央行的资产重负

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央行最新数据显示，截至2012年3月底，央行总资产达到28.4万亿元，约合4.5万亿美元，超过美联储和欧洲央行，位居全球第一。根据其他数据，2011年底，中国广义货币(M2)余额达到85.2万亿元，位居世界第一。

然而，巨额外汇资产带来的管理风险也开始显现。在未来很长一段时间内，这可能是央行面临的严峻挑战。

大而不稳

央行资产增速超过了很多人的预期。

渣打银行报告称，中国人民银行的总资产在过去五年增长了119%，2011年底达到4.5万亿美元。2011年底，美联储和欧洲央行的资产分别为3万亿美元和3.5万亿美元。

相应的，中国广义货币(m2)在过去5年也增长了146%，2011年底余额达到85.2万亿元。根据渣打银行的计算，在过去的2011年，中国新增m2的规模占全球的52%。

“全球流动性的主要提供者已经变成了中国人民银行，而不是美联储或欧洲央行。周小川不仅是中国人民银行行长，也是世界央行行长。”渣打银行甚至在其报告中指出了这一点。

然而，业界普遍质疑这一观点。亚洲开发银行的一位外国专家告诉蔡颖，人民币还不是国际货币，所以做出这样的判断显然是不客观的。

“这个判断本身就是错误的。当一个国家的货币不是国际货币时，它就不是国际流动性的主要来源。”中国农业银行首席经济学家向松佐(601288)也不同意这一说法。他指出，在讨论国际货币体系和国际流动性的创造、扩张甚至泛滥时，必须严格区分储备货币和非储备货币，这是两种根本不同的机制。

媒体人士徐义生写道，中国人民银行的资产负债表通常“庞大且不稳定”，其中包含巨大风险。截至2011年底，在央行资产负债表的资产侧，央行拥有1.1万亿元“对其他金融公司的债权”和约0.7万亿元“其他资产”。这几部分基本都是四家资产管理公司的坏账置换单和包括一些地方政府在内的再融资。如果按照市场公允价值评估，基本可以归为坏账。

此外，近十年来，美元兑人民币贬值近23.5%，美元贬值期间，中国外汇购买力严重削弱。统计显示，仅2011年，中国外汇储备的美元资产就贬值了2.1%，贬值造成的损失达到440亿美元。

在这种背景下，中国商界和金融界基本不持有美元资产。甚至在收到汇金以美元注资后，几个被注资的银行终于把美元的结算换成了人民币。因此，中国央行在中国整体经济中承担着货币错配的风险。到2011年底，央行外汇资产占比83%，而美联储几乎没有外汇资产。上一页12下一页