉以前流传的架子上用画，也就是油画、水彩等标准方法完成的手机大小的绘画作品。 但是，现在很多中青年艺术家不喜欢创作这样的作品。 他们的作品往往以超越装置、照片、影像、声音或媒体的形式出现。 显然，许多不同媒体的艺术作品出现在拍卖会上，对艺术市场的研究者提出了巨大的挑战。

我们以这些被艺术品市场认可的艺术家为首要研究对象，以架子上的绘画为基础，考虑不同的艺术媒体、不同的艺术理念、不同的学术背景、不同的创作方法等诸多影响市场的复杂因素，利用计量模型构建多维度的艺术品指数，构建了过去20多年的中国

从我们的整体价格指数来看，中国当代艺术先矮后高，走出了不断上升的u形曲线，而且上升势头强劲，至今仍处于快速上升期。 20世纪90年代，中国艺术家很少与西方接触，也没有正规的拍卖渠道，国外收藏家当时对中国当代艺术几乎一无所知。 而且，由于当时中国的资本也不充裕，几乎没有资本流入。 这种趋势持续了十多年。

2005年，毫无疑问是中国现代艺术的转折点。 从这一年开始，f4，即张晓刚(微博)、方力钧、岳敏君、王广艺4位艺术家的作品开始走红，并在拍卖会上创新高，很快突破单品上千万元人民币的门槛，同时持续提高。 在他们的带领下，整个中国现代艺术圈活跃起来。 从此，中国现代艺术逐渐为人所知，各种国立和私立美术馆、艺术机构如雨后春笋般成立，许多年轻艺术家投入到了这个行业。

从2005年到现在，中国的现代艺术也经过了15年。 但是，对于这15年来中国现代艺术及其二级市场的快速发展，不同的人有不同的感受。 一分之内的人对这个行业抱有很大的期待。 由于中国和世界的接触越来越深，有海外留学经验，熟悉现代艺术理论和艺术生态的青年艺术家也很多。 但是从投资者的立场来看，往往有不同的看法。 一些投资者认为，近年来，随着尤伦塞等重量级藏家退出，中国当代艺术市场已经不具备投资价值，市场正在衰退。

对于这个问题，我们也想使用艺术指数工具来回答。 让我们来看看过去15年中国现代艺术品在二级市场的总交易额。 如下图所示。

中国现代美术品的年成交总额

可以看到，中国现代艺术的成交量从2005年开始上升，2008年有短暂的回调，年达到最高点。 从那以后，交易额确实下降了，但跌幅也有限，高于2006年的水平。 近年来，成交量相对稳定，反而呈持续上升趋势。 - -年成交量中肯定含有泡沫。 这几年，挤出泡沫的中国现代艺术市场不算太差。

而且如上所述，上位艺术家和下位艺术家之间存在很大的异质性。 从市场的角度来看，他们的投资价值也完全不同。 于是，我们根据艺术家知名度、被市场认同度、单位英尺宽的价格等一系列指标，对中国当代艺术家进行了排名。 选择前15%的样本组，并绘制该组的年交易价格的年趋势，如下图所示

前15%的中国艺术家年均成交价格

从图中可以看出，当我们只关注头部15%的艺术家时，他们的市场表现远远好于整体水平。 他们自2005年以来几乎都在上升，但在年和-这几年遭遇了短暂的挫折。 在这些波澜过后，他们的年均成交价格仍然在上升，现在是历史的顶点，比2005年的水平翻了五倍。 从整体来看，这是相当好的成绩。

我们设定更严格的标准，注意头部中的头部，最优秀的中国当代艺术家的市场表现，结果又是另一个样子。 根据我们设定的标准，我们选出十个最好的中国当代艺术家二级市场交易新闻，计算他们作品单位价格的年表现，如下图所示。

前十位中国当代艺术家作品单位的价格

从这张图可以看出，这10位艺术家的市场表现优于以前15%的艺术家的整体表现。 他们的市场价值从2008--年到2008年只是略有调整，之后就站稳了脚跟。 在此期间，整体艺术市场呈倒u形。 但是这种情况并没有发生在这十位艺术家身上。 他们的市场价格只是在历史高位反复震荡，反复确认。 年以后，这些原本极其昂贵的艺术家的市场价格进一步上涨，达到了历史最高点。 从投资价值来看，他们的作品平均价值也是2005年这个出发点的4-5倍。 这些艺术家的市场价值可以说在长期的交易过程中被市场认可了。

所以，中国的现代艺术市场还能投资吗？ 这是一个值得进一步研究的问题，决不能一概而论。 从这些图表可以看出，艺术品市场有极高的风险，正在大跌。 但是，如果拥有足够的经济实力购买对手、购买作品、收藏中国最优秀的现代艺术家的作品，就可以获得非常高的投资转化率。

作者徐杰是艺术领域的从业者，梁捷是上海财经大学经济学院的教师，本文感谢曲艺同学的合作研究。 ）