广发证券的危险信号

本篇文章1161字，读完约3分钟

虽然月度财务数据没有太大参考价值，但需要注意的是，GF证券是在1月份数据发布后才出现在大宗交易平台上的。成交额5.5016亿元，共计2428万股。每笔大宗交易的折扣率都高于8%，3月2日的两笔交易更是高达16.68%，可谓“大甩卖”。当日，广发证券上涨8%，涨幅为八个月来最高。

一个有趣的细节是，以上2428万股来自广发证券有限责任公司广州黄埔大道证券营业部..此时此地连续卖GF股票，不禁让人联想。

GF证券的业绩为什么波动很大？对于第一个月亏损的原因，公司的解释是:“1月份的交易日只有15天，所以经纪业务收入减少”和“公司出售了部分可供出售的金融资产，以前计入净资产的浮亏转入利润表。”但这并不能完全解释为什么GF证券的业绩在上市券商中垫底；至于《林书豪》2月份的盈利表现，分析和评论也不一致。

或许通过对比总市值超过400亿元的6家券商的相关财务数据可以找到一些线索(见图表):占券商业务比重最大的华泰证券(601688)(601688.sh)和GF证券，也是2011年利润下滑最大的两家券商，相比之下，仅占券商业务30%左右的中信证券(600030) (60000)

一位券商行业分析师告诉蔡颖，传统业务的高峰期已经过去，很难带来巨额利润。“2010年4月股指期货和融资融券的推出，标志着券商业务结构转型的开始。”分析师认为，这两年整个券商行业转型速度还是比较慢的。“在一个相对成熟的金融市场，经纪业务应该占30%左右，而我们的行业平均水平还是50%。”其实，降低经纪业务比重，实现业务结构转型，早已是经纪行业的共识。

英达证券研究所所长李大霄告诉蔡颖记者，利润不应成为评判一家公司的唯一标准。“不同的券商定位不同，业绩很难用绝对客观的标准来衡量。”

广发证券从账面角度来看做了漂亮的反击，但背后是上证指数近两个月300点的涨幅——上涨的行情带来了1000亿元的成交量和连续五周的新开户数，这对专注于经纪业务的广发来说无疑更为有利。但是，当市场低迷的时候，GF证券靠什么为生？“国内券商面临的问题之一就是同质化严重，在一些业务中比较拥挤。你擅长的市场精耕细作，将是券商行业必然的出路。”李大霄说。

券商转型的大幕拉开后，以五矿证券为首的中小券商异军突起。五矿证券结合其大股东(五矿集团)的特点，在有色金属研究方面形成了独特的竞争力，盈利模式也从传统的中小散户转变而来。面向大中型客户的低佣金型到投资顾问服务型；华林证券推动投行业务，吸引了大量平安证券投行员工，包括平安证券原总经理薛荣年。扩张的意图很明显。

如何看待GF证券转型缓慢的情况？

截至2011年第三季度报告，广发证券的市场份额已从2010年的4.88%降至4.10%。即使广发证券多次下调佣金率，但其市场份额仍在被侵蚀，这似乎是一个危险的信号。