新矿业托拉斯出笼

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“珠穆朗玛峰”——仅从这个代号就可以看出，全球最大上市大宗商品交易商嘉能可(Glencore)首席执行官伊万格拉森伯格(ivan glasenberg)对收购瑞士矿业巨头斯特拉塔(Xstrata)的重视和预期。

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2月7日，嘉能可宣布将以约620亿美元收购斯特拉塔，较2月1日斯特拉塔收盘价高出15.2%。

全球矿业迄今最大的M&A案完成后，这家名为嘉能可斯特拉塔国际的新公司将涉足矿业、农业和大宗商品交易领域。

数据显示，斯特拉塔在铜、出口动力煤、出口炼焦煤、铁路、锌、镍和钒方面排名前五，其大部分产品由嘉能可销售。嘉能可此前持有斯特拉塔34.5%的股份，将以每2.8股新股1股的价格全面收购斯特拉塔。

斯特拉塔的其他股东似乎并不赞同这一换股比例。标准人寿投资有限公司和施罗德投资有限公司，以及两家不愿表明身份的投资机构都表示，斯特拉塔的价值明显被低估，“需要更高的溢价来说服自己。”

反对的声音已经不是第一次了。自始至终，嘉能可都是一个急于交易的人。包括为斯特拉塔分销产品的高额利润，嘉能可对斯特拉塔的需求比后者更迫切。斯特拉塔表现出了“出价最高者获胜”的态度。

从一个细节上，我们可以看出嘉能可的急切:为了尽快达成交易，55岁的嘉能可首席执行官伊万·格拉森伯格愿意担任新公司的副首席执行官，并将最高职位交给53岁的斯特拉塔首席执行官米克·戴维斯。

在嘉能可于2011年5月上市之前，有传言称嘉能可想要收购斯特拉塔。有传言说低价竞标是斯特拉塔当时拒绝的原因。因此，嘉能可100亿美元的上市一度被外界视为准备收购基金。更有报道称，“珠穆朗玛峰”工程耗费了格拉森伯格五年的心血。

市场普遍认为，这笔交易将缓解嘉能可面临的竞争压力。因为，合并使新公司拥有强大的财务实力，将更大的竞争对手纳入囊中。

其次，嘉能可占全球各种商品交易量的40%-60%，这就需要更多新的收入来源。斯特拉塔的诱惑力不言而喻:据估计，未来十年，斯特拉塔的份额将占到全球增长的五分之一左右，仅次于铜产量的增长。

更重要的是“财务协同效应”。Creditsights分析师指出:嘉能可的业务需要大量资金，合并将使嘉能可的借贷成本降低。据统计，自1月3日以来，嘉能可的债务保险成本下降了53%。

“考虑到嘉能可将从大宗商品交易商转变为矿业实体，嘉能可的公司债券变得更加可靠。”瑞穗的能源和公用事业分析师也持相同观点。"这两家公司的商业风险比一家低."事实上，为了减轻大宗交易的压力，嘉能可近年来不断投资固定资产，从煤矿到黄金。

据瑞银分析，新成立的嘉能可斯特拉塔国际公司将控制全球三分之一的煤炭市场，成为全球最大的锌生产商，占全球产量的15%。此外，新公司还将争夺世界第二大铜生产商的地位。我相信这也是新公司的方向。

更值得注意的是，这次合并给淡水河谷、力拓和必和必拓带来了一个可怕的竞争对手。这不仅是因为这种整合造就了一个前所未有的垂直贯穿产业链的企业，也是因为合并后的新公司每年将产生2094亿美元的营收和162亿美元的税前、折旧和摊销利润。

"采矿业有一体化的趋势."必和必拓首席执行官高瑞思不得不承认，此次合并将给大中型矿业公司增加压力。"由于竞争压力，必和必拓也将进行更多收购."