5G盛宴为a股公司“开席”

本篇文章6929字，读完约17分钟

5G盛宴为a股公司“开席” 4G已经不能满足未来用户对宽带的巨大需求，也不能支持人与物之间、物与物之间的互联。在这种情况下，5G应运而生。它将以全新的网络架构提供至少10倍的4G峰值速率、毫秒级传输延迟和数千亿的连接，开启一个广泛互联和深度人机交互的新时代。这是通信行业最重要的技术创新，将会给社会的各个领域带来翻天覆地的变化。 4G已经不能满足未来用户对宽带的巨大需求，也不能支持人与物之间、物与物之间的互联。在这种情况下，5G应运而生。它将以全新的网络架构提供至少10倍的4G峰值速率、毫秒级传输延迟和数千亿的连接，开启一个广泛互联和深度人机交互的新时代。这是通信行业最重要的技术创新，将会给社会的各个领域带来翻天覆地的变化。

5G对人类的影响类似于铁路或电灯。5G意义重大，本文旨在帮助大家理解5G，熟悉新技术，掌握行业变化，分享资本盛宴。

市场需求推动5G发展第五代移动通信——5G。自2012年以来，5G网络的研究和测试进展迅速。

5G发展的内在动力

(1)交通需求的快速增长促进了5G的发展。根据思科的预测，2021年智能手机的平均流量将达到14.9克/月/台，而2016年为3.5克/月/台。到2020年，全球移动互联网的数据量将达到每月30.6 EB(1EB = 100万GB)，是2015年的8倍。(2)新的应用对通信业务提出了新的要求，促进了5G的发展。不同场景下的极端体验需求对移动通信业务提出了更高的要求。

随着5G研究的全面发展和逐步深入，业界对5G应用场景已形成基本共识，包括以下三种类型:对于增强型移动互联网应用场景(eMBB)，5G提供更高的体验率和更宽的带宽访问能力，支持更高分辨率和更生动体验的多媒体内容；对于物联网设备互连场景(mMTC)，5G在更高的连接密度下提供优化的信令控制能力，并支持大规模、低成本和低能耗物联网设备的高效接入和管理。对于垂直行业应用场景(URLLC)，如汽车网络、应急通信和工业互联网，5G提供低延迟和高度可靠的信息交互能力，并支持互联实体之间的高度实时、高度精确和高度安全的业务协作。参见图1。为了满足三种应用场景的需求，国际电联和IMT-2020工作组对5G网络的标志性能力指标提出了具体要求，与现有网络(4G)相比，在八个能力指标方面有了显著提高。

5G中的新技术

5G仍在开发中，IMT-2020认为5G概念可以通过里程碑式的能力指标和一系列关键技术来定义。上面已经介绍了符号能力指标。一组关键技术包括无线传输技术和无线网络技术。详见图2。采用这些关键技术来实现符号能力指标，从而满足各种场景。

(a)无线传输技术

1.FBMC和其他多载波技术的最大区别在于每个子载波都添加了一个滤波器。FBMC可以通过5G网络中的滤波器对子载波进行滤波，为不同的业务配置不同的时延和带宽等参数，并自适应地处理高速移动、物联网等业务，从而满足5G网络业务多样性和更高频谱效率的要求。

2.超高密度网络技术(UDN)可以通过增加单位区域内小型基站的密度以及将超大低功率节点引入异构网络来增强热点、消除盲点、提高网络覆盖范围和增加系统容量。通过超高密度组网，可以满足热点流量增长500-1000倍的需求，达到几十个Tbps/km2，100万个连接/km2，1Gbps用户体验率。

3.大规模多输入多输出指的是信道数量达到64/128/256。它基于信号的水平维度空和垂直维度空域。信号的辐射是电磁波束。

大规模多输入多输出可以实现比LTE-A高3-4倍的频谱效率，结合多址接入和编码等关键技术，可以满足ITU频谱效率指数(3-5倍)的提升要求。

4.全通道接入技术。根据ITU-R WP5D对2020年IMT频谱需求的预测，2020年中国的总频谱需求为1490-1810兆赫，与目前中国计划的总IMT频率687兆赫相比，仍有800兆赫的频谱缺口。因此，5G将是6千兆赫以下和6千兆赫以上频率的混合，以及5G超高速率和高容量通信对大带宽资源需求的双重影响。可以使用毫米波。因此，5G无线技术将由两部分组成:高频段新空端口和低频段新空端口。高频新空端口与低频空端口相结合，将重点关注热点覆盖场景。

5.终端连接技术。设备到设备通信(D2D通信技术)指的是两个对等用户节点直接通信的通信模式。基于蜂窝网络或邻近服务的D2D通信意味着用户数据可以在终端之间直接传输，而无需网络传输。

6.多址技术。多址技术分为频分多址(FDMA)、时分多址(时分多址)、码分多址(码分多址)和空分多址(SDMA)。频分多址(FDMA)是实现不同频率信道上的通信。时分多址(时分多址)使用不同的时隙进行通信。码分多址使用不同的码序列来实现通信。空分多址实现具有不同方位信息的多址通信。在5G时代，将引入多址技术来处理大众终端的接入。创新的多址技术可以在不改变通信量的情况下提高单个基站的覆盖能力。

7.新编码技术。通信编码技术包括信源编码和信道编码。源编码是对输入信息进行编码，优化信息，压缩信息，并将其转换成标准数据包。信源编码也称为差错控制编码，它在发送端给原始数据增加冗余信息，然后在接收端根据相关的冗余信息检测和纠正传输过程中产生的差错。创新的编码技术可以提高系统的稳定性。

(2)无线网络技术

与4G时代相比，5G网络服务具有更贴近用户需求、定制能力进一步增强、网络与服务深度融合、服务更加友好的特点，其中具有代表性的网络服务能力包括:网络切片、移动边缘计算、移动网络按需重构、以用户为中心的无线接入网络和开放网络能力。

1.网络切片。目前，网络切片已经完成了技术框架的定义。4G网络仅用于手机连接，没有分片概念。网络切片采用网络功能虚拟化(NFV)和软件定义网络(SDN)技术实现。

2.边缘计算。边缘计算技术可以帮助eMBB场景实现低延迟的数据传输，帮助uRLLC场景降低延迟。它是改变网络流量结构的重要手段。

3.开放网络。5G网络将使用服务器、存储器和交换机等通用硬件来取代传统网络中的专用网元设备。网元设备的功能将通过软件实现。同时，通过灵活的网络切片技术，将多个行业和不同业务的网络能力共享，进一步提高网元设备的使用效率和集约化运营程度。

六个主要部门受益最大

5G使用数十种新技术来实现其能力指数。这些技术的应用将对相关行业产生不同的影响，并将为积累相关技术、规模优势和优秀商业模式的企业带来新的机遇。本文的后续研究仅基于5G现有技术。

(1)天线

天线主要用于基站、手机等终端。5G的应用将增加这些领域对天线的市场需求。

1.基站天线。5G基站天线的整体市场规模约为600亿元，年均市场规模约为150亿元/年，比4G增长250%以上。原因如下:(1)由于大规模多输入多输出技术，天线阵列的数量显著增加；(2)由于新的基站，天线的数量将会增加。(3)高频天线难度增加，价格上涨。(4)新的天线技术增加了附加值。(5)宏基站将通过碳-氮氧化物技术部署。

2.假设全球手机出货量为20亿部，每部手机的天线价格从10元涨到30元，手机天线市场将达到600亿元。

3.物联网终端的低端天线价格为3元/套。根据每年50亿个终端的估计，市场规模为150亿元。总的来说，终端天线比目前的市场规模大275%。

(2)基站

1.宏基站。宏基站市场的增长来自基站数量的有限增长和基站单价的提高。目前，中国约有300万个4G宏基站，其中144万个是中国移动，86万个是中国电信，70万个是中国联通。此外，三大运营商将在2017年再增加60万宏基站4G。假设5G宏基站的数量是2017年底的1.5倍，5G宏基站的数量将是480万。届时，中国的5G广覆盖阶段将基本结束。据预测，从2019年到2023年，宏基站将保持高速增长。如图3所示。2、小小区是一种基站设备，在产品形式、传输功率、覆盖面积等方面都比传统的宏站小得多。同时，它也可以被视为一个低功率无线接入点，可以使用许可的频率或集成WIFI使用非许可的频率接入技术。功率一般为50mw-5w，覆盖面积为10-200m。小型基站的建设有利于超密集组网的实现。

2017年的MWC，5G是最大的亮点，5G离不开小基站的支持。一般来说，小型基站的数量大约是宏基站的1.5-2倍，因此假设2020年将部署850万个小型基站，根据今年的3000个/台，小型基站的市场规模为255亿元。这部分是一个新市场。

(3)射频模块(滤波器)

射频前端芯片市场主要分为两类:一类是半导体技术制造的电路芯片(GaAs、氮化镓、互补金属氧化物半导体等)。)，由功率放大器和开关电路表示；一种是由微机电系统技术制成的滤波器，以声表面波滤波器(SAW)和体声波滤波器(BAW)为代表。

根据纳威的预测，从2015年到2019年，移动通信终端射频前端模块的总市场规模将从119.4亿美元增加到212.1亿美元，复合年增长率为15.4%。然而，各种手机射频前端组件的增长率是不同的，例如，滤波器的复合年增长率是21%。射频开关的复合年增长率为12%，而射频功率放大器和低噪声放大器的复合年增长率仅为1%。随着滤波器市场的快速增长和巨大机遇，射频模块专注于滤波器市场。

2015年，仅声表面波滤波器的全球市场就将达到20亿美元(按村田的比例估算)。2016年，它将超过30美元，市场增长率将超过50%(不仅来自移动电话，还来自基站和其他终端)。考虑到2018年BAW滤波器和5G频段的持续划分，市场将在0+和0+之间翻倍。到2020年，过滤单元手机的价值也将增加，相当于近100亿美元的市场，预计将超过500亿元。因此，市场需求驱动已成为过滤行业增长的核心逻辑，相关驱动因素可能会在未来逐步推动市场空的增长。

驱动因素主要来自几个方面:(1)4G手机在手机市场的整体普及率有所提高；(2)4G技术演进(包括载波聚合)，相关频段持续增加；(3)物联网拓宽横向市场；(4)5G潜在频带和接入带来的改善。

此外，由于全球滤清器市场的寡头局面，巨人资本的整合已经迎来了新一轮的增长，国内制造商正期待进口替代。(1)过滤器市场的竞争模式是寡头垄断，因为需要技术积累，市场空。就出货量而言，美国制造商Avago、Qorvo、Skyworks和日本制造商TDK、村田和阳光电力是主要制造商。其中，大多数美国制造商有能力提供前端模块解决方案和BAW滤波器，而大多数日本制造商是声表面波滤波器。(2)从2014年到2016年，上述一些巨头已经与博通、高通等芯片制造商合并，收购其他过滤器制造商，并联合设立子公司生产过滤器。这正说明未来的过滤器市场有着巨大的前景，各大厂商正在做相关准备。(3)声表面波滤波器有巨大的国内市场空，但国内制造商很少，他们期望国内替代机会。

此外，由于滤波器约占射频器件成本的50%，未来射频模块的市场规模约为1000亿元。

(4)光学器件模块

4G基站大多采用BBU+RRU网络建设模式。两者通过光纤连接，并通过光学模块转换光电信号。一个基站需要大约7个光学模块。在5G时代，由于基站远程方案的增加，基站所需的光学模块数量预计将增加到15个，而速率将升级到10G/25G型号。因此，光学模块的市场份额将从4G的约31亿元增加到约140亿元。

(5)光纤和光缆

无线技术和网络技术的5G创新给电缆行业带来了新的发展机遇，尤其是在光纤和电缆领域。随着全球对光通信改造的需求急剧上升，对光纤和光缆的需求也将继续上升。5G用于光缆的优点如下:(1)基站的增加导致馈线使用的增加；(2)基站的增加导致连接基站的光缆的增加；(3)回程/前向传输的流量需求爆炸式增长越来越强烈，对光纤和光缆的需求增加。此外，据市场研究机构称，从2017年到2021年，全球光纤市场将以每年11.45%的复合增长率增长。

(6)主要设备制造商

设备制造商的市场规模主要取决于三大运营商的投资规模。据券商预测，三大运营商5G无线网络总投资超过8500亿元(基站+天线+射频设备+光模块)，同比增长60%以上，其中宏基站总投资480万元，小微基站850万元。

两种类型的公司具有很高的投资价值

5G的发展正在稳步推进，预计将于2020年上市。中国的IMT-2020工作组主要分两步实施5G测试。第一步是2015年至2018年的技术研发试点阶段，由中国信息通信研究院组织，运营企业、设备企业和科研机构参与其中。第二步是2018年至2020年的产品研发阶段，由国内运营企业牵头，设备企业和科研机构参与实施。参见图4。根据国内5G规划，2017年预计将是4G-5G过渡期资本支出的低点，2018年将稳定，2019-2021年将达到5G建设的高峰。

根据3G和4G建设二级市场相关目标的表现，5G也将有专题投资和绩效实现两个阶段。其中，工业和信息化部颁发的许可证和频段被视为分水岭，前者为主题投资，后者为绩效现金投资。专题投资阶段侧重于预计受益最大的白色马股或上市公司。除了在进入业绩现金期时关注白马股外，我们还应该关注在专题投资阶段涨幅较小、业绩现金丰富的上市公司，或者在专题投资阶段涨幅较大、但业绩现金大大超出预期的公司。相关产业链中的上市公司如图5所示。笔者根据细分行业的变化规模、相关企业发展战略向5G靠拢的程度以及5G业务规模所占的比例，选择了一些上市公司作为投资者的参考。

通宇通信(002792):公司主要产品包括基站天线、射频器件和微波天线。公司2016年实现收入12.19亿元，其中基站天线收入9.39亿元，约占中国基站天线市场份额的15%。公司具有以下特点:(1)基站天线是市场份额比例较高的领先者，排名第二(第一是港股京信通信)；(二)具备射频器件、微波天线和基站天线的生产和研发能力，受益于各种业务的5G发展；(3)2016年收购芬兰棱镜微波，整合5G时代的天线和馈源，公司具有天然优势；(4)公司依靠自身的技术优势建立强大的产品质量体系，毛利率处于国内同行的最高水平。

麦基科技(300319):该公司已筹集8.5亿元，通过固定增长削减声表面波滤波器的生产，投资项目计划每年生产9.4亿个滤波器。作为国内过滤器替代的先行者，公司掌握了声表面波过滤器产品技术和生产工艺，并开始供应少量产品。通过该项目，将实现大规模批量生产，实现手机声表面波滤波器的国产化。

大港股份有限公司(002077):2015年12月，公司以10.8亿元购买了爱科半导体100%的股份。爱科半导体是一家独立的第三方集成电路测试服务提供商，具有各种类型芯片的测试能力，如模拟、逻辑、混合信号、高频射频、片上系统芯片等。在2016年度报告中，该公司的集成电路测试收入占不到20%，但其毛利占50%以上。邦森科技(300312):在2016年度报告中，公司100%的收入来自无线网络优化设备和系统集成的销售。公司业务战略的重组是为小型基站的爆发做准备，并将所有与小型基站相关的服务整合到鲍伊通信中。韦伯在LTE小型基站技术和产品方面取得了良好的储备。2015年，中国移动在小型基站集合中排名第二，在专用网络市场和广播电视市场实现了市场扩张。其企业微微基站已实现220 Mbps下行链路的理论峰值数据传输速率，并且是业内第一家宣布已达到理论速率的制造商。

恒通光电(600487):2016年，光纤和光缆占公司营业收入的比重超过65%，其他业务均来自光纤和光缆。公司是中国光纤光缆行业的世界领先企业，位居世界前三名。拥有完整的具有自主知识产权的光电电缆产业群，包括光杆、光纤、光缆、光学器件和光网络工程。公司逐步拓展了系统解决方案、工程建设和运营服务、网络运营、网络优化、网络安全、分析和应用等领域，成为完整的通信网络集成和运营服务提供商。

烽火通信(600498):2016年，公司95%以上的运营收入将来自通信系统、光缆和与通信相关的数据网络产品。公司的大部分主要业务都与5G相关，所以5G的发展对公司是有利的。

中兴通讯(000063): 5G是最有利的目标公司之一，也是全球四大电信设备制造商之一。2016年，公司营业收入超过1000亿元，市场规模居世界第四位。未来，中国将力争在5G技术上领先，中兴通讯作为领导者，将充分分享5G带来的通信市场增量。

光通信技术(002281):公司是中国最大的光通信设备供应商，在光设备领域处于领先地位。光模块产品占全球市场的6%。该公司集成了光电芯片、光学器件和光学模块的设计和封装能力。

国际设备(300308):主要产品是电机定子绕组制造设备。近年来，其主营业务一直处于压力之下。它收购了苏州许闯，并进入了光学模块领域。苏州许闯主要面向云，80%的业务是数字业务，80%的40G/100G高速产品是数字光学模块。

2020-03-03 07:29:00 5G终端切换潮将升至5G还是底部4G？ 2020年被认为是5G手机普及年。在刚刚过去的2月，尽管受到了疫情的影响，来自主流手机制造商的5G新手机仍然如期到达。