京东方鄂尔多斯煤高科：220亿项目风险系数

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在巨额亏损下，BOE的“煤炭高科技”依然保持冷静。

8月30日，BOE a(000725)宣布已与鄂尔多斯市政府(600295)、东胜区政府和北京市国资委(SASAC)下属的北京浩华能源(601101)公司签署了第五代有机发光二极管生产线及能源建设项目的框架协议，并计划在鄂尔多斯进行煤炭换投资(见2011年8月16日《2011》报)

具体而言，BOE及其子公司北京BOE光电科技投资3000万元成立鄂尔多斯BOE能源投资有限公司；BOE及其子公司合肥BOE和BOE展示投资3000万元成立鄂尔多斯豪盛能源投资有限公司..这两家能源投资公司将是在鄂尔多斯获得的10亿吨煤炭探矿权的具体分配单位，开发收益将用于5.5代am-oled生产线的初始资金需求。

据BOE有关人士透露，“总投资220亿元的5.5代有机发光二极管生产线注册资金120亿元，基金15亿元。这些资金大部分将由煤炭资源开发所得资金提供，不足部分由BOE自筹。这并不排除私募的方式。”

BOE预测，鄂尔多斯oled面板项目在2013年投产后，平均税后利润将达到每年28.9亿元。然而，未来几年oled产能的快速扩张可能会给这一预测带来变数。

三重难题

具体而言:技术专利、产业支持和未来产能扩张带来的利润压力

随着北京BOE第八代生产线于今年6月底点火，BOE四条液晶面板生产线全部进入量产阶段。然而，液晶面板行业的整体亏损给BOE带来了巨大的损失，今年上半年亏损12.2亿元。根据BOE的公告，其今年第一和第二季度的亏损分别达到6.75亿元和5.41亿元，而第三季度的预计亏损将扩大到8.84亿至10.84亿元。

“BOE 5.5 led面板项目的主厂房必须在今年开工，工期为29个月，最早将在2013年底投产。”8月30日，BOE副总裁张宇说。

然而，这个投资超过200亿元的新项目不得不面对三大问号:技术专利、工业配套设施以及未来产能扩张带来的利润压力。

首先，对于BOE来说，选择在鄂尔多斯投资oled项目将面临产业配套的劣势。BOE北京基地距鄂尔多斯500公里。虽然它可以为一些一般的配套产业提供支持，但是远程支持仍然会给以后的运营带来困难。

其次，由于世界上70%的OLE专利被美国的柯达、韩国的三星和lgd占据，特别是在大型领域，三星的专利垄断优势更加明显。为了在大尺寸oled上取得突破，BOE显然需要通过专利壁垒。

对此，张宇表示，目前全球oled专利不像LCD面板领域那样由韩台企业控制，BOE也准备了部分资金用于专利购买和专利交流。

据张宇介绍，早在2002年，BOE就收购了韩国hi-lcd公司，并获得了一些oled专利和R&D人员。去年，BOE开始在其位于成都的4.5代液晶面板生产线的基础上升级oled技术。去年10月，BOE与成都电子科技大学合作，在成都建立了一个“有机发光二极管联合实验室”。

第三，在投资回报方面，BOE表示，经测算，鄂尔多斯oled项目的年平均税后利润为28.9亿元，平均销售利润率为18.50%，静态税后投资回收期为6.99年，动态税后投资回收期为8.76年。

至于这一投资回报的计算方法，BOE表示，这是评估机构参照三星smd5.5代生产线的利润回报，结合目前oled面板市场的出货量和供需关系进行估算的。

然而，未来oled产能的快速扩张可能会带来变数。2010年全球

有机发光二极管面板的出货量超过4000万台，但这一数字预计到2014年将增至2.5亿台。特别是三星新工厂的建设将推动amoled的生产面积从2011年的89万平方米增加到2012年的260万平方米，并在2013年再次倍增。

displaysearch中国市场总监张兵表示，oled面板价格预计将降至目前价格的一半，因此oled的投资收益率也将下降。此外，三星5.5代生产线的投资规模仅为21亿美元，京东方达已达到35亿美元。显然，BOE的资产贬值压力更大。

卡片位置下一代显示器

“如果它成功投产，与三星的差距只有三年，而且比台湾的平板电脑公司还要早。”

尽管BOE oled项目面临诸多挑战，但它对中国在下一代显示领域的地位具有一定的意义。

作为液晶的替代技术，am-oled面板已经开始在智能手机、笔记本电脑等领域部分取代液晶面板。张宇表示，在这一轮显示技术的升级中，台湾面板制造商的布局过于缓慢，相反，mainland China的面板公司这次似乎领先。

除了此前成都长虹宏视、昆山远景和顺德彩虹在中小型oled领域的布局之外，广州创维华南理工大学和顺德彩虹也开始建设4.5代试点线。张兵指出:“如果中国企业在LCD面板领域的差距至少有五年，如果BOE 5.5代生产线在oled领域成功投产，它与三星的差距只有三年，而且比台湾的面板企业要早。”

然而，目前，各种面板公司正在加速oled的布局。自今年3月以来，三星电子已开始投资20亿美元建造第八代oled面板生产线。lgd刚刚宣布将投资28.3亿美元用于oled面板技术研发，并建设第八代oled面板生产线，预计将于2014年底正式投产，而AUO、池梅和彩虹都计划投资oled面板生产线。

张兵表示，“三星还计划在现有的几条第八代液晶面板生产线的基础上进行低成本改造，生产oled面板。”如果是这样，到2014年，全球第八代oled面板的产能可能会大幅增加。”