土豆网逆势IPO：能否成功上市仍存变数

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面对盛大文学和迅雷的ipo崩盘，土豆网仍难以控制。

8月4日，根据Tudou披露的新提交的f-1/a招股说明书修订稿，土豆重启上市进程，将ipo价格区间定为28-30美元。据估计，ADS将发行557万股(包括发行股东出售的43万股)，而Tudou.com将按照发行价区间的中间价募集1.61亿美元。

土豆计划在纳斯达克上市，股票交易代码为“土豆”，瑞士信贷和德意志银行将成为土豆ipo的联合证券承销商。

从估计的筹资规模来看，修订后的筹资规模比去年11月计划筹集的1.2亿美元多约4000万美元。然而，当前的资本市场环境不再一样。

去年年底，同样从事在线视频行业的优酷受到资本市场的追捧。上市当天的收盘价为33.44美元，比发行价高出161.25%，创造了纽约证券交易所过去四年来的最佳ipo表现。事实上，Tudou.com提交ipo申请的时间与Youku.com相似，但由于创始人前妻的诉讼，它未能成功。

然而，由于中国概念股的信贷危机和美国资本市场环境的恶化，Tudou.com重启上市的进程受到了考验。8月3日，道琼斯指数和纳斯达克指数双双下跌超过2%。与此同时，中国股市持续下跌。此前，盛大文学和迅雷因这些因素不得不暂停上市。

汉德咨询(Handing Consulting)首席执行官王申寿表示:“从招股说明书的发布到路演，再到上市，仍有许多变数。当公司正在进行上市询价时，招标机构太少，无法筹集到足够的资金；当预期市盈率与实际市盈率之间存在较大差距时；当承销商缺乏信心时，他退出路演；当出现新的诉讼和纠纷时，该公司可能无法正常上市。”

尽管它能否成功上市仍有变数，但土豆网一直在骑虎难下。毕竟，视频行业的“烧钱”战争仍在继续。

根据土豆网的招股说明书，尽管土豆网的毛利润在2010年第三和第四季度开始转为正数，但在2011年第一季度再次转为负数，为-162万元。此外，在过去的三年中，土豆网的运营费用持续上升，2011年第一季度的运营费用达到1.6亿元。

土豆的资本储备正在缩水。据公开信息披露，土豆自成立以来已融资5轮，融资规模总计1.35亿美元。截至2011年3月31日，土豆网只有3191万美元的现金和现金等价物。优酷。com通过ipo和二次发行筹集了6亿多美元。在版权、带宽等费用仍然很高的情况下，土豆如果不继续通过ipo等方式筹集资金，将会处于非常不利的竞争地位。

根据易观国际发布的“2011年第一季度中国互联网视频制造商的收入份额”，优酷排名第一，占21.5%，土豆占16.2%，搜狐视频占13.1%，搜狐视频与土豆的差距逐渐缩小。除了优酷网，搜狐视频、齐一、Ku 6、苹果等视频公司都渴望抢占市场份额。