家电业鼓励性政策即将全面退出

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根据综合行业数据和主流家电企业的信息，空调整行业已经成为上半年最明显的子行业，销售增长率超过了行业此前的预期。值得注意的是，随着家电下乡、折价换货等刺激政策的到期，原本推动家电行业增长的外部因素逐渐消失，冰箱、洗衣机等行业将回归稳定增长轨道，行业竞争也将加剧。

空在5月份创下了国内销售新高

格力电器(000651)副总裁兼秘书王京东告诉记者，今年上半年的市场销售超出预期，工厂现在正在加班加点生产。

根据行业数据，5月份产量为1243万台，销量为1268万台，分别增长20%和19%。其中，出口564万台，同比增长7.6%；内销703万台，同比增长30.6%，创月度销售新纪录。格力电器5月份销售370万台，同比增长40%，其中国内销售250万台，增长43%，出口120万台，增长33%。销售情况继续好于行业平均水平。

空监管能源补贴政策在6月份正式撤销。王京东表示，节能补贴政策撤销后，对公司销售的影响有限。一是新能耗标准实施后，补贴标准大幅降低。此外，company/きだよ 0的产品结构不断优化，变频逐渐成为主流产品，可以抵消政策退出的影响。2010年，变频空调整约占格力电气产品结构的20%,预计今年将增至40%-50%。

根据格力电器的季度报告，公司第一季度实现营业收入172亿元，同比增长68%，净利润9.34亿元，同比增长46%。日新证券(Nisshin Securities)的研究人员认为，这主要是由于年初原材料价格大幅上涨，压低了毛利率，而出口产品毛利率的下降也拖累了整体净利润的增长。

然而，券商研究人员普遍认为，自5月份以来，大宗商品价格大幅下跌，空主流转让公司的成本压力有所缓解，半年报业绩可能超出预期。

长江证券(000783)认为，随着变频比例的增加，空产业产品结构的调整导致成本转移能力的增强，双寡头模式下的盈利能力仍在提高，而空产业模式也可能在政策退出后发生变化，如格力和美的。

刺激政策的退出有不同的效果

家电下乡和折价换货等行业的激励措施即将到期并退出。在后政策时代，家电的不同子行业受到不同程度的影响。

山东、河南、四川、青岛等首批试点地区家电下乡政策将于今年11月到期，九个试点省市的换货实施期也将于12月31日到期。

业内专家指出，在上述政策的推动下，冰箱和洗衣机等子行业在过去几年保持了30%以上的高增长率。但是，随着这些政策的逐步退出，一些行业将重新进入低速增长时代，一些行业产能过剩的隐患也将凸显，难以避免子行业的洗牌。

长江证券认为，拉动增长的外延难以持续，随着政策刺激边际效应的弱化，行业的增长速度将不可避免地放缓，从政策中获益最多的行业在未来也将受害最深。总的来说，受影响的程度依次是冰箱、彩电、洗衣机和空音。