高毛利产品涉问题胶囊 四基金闪腰通化金马

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主要产品清热通淋胶囊因重金属铬含量超标被央视《每周质量报告》曝光。4月16日，通化金马(000766)(000766.sz)暴跌逾8%，随后跌幅逐渐收窄至3%左右。然而，股价在下午反弹。截至收盘，通化金马跌幅收窄至1.58%，收于4.98元，全天成交率为4.42%。

同一天，在胶囊原料使用工业明胶的消息刺激下，a股市场仅有的两家参与药用明胶生产的上市公司青海明胶(000606)(000606.sz)和东宝生物(300239)(300239.sz)分别上涨9.96%和3.98%。

“清热通淋胶囊占通化金马经营收入的比例很小，此次事件对公司经营收入的短期影响有限。”长江证券医药行业研究员黄(000783)指出:

财务报告显示，2009年至2011年上半年，通化金马清热通淋胶囊的营业收入分别为717.34万元、751.73万元和431.36万元，仅占营业收入的4.27%、4.43%和5.04%。

清热通淋胶囊虽然占比很小，但其毛利率是其所有主要产品中最高的。从2009年到2011年上半年，虽然该产品毛利率逐年下降，但仍保持在70%以上的高水平。

三只股票的表现大相径庭，这使得驻扎在其中的机构也各有喜怒哀乐。

2011年底，4只基金持有通化金马，共持有64.77万股。华夏红利(爱吉，净值，信息)持有50万股，其余三只为指数基金，深圳300etf持有8.28万股，华安s300基金持有6.46万股，深圳300etf连线持有0.300股。去年第三季度末，以王亚伟为首的华夏大盘股基金持有该公司第三大流通股股东通化金宝307.54万股。

截至去年年底，金鹰中小精选(爱记、净值、资讯)基金持有青海明胶199.99万股；截至2012年3月底，中融增强13号和齐鲁证券分别持有13.51万股和9.03万股。

高利润产品涉及毒品

央视《每周质量报告》显示，9家药厂生产的药品在采购毒胶囊产品时，有13批，其中通化金马涉及的产品为清热通淋胶囊(产品批号:2011007)，铬含量为87.57mg/kg，严重超过国家标准2mg/kg。

通化金马财务报表显示，2009年至2011年上半年，涉及重金属超标的清热通淋胶囊产品毛利率分别高达78.91%、77.69%和75.78%。

“有些企业为了低价盈利，只能继续降低成本，最终走上使用劣质原料的道路。要改变这种状况，除了加强行业监管，还必须解决现有的制度缺陷。”医药行业有人告诉记者。

“短期会对公司股价产生负面影响，长期分析会结合事件最终调查结果。如果事件属实，将对公司的长期声誉产生影响，并在未来的销售收入中体现出来。”一家经纪公司的首席分析师说。

虽然事件的结果尚未可知，但在“毒胶囊”空遇袭后，未来事件的一举一动无疑会影响通化金马投资者的神经，明星基金经理王亚伟也可能是其中之一。

对明胶行业有好处？

受工业明胶作为胶囊原料的消息刺激，青海明胶和东宝生物分别增长9.96%和3.98%。

东宝生物的盘后名单显示，东宝生物前五名买家共买入1813.26万股，前五名卖家共卖出3754.05万元，卖家远远强于卖家。此外，第四买方方正证券(601901)有限公司买入190.98万元，也卖出了2530万元的大额

国投证券指出，受“毒胶囊”事件刺激，青海明胶、东宝生物等药用明胶生产企业进入行业调整期，可逢低介入。然而，长江证券制药行业研究员黄认为，“央视的报道主要是明胶质量问题。对于青海明胶和东宝生物，这是合格的产品，这是不好的，也不是利润空.”

据记者了解，国内明胶行业正处于快速扩张期。虽然一些外资企业进入时间不长，但他们以雄厚的资本和成熟的技术迅速扩张。相反，国内大部分企业是无法随着行业的扩张而成长的，所以行业内有很多生产能力几百吨的中小型生产企业，但年产2500吨以上的大中型明胶民族企业只有少数，如青海明胶、东宝生物、蚌埠丰源明胶有限公司等。

其中，青海明胶的生产能力约为4500吨，是中国最大的明胶制造商之一。此外，法国罗赛洛集团和派珀公司在中国的产能分别为4000吨和3000吨，东宝生物目前的明胶产能为4000吨。

“除了几家大企业，国内明胶企业大多是中小企业。生产的明胶质量也参差不齐。大量不符合国家行业标准的劣质明胶产品充斥市场。近年来，一些下游企业利润丰厚，客观上促进了对劣质和低档药用明胶的需求，高档药用明胶的价格也受到了影响。”上述业内人士表示，“央视曝光后，行业监管也将加强。随着对中小非法制造商的监管被禁止，龙头企业有望受益。”