中小投资者是“追涨”主力 盲目“炒新”当心

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为落实郭董事长“坚持不懈地做好投资者教育工作，增强投资者理性参与能力”的要求，根据中国证监会的统一部署，上海证券交易所近年来将通过组织专栏文章、拍摄公益广告、发布研究报告、专题访谈、开展专题活动、举办培训班等形式，对投资者保护进行集中宣传教育，引导投资者多学习， 多学习多比较上海证券交易所近期的投资者教育专栏将分阶段推出一系列宣传文章，重点关注“炒新”、“炒小”、“炒差”、“退市”、“分红”等涉及投资者切身利益的热点问题。 现在这个系列的第一篇文章“中小投资者是“追涨”的主力军，盲目“炒新产品”，从分析近两年上海股市新股交易情况入手，揭示中小投资者盲目“炒新产品”的巨大风险。请期待更多信息。

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自2009年ipo改革以来，随着IPO重启，“投机”一直是市场热点之一。IPO首日交易成交率普遍较高，投资者尤其是中小投资者在IPO首日参与较多，包括过度和盲目跟进行为。

“新投机”的主要风险之一是盲目追涨造成的投资损失。根据对2010年以来沪市上市的64只新股的统计分析，沪市新股上市首日涨幅逐年下降，上市后短期内股价跌幅大于大盘。IPO上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除期间上证指数涨跌的影响，股价相对于首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%，相对于发行价的跌幅也有所扩大。这种现象说明，随着时间的推移，新股的股价逐渐回归理性。如果投资者在上市第一天就盲目追涨，尤其是中小投资者盲目跟风，很容易导致被套高，损失惨重。因此，投资者需要充分认识盲目跟风炒新股的风险和危害，主动防范。

自2009年以来，由于上市首日盘中价格异常上涨，上交所对“四川成渝(601107)”、“华斌股份(601678)”、“鲁钢科技(601599)”和“中国水电(601669)”四只新股采取临时停牌措施。以这四只股票的首日交易为例，我们可以发现以下特征:

第一，从投资者结构来看，个人账户是主要的购买力量。据统计，这些新股申购交易涉及的账户99.7%为个人账户，其申购量约占市场总成交量的92.4%。相比之下，机构账户很少参与这些新股上市首日的买入交易。

第二，从持有时间来看，第一天的买家大多是在寻求短期收益。据统计，参与这些新股首日买入交易的账户中，约有65.6%在5个交易日内卖出，说明大部分首日买入者都在寻求短期收益，新股的投机氛围比较浓厚。

第三，从买入时间来看，中小家庭“追涨”助推新股非理性上涨。从这四只股票的首日交易来看，开市后不久，股价大幅上涨前，参与买入交易的个人账户主要是大额账户，其平均买入交易量约占现阶段市场成交量的53.2%，此时交易成交率往往很高。但在股价大幅上涨的后续阶段，中小家庭的购买率高达83.8%，中小家庭的“追涨”行为促成了当天股价的非理性上涨，一定程度上加剧了新股的炒作。

第四，从投资者的盈亏来看，大部分“追涨”的中小家庭都是亏损的。从参与这些新股首日交易的账户盈亏情况来看，中小户整体表现为亏损。尤其是股价拉高后买入的账户，94.7%左右是亏损的。

可以看出，在上述IPO首日全天交易中，基金、券商、保险等专业机构投资者相对理性，很少参与首日买入，而个人投资者是主要买家，尤其是中小投资者的非理性追逐导致股价大幅上涨。其中，一些个人有明显的投机新行为倾向，忽视风险，盲目追逐高价，推高股价，最终遭受重大损失。

面对“投机”中的风险，投资者应加强防范。首先要充分认识盲目跟风炒新股的风险和危害，坚持理性投资理念，避免盲目跟风。无论IPO首日股价如何上涨，最终价格都会理性回归，所以投资者要理性对待IPO，坚持根据公司基本面情况进行价值投资。其次，要及时关注相关风险预警和临时停牌公告。根据《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所异常证券交易实时监控指引》等相关规定，当证券交易价格异常波动或证券交易异常时，上海证券交易所可以采取暂停交易、书面警告、限制相关证券账户交易等措施，及时预警交易风险。投资者应密切关注相关风险警示和临时停牌公告，冷静思考，识别市场风险，避免盲目追捧新股造成的损失。