乔尔·格林布拉特：神奇公式“一招鲜、吃遍天”

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【没有人否认神奇公式在1988年至2004年的17年间可以实现30%的平均年收益率，但投资者怀疑这种方法在未来是否仍然有效】

高谭资本(gotham capital)创始人乔尔格林布拉特(Joel greenblatt)凭借一套简单易懂的“神奇公式”在美国投资界建立了声誉，这让他成为了一位可与巴菲特媲美的杰出价值投资者。

从1985年成立到2005年，哥谭资本创造了一个投资奇迹，平均年回报率为40%，从700万美元到8.3亿美元。此外，这一投资记录是在几乎没有杠杆的情况下创造的。

金融危机后，哥谭资本的资产管理规模保持在9亿美元的水平，年化收益率仍高达30%。

赚钱机器-神奇公式

2005年，格林布拉特将他20年的投资经历浓缩成一本150页的小书《战胜市场的小书》。他创造的这种投资方法广为流传，被称为“神奇公式”。

格林布拉特的投资理念来源于价值投资。他想做的是找质量好价格低的公司，特别是在市场特殊情况的背景下低价收购生意好的公司。

物美价廉，简单来说就是一方面找好生意，一方面找便宜的股票。在《股市稳定收益》中，格林布拉特指出:好的生意是指有形资本回报率高的公司，便宜的股票是指净回报率高的股票。

他还举了两个假设的例子来解释为什么有形资本回报率应该作为衡量股票业务质量的标准。

“一家叫杰森的口香糖店，开起来花了40万美元，现在一年赚20万美元，这是50%的资产回报率，真的不错；另一个只是椰子店，开张时也花了40万美元，但一年只能赚1万美元，只有2.5%的资产回报率。公司的资产回报率越高，对投资者越有利。”格林布拉特这样说。

他进一步指出:“我们通过净收益率来定义什么是便宜，具体指标是ebit/ev。息税折旧摊销前利润(Ebit)代表一家公司在扣除利息和税之前的盈利能力。Ev是公司市值加上公司净负债。之所以选择营业利润而不是净利润，主要是因为在比较不同的行业和公司时，方便排除不同的税收条件和不同的折旧政策对利润的影响。在稳定的公司里，净收益率越高，股票越便宜。一家好公司的净回报率应该大于10%。”

至于神奇公式，它根据有形资本回报率、税前收益和税/企业价值对美国各大证券交易所交易的3500家大公司(不包括一些金融股和公用事业股)进行排名，排名结果从1到3500不等。最后，加上每个公司的两个排名结果。价值较小的股票是魔术公式选择的最佳投资目标。

信不信由你，这个公式的神奇之处在于，通过历史数据检验，从1988年到2004年的17年间，这个策略的复合年收益率为30.8%，而同期标准普尔500指数的复合年收益率仅为12.4%。

“神奇的公式可以帮助不懂估值的投资者战胜市场。对于精通估值的投资者来说，魔术公式可以为他们提供一个起点，他们的估值能力也可以为魔术公式加分。”他评论了自己发明的神奇公式。

此外，格林布拉特还认为，投资者可以根据魔术公式的最新结果，每2-3个月购买5-7只排名最好的股票，从而在9-10个月后建立一个包含25-30只股票的投资组合。每只股票持有一年后可以卖出，在魔术公式的最新结果中选择新股替代。上一页12下一页