净利613亿现金逾3000亿 中移动领跑“冰山”初融

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业绩达到或超过市场预期，这是主要投资银行对中国移动(00941.hk)2011年中期业绩的第一反应。与此同时，各大投资银行对中国移动给出了最新评级，其中花旗集团(Citigroup)、野村证券(Nomura)、法国银行和中国国际银行(Bank of China International)为“买入”评级，德意志银行(Deutsche Bank)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和大和证券(Daiwa Securities)为“持有”评级，瑞银(UBS)、瑞士信贷(Credit Suisse)和高盛(Goldman Sachs)为“中性”评级。

根据8月18日发布的中期业绩公告，中国移动上半年收入达到2501亿元(下同)，同比增长8.8%；净利润613亿元，同比增长6.3%；净现金激增420亿元，突破3000亿元大关。卓越的业绩和稳健的财务表现让中国移动很难让投资银行失望。“冰冻三尺，非一日之寒”，中国移动继续引领电信市场，主要是基于其在移动通信市场的长期竞争优势。

中期结果是光明和美丽的

尽管电信市场竞争激烈，arpu下降，但中国移动在2011年上半年的表现依然亮丽。

在收入方面，截至2011年6月30日，中国移动的收入达到2501亿元，同比增长8.8%。更重要的是，从收入构成来看，增值业务收入804亿元，同比增长18.5%，占总收入的32.2%，其中无线互联网业务收入193亿元，同比增长42.8%。增值业务收入比重持续上升，无线互联网业务收入快速增长，成为中国移动新的增长动力。

在盈利能力方面，中国移动继续保持行业领先水平。根据中期业绩公告，股东应占利润613亿元，同比增长6.3%，股东应占利润率达到24.5%；息税前利润达到1242亿元，同比增长6.5%，息税前利润达到49.6%；基本每股收益为3.05元，同比增长6.3%。

就用户数量而言，中国移动上半年在扩大新用户方面取得了显著成效。一方面，用户净增3277万，用户超过6.1亿，其中3g用户达到3503万；另一方面，中高端用户基础扎实，集团客户规模稳步扩大，集团客户总数达到310万。从目前的市场情况来看，可以肯定的是，中国移动在用户方面仍然保持着不可动摇的市场优势。

此外，另一个不可忽视的数据是净现金流。截至今年6月底，中国移动负债总额为298.34亿元，资本总额为6399.95亿元，资本负债率为4.7%。仅现金就达3300.34亿元，扣除债务后的现金净额为3002亿元，比去年年末的2581.8亿元增加了420亿元。如果你的竞争对手有如此巨大的现金流，任何企业都知道这意味着什么。

由于长期竞争优势

关于中国移动的业绩，摩根士丹利发布报告称，主要是受收入增长持续改善和利润率提高的推动；花旗还认为，中国移动的强劲表现证实了第二季度以来加强高端用户吸收的策略是正确的；中国移动总裁李越在中期业绩发布会上表示:“公司在拓展新客户和运营现有客户方面取得了显著成绩。”的确，中国移动不可能再给出如此精彩的半年度报告，这与其上半年在运营管理和用户开发方面的努力是分不开的。

2011年上半年，中国移动的业绩增长有两大亮点:一是中高端客户群保持稳定，集团客户数量持续稳步上升，达到310万，个人在集团客户中的比重接近35.6%；其次，增值服务已经成为增长的主要驱动力。在数据和信息服务方面，中国移动的整合、创新和整合战略在探索新领域和新模式方面取得了显著成效。无线音乐、手机阅读、mm手机应用商店、手机微博等。有相当“强大”的表演。例如，中国移动上半年的手机阅读收入达到2.85亿元，同比增长307%；mm移动应用商店拥有8600万注册用户和2.6亿下载量。

“滴水穿石不是一天的工作”。虽然中国移动在中高端客户市场和移动互联网领域的努力取得了显著成效，公司的成本控制和管理效益逐年提高，但这些都不是中国移动为国内市场感到自豪的真正原因。电信业是规模经济，始终遵循“强则强，弱则弱”的规律。中国移动在电信市场建立的长期竞争优势，如庞大的用户基础和充裕的现金流，是中国移动持续高速增长的根本原因。

格局悄然改变，“冰山”首先融化

有超过6亿的用户和超过3000亿的现金在手，有多少这样的企业可以在全球经济衰退？在当今的全球电信市场，中国移动是唯一的运营商。当被问及3000亿元的用途时，王建宙董事长表示，资金是用于进一步发展，但目前没有具体的投资收购目标。业内人士推测，中国移动肯定会进行收购，而且收购将与其主营业务相关。

此外，中国移动很可能在短期内弥补之前的“短板”，与苹果联手推出iphone。投资银行对此非常乐观。野村证券(Nomura)和花旗集团(Citigroup)都预计中国移动将于明年推出iphone 4，但最新报告显示，中国移动有望在10月底之前发布iphone 4。据外国媒体报道，苹果公司首席执行官史蒂夫·乔布斯正在与中国移动谈判，将iphone引入中国市场。一旦iphone如期成功推出，中国移动将在3g市场上变得更加强大，3000亿元现金也将取得巨大成就。

面对中国移动这样的竞争对手，对任何企业来说都将是一件痛苦的事情，但应该注意的是，冰山已经开始融化。在当前的3g市场中，中国移动、中国联通和中国电信已经成为三大支柱，中国移动的市场份额逐月下降，呈现出松散的现象。2011年上半年，中国电信和中国联通发展迅速。尽管缺乏半年度数据，但两家运营商对中国移动的市场影响给后者带来了巨大压力。

总之，如果我们只考虑电信市场的不平衡格局是否已经改变，结果应该没有悬念。然而，从长期来看，由于三大运营商在3g市场的竞争中存在诸多变数，因此《三国演义》的结局如何还有待观察。