华谊董秘释疑并购风险：银汉科技产品研发临大考

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根据此前公开披露的信息，华谊兄弟将斥资6.72亿元收购广东韩隐科技50.88%的股权，一举成为广东韩隐科技第一大股东。

根据易观国际2013年第一季度的数据，在R&D手机网游厂商中，韩隐科技的市场份额为5.9%，仅次于行业领头羊腾讯，市场份额为9.4%。据公开信息显示，目前，韩隐科技的主要手机游戏《时代空猎人》的月流水在4月份达到3500万元，在国内所有手机游戏产品中排名第三。

尽管如此，市场上仍有声音质疑，随着游戏《时代空·亨特》的成功，韩隐科技已经迅速发展成为移动网络游戏的前线阵营。但与客户端网游不同，手游的生命周期很短。一旦未来的“时代空·亨特”淡出玩家的视野，韩隐科技会面临巨大的利润风险吗？

同时，华谊兄弟控股游戏公司作为大股东也有自己的教训。2010年，华谊兄弟以5725万元的价格收购了华谊巨人游戏公司51%的股权。然而好景不长。两年后，华谊玩巨人游戏，史玉柱以7710万元的商誉回购了华谊巨人的股权。

对于这场不成功的“联姻”，华谊和巨人都没有给出详细的解释，而华谊这次能否东山再起，将确保其能够避免重蹈覆辙，正成为外界关注的重要话题。

对此，华谊兄弟董事兼秘书胡明近日接受本报记者采访，就上述问题做了相关回答。

韩隐科技考试

很多业内人士认为，虽然获得了大股东华谊兄弟的青睐，但韩隐科技仍需要通过持续生产高品质游戏产品来证明其投资价值。

根据华谊兄弟披露的相关财务信息，韩隐科技2011年主营业务收入仅为2114万元，营业利润仅为100万元左右，利润率不到5%。2012年公司主营收入4278万元，营业利润788万元，利润率上升至18%。2013年上半年，韩隐科技主营收入飙升至9517万元，营业利润达到6253万元，利润率达到66%。

胡明对韩隐科技的跳跃式利润率的解释是:“这是游戏《时间空猎人》给他们带来的高增长，因为开发一款游戏的固定成本几乎是不变的。玩的玩家越多，利润增长越快。”

换句话说，在《时代空·亨特》推出之前，韩隐科技的产品在过去几年的盈利能力令人担忧。

据记者报道，2013年1月至6月，韩隐科技80%以上的收入来自其主要游戏《时代空猎人》。虽然该游戏目前运营良好，但随着在其他海外市场的推出，收入将进一步提高。

但有业内人士指出，手机网游的生命周期一般只有六个月到一年左右。因此，在空·亨特时代之后，哪种产品能为韩隐技术领先是非常重要的。

胡明说:“一家手机游戏公司能否持续开发出优秀的游戏产品是最关键的因素。目前，韩隐正计划推出一款名为“魔术”的游戏作品。从之前的内部测试数据来看，性能非常好，登录率、留存率等指标都非常好。”

但是对于不可预测的游戏市场，哪一款游戏真正能得到玩家的青睐，除了内部预测，还是需要市场和时间的考验。

目前，几乎可以肯定的是，韩隐科技未来的经营业绩仍将取决于少数关键产品，因此产品的质量将直接决定韩隐科技的业绩收入。

据悉，韩隐原股东集团已承诺华谊公司2013年、2014年和2015年的净利润将分别达到1.1亿元、1.43亿元和1.86亿元。

“如果他们不能达到承诺的性能，他们必须退款。”胡明说。
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