热门:未富先老，对中国意味着什么？

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“凡事不豫，豫则废” 古人在《礼记中庸》中强调了事前计划的重要性 看起来很远的很多事件，在没有事先计划的情况下，结果往往不好 养老，是的 在“人口问题”和“老龄化”等词语层出不穷的情况下，“养老计划”也引起了很多人的关注 但是，人们打算进行“养老计划”时，养老这一与“余生”相关的事件，可以选择的馀地很少 除了过度营销的商业养老保险外，对一般人来说，“养老计划”看起来又远又困难 不平衡的“养老三柱”通常一个国家进入老龄化社会( 65岁以上人口超过7% )的过程缓慢平稳 例如，法国经历了115年，瑞典经历了85年，中国的特殊人口政策使中国在短短30年左右进入了老龄化社会 统计局的数据显示，年末中国65岁以上的老年人口占总人口的比例为11.9% 以国内60岁退休年龄为统计标准，中国年末60岁以上老年人人口所占比例为17.9% 通常，到2030年，中国老年人人口占总人口的比例预计将在25%左右 在如此庞大的老年人人口背后，有庞大的养老诉求和市场应对 但是，一方面是国内巨大的养老诉求，另一方面是“养老三柱”(政府基本养老保障、公司养老保障、个人储蓄养老保障)的不平衡状态 据人社部的数据显示，截至年末，中国第一大支柱库存资产约为5.8万亿元，超过70%。 第二支柱库存资产约2兆，约30%； 第三支柱才刚刚开始，所占比例甚微 迅速发展至今，中国第一支柱的替代率低于50% (即退休后领取的养老金与退休前工资收入的比率)，政府面临着收入减缓、支出加速、部分地区基金枯竭的挑战。 挑战的另一个方面是机会 从国际经验来看，金融和技术是积极应对老龄化的重要方法，养老金融也是应对以前传来的养老模式转变，满足多样性养老诉求的必由之路 因此，作为养老市场的基础，养老金融成为各大金融机构争夺市场的“新青海” 大部分西方发达国家早在20世纪60年代左右进入老龄化社会时，为了应对人口老龄化问题，与本国国情相比制定了一系列政策措施，刺激养老产业的快速发展，形成了个性化的养老金融产业快速发展体系。 目前，中国开始基本养老金入市，职业养老金逐渐迅速发展，第三支柱IRA ( Inpidualretirementaccount，个人退休账户)试点扩大到全国，养老金融迅速发展进入高速公路 中外国情不同，但建设完全养老体系的目标一致 因此，海外发达国家比较完整的养老金融体系可以为当前中国养老金融的快速发展借鉴一定的经验 美国:资本市场的迅速发展和养老金融相辅相成的麦肯锡根据“养老金结构占有率”和“金融市场成熟度”两个维度，判断各国养老金系统，将世界发达国家的养老金市场分为国家福利型、自由市场型、大型主导型三种形态 包括中国在内的快速发展中国家，随着其经济的快速发展和养老金制度的成熟，将走向其中一种形态 以美国养老金融体系为例，一是社会保障计划，政府强制执行，为所有公民提供基本退休生活保障二是公司养老金计划，如著名的401k计划(美国1978年《国内税收法》第401条k项的规定，会 三是个人储蓄和商业养老保险等，联邦政府提供税收优惠，个人自愿出资加入。 例如，是个人自己管理的个人退休账户( ira ) 经过近百年的迅速发展，美国形成了自由市场型养老金系统 即绝对主导第二、第三支柱的商业化模式 这个养老系统的建设完全依赖于养老金融的高速发展，具体来说，首先，第二大支柱中有名的401k计划是养老金融快速发展的法律基础 在这个计划下，公司为每个员工开设了独立的个人账户，员工每月的缴费不得超过个人工资的25%。 另外，公司以一定的配合比向员工支付相应的资金。 401k首先投资于股票基金，范围由公司选定，个人选择具体的投资产品，承担风险 401k计划具有投资主动权、投资灵活性、转移便利、可以申请贷款等优势。 其次，成熟的资本市场培养了基金类资管企业的主导地位 无论是公司养老的401k还是个人养老的ira，个人在养老产品的选择上都有很大的自主权 在成熟资本市场下，基金类资管企业以更丰富的产品组合、更专业的投资管理服务和美国长期牛市的高投资回报率，成功地超越了银行和保险企业，成为美国第二、第三支柱养老金市场的主导者。 以ira计划为例，从投资产品的市场份额来看，资管类产品所占比例在过去40年中显著增加，达到ira计划总资产规模的63%。 在两者的基调下，税收激励计划也极大地促进了第二、三支柱的高速发展。 在过去的几十年里，美国政府继续制定完全的政策法规，颁布递延税收激励政策，进一步引进“自动加入”的条款，提高账户的“便携性”，在多个账户(第一、二、三柱账户)之间自由转移资金 迄今为止，美国的第二支柱养老金和第三支柱个人商业养老资产合计达到养老金资产总规模的90% 养老金可以享受延迟纳税的待遇，因此养老金融发展很快 最后，典型养老金融产品的开发 除了成熟的养老金系统框架外，美国还形成了多样化的养老金融服务和产品 一是长时间的护理保险制度 即被保险人的护理、满足经济补偿的保险 在政府财政税收优惠的支持下，现在约占美国人身保险市场份额的30% 第二个是住房贷款 这是世界上最成熟的代表性“住房养老”模式，老年人抵押住房产权，相应的金融机构综合判断借款人的年龄、预期寿命、住房现值、将来增值折旧等，按月或年向借款人支付现金，借款 第三种是tdf，也称为生命周期基金 其典型的优点是资金的风险资产配置比率随着接近目标日期而自动减少，目标日期一般设定为投资者的预期退休日期 这样，投资者只需选择离退休日期最近的生命周期基金，就能达到投资养老的目的 巨额养老金成为华尔街的持续资金来源也是世界上最发达金融市场的重要支持 一个重要的证据是全美养老金总资产、私人养老金总资产超过了美国国内股票的总市值 养老金融的迅速发展成为贯穿美国实体经济和金融市场的最重要通道也可以说是贯穿实体经济和虚拟经济的通道 日本:大型主导，全民养老日本养老金融市场是“大型主导型”，一二三支柱相对均衡 与美国的自由市场型养老系统不同，日本的资本市场和资产管理领域不发达，个人顾客对不同养老和投资产品的理解水平也很低，追求企业品牌的信赖度，形成了以保险和银行巨头为中心的比较集中的市场结构 日本养老保障系统也由政府公共养老金、公司补充养老金、个人储蓄养老金制度三大支柱组成 其最重要的优点之一是以“全民养老”为基本 例如，日本的第一大支柱公共养老金制度是具有独特特色的“双重”养老保险制度 其中，第一层是复盖全体公民的国民养老金制度(即“基础养老金”)，政府通过行政手段确立了复盖全体国民的基础养老保险制度，法律规定年龄范围内的日本全体居民必须参加。 第二层是所有公司的在职人员将包括短时间劳动者在内的厚生年金与包括公务员、私立学校教职员、农林渔业团体职员在内的互助养老金进行比较 第三层基于前两者建立的补充养老保险制度，即个人养老保险 通过这三个层次的养老保险，实现了日本全民保险的制度安排。 在“国民养老”的基础上，日本在金融产品和服务方面借鉴了西方发达国家的经验，提出了陈新，实现了多支柱立体化 有趣的是，日本也学习了美国的“长时间护理保险制度” 但是，与美国不同，在这个制度下，美国是商业保险产品的性质，日本是政府社会保障体系的一部分，用强制保险的方法对40岁以上的公民按年龄差汇率支付保险费 这个制度采取“税收+保险金”的形式，不仅财源稳定，而且以保险作为国民护理支出的费用来源，分散和转移国家基本养老保险的压力 另外，通过全民普及教育、遗嘱信托、反按揭等创新的金融产品，也为老年人养老资金的积累提供了很多途径。 比如住房贷款，通过政府主导的自治、厚生劳动省和国土交通省的实施、民间机构主导的三种模式，互相补充，保障养老金融产品的供给 总的来说，日本养老保障体系基本实现了三大支柱的均衡化、立体化，制度之间相互补充，实现了有限资源的共享和利用。 公司养老金和个人储蓄类养老金是补充公共养老金的重要支撑 以信托类产品为例，对公司产品有公司养老金、厚生养老金基金、明确缴费养老金等个人产品有国民养老金基金、个人养老金信托、财产形成养老金信托等产品 中国:服务养老金融、夕阳人群的朝阳领域欧美养老金融市场发展迅速，日韩等国家在走向发达国家的过程中，大多借鉴了西方发达国家养老金融的快速发展模式 目前，我国养老金体系中，第一支柱政府基础退休养老计划所占比例高，第二支柱和第三支柱迅速发展缓慢，覆盖率合计在30%以下，产业接近“国家福利型”，零售资本管理领域尚未成熟，保险企业进入商业养老金市场 但是，随着老龄化的迅速发展，“国家养老”的模式不具有可持续的快速发展性，近年来政府也不断出台推进第二、三大支柱快速发展的政策 特别是年5月，个人税递延商业养老保险考试正式拉开了第三大支柱的舞台 随后推进的税收改革将税基从报酬扩展到综合收入，确定了教育、养老等取向税收优惠的支持方向，这为过去分散在资产管理和房地产投资中的资金转化为养老金投资提供了政策助力。 比较我国养老金融市场存在的全民养老制度不完善、三大支柱不平衡、养老金产品不足、社会资本参与度低下等问题，中国合理借鉴发达国家养老金融的经验，体现在以下几点:第一，顶层设计 “人人常养”是养老保障制度建设的必由之路，但制度建设方面的不完善阻碍了这个目标的实现，需要构建开放、动态、阶段性的长期计划势头 例如，参考日本的综合性、多层次的养老保障制度，充分满足老年人养老保障的各种诉求，达到公平和效率的统一 当然，更重要的是，参考美国的ira制度，通过税收递延纳税制度鼓励个人购买个人养老保险等，在完全落地税收优惠和补助金支持等方面有相应的政策 第二，养老金融产品和服务的创新开发 目前我国金融市场中养老金融产品的种类相对单一 创新迅速发展了以住宅逆向抵押贷款为代表的“住宅养老”模式，但由于各种原因，有些产品的谣言不好 其他长时间护理保险制度、多种生命周期基金等组合产品等也仅限于国情、市场基础投资品的限制等原因，难以迅速扩大发展 养老金融产品创新应结合当前国情、资本市场、居民资产配置结构等优势，充分考虑顾客的不同诉求和体验，发挥机构风险保障和投资管理的特点，满足顾客一站式养老金融服务的诉求。 第三，拓宽养老产业快速发展的多元化融资渠道 发达国家有完整的养老体系，容易吸引社会资本进入养老产业，提供资金支持 我国社会资本参与度低，加上政府市场化的诱惑，以银行为主体的金融机构应该创新适应养老产业优势的信用政策、信用主体 对建设周期长、现金流稳定的养老服务项目试行特别的延长期限和偿还方法 当然，除了依靠银行信用外，还必须发挥资本市场的重要意义，特别是随着资本市场规模的扩大和成熟，符合条件的养老服务公司将推进主板、中小板、全国中小企业股票转让系统等上市融资 显然，高速发展“二三柱”商业养老金是我国养老体系建设的必由之路和潜力 另外，除了通过制度和管理促进政府和市场的结合外，还需要开展全民养老金融教育 加上我国“老龄化”和“少子化”的双重趋势，老年人的抚养系数从2000年的9.9 (平均9.9名劳动力供养老年人)下降到去年的5.8。 三明治一代准备好了吗？ 参考资料:1.麦肯锡《胜利中国养老金融市场白皮书》2 .刘宝美.日本养老金融快速发展的启示[n] .金融时报，-09-05(012).3 .卢飞鹏.快速发展养老金融的国际实践与启示[j] .西南金融，( 08 ):88 原标题“未富先老，对中国来说意味着什么？ ”