盐田港高分红背后： 重组受挫大股东急找钱

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核心提示:4月23日，盐田港最新业绩显示，第一季度净利润8117.78万元，同比下降39.69%。在前一个工作日，该公司宣布将停止为近四个月的资产重组做准备。

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尽管多次重组失败，业绩下滑，但盐田港(000088.sz)股价依然坚挺。

4月23日，盐田港最新业绩显示，第一季度净利润8117.78万元，同比下降39.69%。在前一个工作日，该公司宣布将停止为近四个月的资产重组做准备。

支持盐田港连续两天涨停的因素是10股转3股、3.5元配股的分红政策。

平安证券分析师周建兴在其研究报告中认为，大股东资金匮乏是盐田港现金分红高的背后原因。

今年2月7日，深圳市国资委直属的盐田港集团被划转整合为深圳经济特区建发集团(“特发集团”)。特发集团成立于2011年，没有经营性资产，实际上是深圳的一个融资平台。

“在大股东缺乏资金的背景下，该公司作为其唯一的上市平台，资产负债率仅为7%，账户上现金充裕。不排除利用上市公司为整体上市融资的可能性。”周建兴认为。

重组暂停

盐田港开始资产重组的停牌从今年1月4日开始。据本报记者了解，盐田港集团计划通过私募方式向盐田港注入盐田港三期及三期扩建35%的股权以及母公司持有的部分港口运营资产。

盐田港秘书长林维新解释称，此次资产重组交易涉及多个关联方和审批单位，相关各方和公司未能就此次重大资产重组的框架协议达成一致。“而且我们已经到了必须恢复交易的时候了，所以我们只能暂停重组。”

盐田港集装箱码头三期工程由盐田港集团和和记黄埔共同投资运营，投资66亿港元。以和记黄埔为首的外资财团占65%，盐田港集团占35%，吞吐量200万标准箱。整个项目于2006年8月完成。2010年，盐田国际三期扩建工程最后一个泊位投入使用。建成后，盐田港年集装箱吞吐量达到500万标准箱，成为

自2004年盐田港三期、三期扩建工程逐步投入使用以来，对盐田国际一期、二期的分流效应开始显现，盐田国际一期、二期利润持续下滑，公司投资收益也是如此。

2006年，盐田港集团承诺全力支持盐田港主营业务做大做强，积极创造条件迎接新一轮整合，确保上市公司可持续发展。

据记者了解，盐田港的利润主要来自四个部分，包括吴同山隧道的收费业务、惠延高速公路的收费业务、盐田西港区的装卸业务和盐田国际的投资收益。其中，盐田国际贡献的投资收益约占盐田港净利润的80%。

近年来，随着盐田港国际一期、二期被三期分流，三期扩建接近尾声，盐田港集团的港口资源整合预期越来越强。

2011年初，盐田港改变了管理，开始实施积极的扩张战略。去年初，吴同山隧道转让，盐田一期、二期增加2%股权，西岗区增加，惠州煤码头投资，曹妃甸港口公司投资35%股权。截至目前，盐田港已累计拥有盐田国际一期、一期29%的股权，西岗区35%的股权。

周建兴在报告中表示，盐田港三期和三期扩建与上市公司存在横向竞争。如果此次资产重组与本集团下盐田港三期及三期扩建的资产收购有关，将有助于解决这一问题。

高额股息的背后

盐田港三期及扩建的资产注入一直是盐田港投资的重点。但这次重组未能成行，盐田港依旧火爆。

“每股现金分红0.35元对应收盘价5.02元，分红收益率高达7%。高额的现金红利凸显了集团管理层的积极态度。”平安证券研究报告显示。

报道称，大股东资金匮乏是盐田港现金分红高的动机。深圳SASAC已将盐田港集团100%的股权转让给深圳特发集团，盐田港集团董事长李冰也是特发集团董事长。作为深圳三大融资平台之一，特发承担着政府融资建设的重任。在大股东缺钱的背景下，盐田港作为一个融资平台并不被排除在外。

重组失败，盐田港大股东资产暂时无法套现。但按照这个分红计划，持有盐田港10多亿股的盐田港集团，可以获得3亿多股，3.5亿元现金。

未来盐田港要开展任何融资活动，都需要解决与母公司的横向竞争问题。

对于特发集团来说，盐田港集团的港口资产也是套现上市公司最快的融资方式。

据平安证券分析师褚海介绍，盐田港集团三期和三期分别拥有35%的股权，2011年利润预计达到7.64亿元。按14倍市盈率计算，预计三期和三期估值将达到107亿元。在这种估值背景下，楚海认为“最有可能的资产注入方案是盐田港以40亿现金(20亿自有资金，20亿负债)买入，增发67亿资金”。

今年第一季度，盐田港实现收入7984.61万元，去年同期为9742.14万元。今年一季度仅实现净利润8117.78万元，同比下降39.69%，基本每股收益仅0.0543元，同比下降39.69%。

盐田港声称，由于去年同期转让深圳吴同山隧道有限公司，对公司业绩不再有贡献。排除这个因素，净利润和去年同期基本持平。