大师们如何逆向投资

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以逆向进取的方式寻求资本增长的机会

目前仍然活跃的最著名的反向投资大师是安东尼·博尔顿。他是全球领先的投资管理公司富达国际有限公司的总裁兼投资总监，也是欧洲最成功的基金经理之一。他掌舵的基金年平均回报率超过20%。特别是他管理的富达特殊情况基金，自70年代成立以来，投资回报率已超过14000%，业绩明显超过同行。

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伯顿解释了他对“反向投资”的理解——“在特殊情况下，公司的净资产、股息收益率或未来每股收益被低估，但这些公司有一些潜在的因素可以提高未来股价。”其投资技巧的核心是以逆向进取的方式寻求资本增长的机会，并始终坚持这种方法。

基于此，伯顿集中投资于非市场巨头公司的股票，采取了“自下而上”的选股方式，主要基于与有争议公司本身密切相关的具体标准，而不是一般的宏观经济考虑。此外，伯顿还会见了大量公司经理，旨在获得信息优势，因为获得第一手信息有利于探索市场的无效性和被低估公司隐藏的内在价值。

从波顿每年管理的富达特殊情况基金的前十只股票可以看出，很多都是不知名的，一些知名大公司的名字只是偶尔出现。此外，一些特许公司一直是波顿的首选，只要它们的市值足够有吸引力，或者它们作为复苏股重新出现，波顿就会再次收购它们。例如，在fnfc被阿比国民银行收购之前，伯顿在三个不同的时期持有FNFC的股份。

与其他基准基金经理不同，伯顿不在乎他持有的股票与富时指数成份股之间的偏差。他的目标是长期获得最高的平均年回报，即使回报在短期内波动。正是这种特殊而独立的方法，使得伯顿获得了比市场平均水平更高的巨额利润。

约翰·邓普顿:

在大萧条的低点买入，在疯狂的非理性高点抛出

约翰·邓普顿是比伯顿更老的反向投资大师。从1954年到2004年的半个世纪里，他的邓普顿增长基金实现了13.8%的年回报率，而同期标准普尔500指数上涨了11.1%。

作为上个世纪最著名的逆势投资者，邓普顿的投资方法被概括为“在大萧条的低点买入，在疯狂和非理性的高点抛出，在两者之间游刃有余”。他用一句经典的话概括了市场的规律:“市场总是在绝望中诞生，在怀疑中成长，在渴望中成熟，在希望中毁灭。”

作为全球基金集团，邓普顿的投资特点是梳理和寻找已经见底但在全球范围内前景极佳的国家和行业，投资对象都是被大众忽略的企业。他往往是充分利用低位和高位，投资于“最大悲观点”。

1939年希特勒入侵波兰时，邓普顿立即意识到世界大战即将爆发，这场战争可以让美国走出大萧条。于是他借了1万美元买了纽约证券交易所和美国证券交易所上市公司的100股股票，价格低于1美元。这104家公司中，34家破产，其中4家后来一文不值，但4年后整个投资组合的价值上升到4万美元。

1985年，由于高通胀和政治因素，阿根廷股市经历了严重的衰退。邓普顿认为这是买入股票的好机会，买入他认为可以恢复正常水平的股票。国际货币基金组织(International Monetary Fund)在四个月内通过了援助阿根廷的计划，邓普顿的股价轻松上涨了70%。

1997年，由于投资者的投机和严重的政治经济问题，亚洲股市几乎崩盘，邓普顿抓住机会投资韩国和亚洲其他地区。1999年亚洲股市回暖时，邓普顿也赚了大钱。

"低价购买，千万不要盲从大多数人. "“低买高卖”是一个说起来容易做起来难的规则，因为当所有人都买的时候，你就用它来买，导致一种“货比三家”的投资。相反，当股价走低，投资者撤退时，你也跟着出货，最终变成‘高买低卖’。”邓普顿曾经总结过他的十六条投资原则，这就是其中之一。