投资银行评估联通混合改革:固定增长率和定价基准日期设定不符合新规则

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投资银行评估联通混合改革:固定增长率和定价基准日期设定不符合新规则 昨天晚上，中国联通a股宣布了公司的混合改革计划，随后撤回了所有公告。幸运的是，中国联合网络通信(香港)有限公司的官方网站保留了所有信息，以便投资者能够对混合改革计划有一个完整的了解。 昨天晚上，中国联通a股宣布了公司的混合改革计划，随后撤回了所有公告。幸运的是，中国联合网络通信(香港)有限公司的官方网站保留了所有信息，以便投资者能够对混合改革计划有一个完整的了解。

各界人士对中国联通a股的混合改革方案有不同的反应。投资银行界普遍对该计划感到担忧，因为固定增长比率和定价基准日期违反了年初制定的新的固定增长规则。分析师们都在谈论好消息，甚至延伸到国有企业的整体改革。投资者中有四家上市公司因重大问题被停牌。

中国联通没有对16日临时撤销公告的原因做出解释，但在今晚发布了一份通知，称:由于技术原因，该公司已申请继续停牌。公司将披露非公开发行计划及其他相关文件，并在三个交易日内恢复交易。

公告截图

这两项内容与新规定不一致。

根据中国联通a股昨日发布的公告和中国联通(香港)官方网站信息，混合改革前中国联通a股总股本约为211.97亿股。在这一混合改革过程中，该公司计划私下向战略投资者发行不超过90.37亿股的股票。由此不难看出，本次非公开发行的股份数量占发行前总股本的42.63%。

公告截图

再次，本次发行的基准日为本公司第五届董事会第十次会议决议的公告日(2017年8月17日)。本次非公开发行的发行价为每股6.83元，不低于定价基准日之前20个交易日公司股票的平均交易价格。

公告截图

中国联通的混合改革方案一提出，投行部门就陷入一片混乱，质疑混合改革方案的合规性。这是因为，根据年初监管当局制定的规则，这一混合改革方案至少有两个违规之处:固定增长量和定价基准日期的设定。

今年2月中旬，中国证监会修订了《上市公司私募发行实施细则》的部分规定，发布了《发行监管问答中指导和规范上市公司融资行为的监管要求》。这两个核心内容是:

1.上市公司申请非公开发行股票的，本次发行前拟发行的股票数量不得超过总股本的20%。

2.将董事会决议公告日和股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定已经废止，明确定价基准日只能是本次非公开发行股票发行期的第一天。

面对中国联通a股昨日晚间公布并撤回的混合改革方案，投资银行界普遍认为，这明显违反了监管部门的两项规定。

中国联通早期是否聘请了一家投资银行，这很值得怀疑。这个计划很不专业或者很匆忙。目前，中国联通需要修改计划或通过国务院批准的特殊渠道。一位拥有10年以上投资银行经验的人士表示。

充满热情的国有企业改革

受中国联通h股停牌和中国联通a股混合改革计划超出预期的影响，过去两天，中国船舶重工和上海100控股等许多国有企业改革概念股大幅上涨。火热的市场形势自然要求分析师敲锣打鼓、撰写研究论文和召开电话会议，为中国联通的a股改革计划喝彩。

中信建设投资研究证券(CITIC Construction Investment Research Securities)高管团队首席分析师吴超认为，中国联通a股混合改革不仅有利于中国联通及其控股公司，也有利于整个通信行业。

1.“联通”:混合改革方案实施后，a股市盈率将从2.06降至1.64，港股市盈率将降至1.12。新业务基于网上发展，运营成本将大幅降低。同时，资金的注入可以大大降低公司的财务压力和财务成本。现金和其他资源已经成为公司业务的重要支撑。预计成本将大大降低，利润将进一步提高。今年，它被确定为运营的转折点。

具体来说，自腾讯与阿里合作的2I2C业务模式以来，上半年联通新增的3400万4G用户中，有2000万是通过腾讯和阿里渠道获得的，改革成效显著。虽然家庭数量增加了，但销售费用却急剧下降。

2.“分享公司”:网景科技、亿通世纪和腾讯、阿里、百度和JD.com将实现双赢，在行业内取得积极成果。

3.“对通信行业”:中国联通的混业改革对通信行业有利，预计电信业的混业改革将成为通信行业的一个不可多得的机遇。

安森证券直接登陆混合改革旗帜联通计划，并以历史上最大的力量为题撰写了一份报告。它表示，联通的混合改革有望形成多方共赢的局面。对联通来说，它解决了网络建设资金的困境，与战略投资者形成了协同效应，激发了企业活力，完成了传统企业互联的转型。对于像BATJ这样附属于电信行业的大型互联网公司来说，可以通过混合改革来加强产业链布局，从而获得更多的网络资源和一定程度的控制权。对于用户来说，他们可以享受到更多的跨境服务。

安森证券还表示，在19届国会前夕，中央政府和地方政府都强烈希望展示国家改革的成果。国家改革被催化或密集宣布。联通目前正与大约20家公司就混合改革的最后阶段进行谈判，最早将于8月中旬给出改革计划。昨天，中国联通的混合改革计划如期完成。第一批6+1混合改革试点项目和其他尚未实施的混合改革计划预计将在未来几个月内实施。中央企业重组和地方政府改革也将加快。

分析师们欢呼雀跃。国有企业概念股二级市场走势也表现良好。一是同行业中有国企改革概念的股票，如白浩控股；二是不同行业中有国企改革概念的股票，如中海、铁龙物流。

作为中国电信唯一的a股平台，100控股自然从中国联通出乎意料的混合改革中获益最多。事实上，昨日香港股市停牌后，100控股股价飙升8.85%，今日盘中高点涨幅超过8%。

由于中国联通的a股混合改革计划超出预期，拥有航运领域中央企业改革预期的中国船舶今天开盘走高，收盘时接近涨停，最终收盘上涨5.9%。

交易连续暂停。

据中国联通(香港)官方网站报道，中国联通a股在此次混合改革中引入的战略投资者包括中国四大互联网公司，以及垂直行业公司、金融企业、行业集团和行业基金。

股份参与公告

苏宁尚云上午宣布，计划参与中国联通的混合改革，因为相关事宜对公司影响较大，具体安排需要进一步明确。股票将于2017年8月17日停牌。

Yonyou.com在上午宣布，计划参与中国联通的混合改革，因为相关事宜对公司有很大影响，具体安排需要进一步明确。为确保公平披露，本公司自2017年8月17日起申请停牌。

网景科技上午宣布，公司有意参与中国联通的混合改革。由于相关事项对公司影响较大，具体安排需要进一步明确。为确保公平披露，本公司自2017年8月17日起申请停牌。相关事项明确后，公司将及时申请复牌。

益通世纪上午宣布，计划参与中国联通的混合改革。由于相关问题对公司的影响，这些股票今天将暂停交易。

中国人寿上午宣布，公司有意参与中国联通的混合改革。经核实，相关事项涉及的外商投资金额占公司最近一期经审计净资产的7.15%，不符合《上海证券交易所上市规则》规定的披露标准。请注意投资风险。

中国汽车股份有限公司今天宣布，最近有媒体报道，该公司参与了联通a股公司的股份认购。根据上述报道，中国联通香港及官方网站报道称，战略投资者已认购中国联通a股公司约90亿股新股。战略投资者包括百度、阿里巴巴、腾讯、JD.com、网景科技、中国汽车、中国人寿、苏宁尚云、伊通世纪等。公司检查了报告中涉及的事项。经核实，该公司未参与上述认购。

然而，据媒体报道，中国汽车集团旗下的中国汽车金卡将参与联通的混合改革。根据公共信息，基督教儿童基金成立于2007年7月10日。法定代表人张军，注册资本7.05亿元。其业务范围涵盖项目投资、投资管理和资产管理。管理咨询等。