京东提前IPO布资本局：用烧钱领先于同行

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目前，JD.com仍在烧钱，尚未实现盈利，为何要匆忙上市？

作为国内电子商务领域的标杆企业，JD.com出人意料地提前上市的消息再次让其获得了足够的关注。

近日，有报道称，京东将在美国启动ipo进程，计划融资40亿至50亿美元。首次公开募股日期初步确定在2012年上半年。这比京东首席执行官刘公开表示将在公司盈利后于2013年上市的时间提前了很多，刘对这一ipo传闻的态度是既不承认也不否认。

据知情的投资银行家透露，JD.com确实已经开始准备上市。目前，JD.com仍在烧钱，尚未实现盈利，为何要匆忙上市？

提前上市

京东的早期ipo引发了很多猜测。

“我们不对市场传言置评。”JD.com公共关系部新闻发言人王恩斌说。然而，种种迹象表明，京东的ipo提前并不是空点。一方面，一向慷慨谈论的刘出人意料地在推特上写道:“在未来很长一段时间内，都不会再讨论了。”与此同时，他对JD.com IPO的传言不置可否，这被认为是JD.com进入市场前的一段沉默期。根据投资银行的消息，JD.com确实开始了上市的准备工作。

然而，京东最近决定首次公开募股相当令人惊讶。除了刘表示在京东2013年盈利之前不会考虑上市外，目前在美国上市的时机并不理想。美股分析师刘江涛对记者表示，由于全球经济不乐观，投资者因一些中国概念股的欺诈行为而变得谨慎，有传言称已在美国上市的桐城58、柯凡和盛大文学等公司不在此列。

京东风险上市背后，资金链的压力不言而喻。msn购物运营总监王喜达表示，京东有许多大型项目需要资金，包括物流系统。例如，京东计划在2011年开始建设7个一级物流中心和25个二级物流中心，以缓解仓储压力。另外，目前京东的商品种类在不断扩大，对流动性的要求也越来越高。2010年，京东延迟了供应商的结算日期。

“在2011年4月完成15亿美元的第三轮融资后，京东不一定缺钱，但以其目前的项目规划和烧钱扩张，这笔钱算不了什么。京东对此很担心。如果两三年后我没有钱，我该怎么办？”一位业内人士认为，投资者也要求京东上市，担心京东在中期资金会告罄。“与此同时，业内人士普遍预测，中国电商行业资本市场的冬天已经到来，投资者对投资中国网络股变得谨慎起来，未来的市场可能会更糟，所以买不起的京东只能提前上市。”

此外，上市被认为是京东唯一的出路。在京东第三轮巨额融资中，据报道，刘放弃了京东的控股权，与投资者签订了一份赌博协议，因此京东不太可能进行第四轮融资。“投资者应该考虑公司管理层持有多少股份。如果融资越来越多，管理层持股的比例将继续下降。事实上，最大的担忧是最初的投资者，因为这会影响管理团队的积极性。”优势资本总裁兼合伙人吴克忠表示。

烧钱扩张

尽管京东不赚钱就上市是无可厚非的，但投资者想知道它会继续烧钱多久，何时会赚钱。

为了摆脱竞争对手，抢占市场份额，JD.com采取了典型的低价格、低毛利的经营模式。刘也擅长价格战。目前，随着京东商品类别的不断扩大，这场价格战已经蔓延到京东的所有业务领域，如图书、服装、母婴、3c等。加上物流方面的大量投资，JD.com仍在烧钱扩张，但尚未实现盈利。随着业务量和物流等项目投资的不断扩大，烧钱似乎还在继续。

近日，淘宝商城总裁张勇质疑京东“只求销售，不计成本”的竞争模式，并对京东在物流方面的大规模投资发表评论，称“有些人认为他们可以修复整个价值链，但这种模式最终会失败。”

“京东的游戏风格是烧钱领导同行，然后杀死同行。”东方福海的合伙人梅剑认为，电子商务行业是一个赢家通吃的市场，如果不能参与竞争，就只能退出。然而，刘始终遵循以价占领市场的策略，以规模和速度与竞争对手拉开距离。

自建物流系统在一定程度上也提高了行业的竞争门槛。事实上，随着京东订单的快速增长，中国不发达的物流形势迫使京东投资建设自己的物流，这使得京东获得了竞争优势。一号店的一位高管告诉记者:“现在所有从事电子商务的企业都在建设自己的物流，否则就无法竞争。有人(刘)把行业标准提高到了这个水平，你要想参与这个游戏，就必须跟上。”

与此同时，JD.com开始发展成为合资平台，即引入品牌所有者，这类似于淘宝的开放平台，这也对京东的物流能力提出了更高的要求。“开放平台对京东没有财务压力(不需要占用资金)，但有物流压力。为了保证商品质量、交货速度和后续的逆向物流(退货和换货)，京东应该控制物流本身，而不是让每个品牌单独做。”红孩子购物中心的销售主管认为。

如果烧钱扩张是京东发展的最后选择，生意总是要回到它的本质，也就是说，关键是要不要赚钱。“你可以烧钱，但你不能无限期地烧钱。最后，你必须有一个可持续的盈利模式来赚钱。”吴克忠表示，这是京东上市后将面临的问题。

对手淘宝

在业内人士看来，JD.com急于上市，以应对电子商务行业不断升级的竞争。

“京东的竞争对手是谁，不是很多b2c公司，而是淘宝。”根据上述红孩子购物中心的销售主管所说，目前的情况很清楚。9月19日，淘宝商城宣布与38家零售商结盟，包括沃尔玛控股的第一大在线超市和国美旗下的在线商城久保。“除了京东、当当和绮优，几乎所有国内b2c公司(包括红孩儿商城)当天都去了那里。”

随着38家b2c企业的加入，京东与其竞争对手淘宝的市场份额竞争成本将不可避免地上升，因此京东需要增加更多的商品类别，吸引更多的用户。根据研究公司艾瑞咨询(iResearch)的数据，2011年第二季度，JD.com占中国网上零售交易的18%，仅次于淘宝网的49%。

但是一切仍然未知。“每个b2c企业进入淘宝，都说很难称其为‘赞助商’，但最好称其为‘权宜之计’，各取所需。”事实上，每个人都去淘宝网，为用户省钱。但是，这些b2c公司的系统、业务流程和商品条形码各不相同，不可能以统一的方式安装它们。”王希达对淘宝的结盟并不乐观。

然而，除了淘宝，JD.com还应该警惕新浪、腾讯等巨头在电子商务市场上的努力，其中腾讯甚至宣布将大举投资建设电子商务平台。因此，在这些巨头真正发挥实力之前，京东需要通过ipo进一步做大做强，扩大差距。