联通混合改革300天:三大运营商资金短缺方向不明

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联通混合改革300天:三大运营商资金短缺方向不明 中国联通宣布将成为第一批国有企业混合改革试点企业，至今已近300天。

中国联通宣布将成为第一批国有企业混合改革试点企业，至今已近300天。7月24日晚，中国联通宣布混合改革试点方案已获国家发改委批准，这意味着中国联通正处于混合改革的边缘。作为国有企业混合改革的第一枪，中国联通即将试行的混合改革计划很可能成为其他国有企业的典范，因此在不到一年的时间里，该公司受到了前所未有的关注。然而，业界普遍对混合改革将给中国联通带来什么持乐观态度。至于它能否赶上移动和电信，似乎不太可能。

NDRC的批准

中国联通宣布，其母公司中国联通集团正计划以a股为平台，规划和推进与混合所有制改革相关的重大问题。最近，国家发展和改革委员会批准了混合所有制改革试点计划。目前，中国联通a股正与潜在投资者进行谈判。相关投资者名单、投资额和持股比例仍需报相关部门批准后方可实施。

公告还称，中国联通不知道此前有报道称百度、JD.com和腾讯将向中国联通投资120亿美元参与混合改革计划的消息来源，并强调尚未与任何潜在投资者签署有约束力的框架协议或认购协议。据了解，7月21日，据报道，百度、京东等中国公司将共同投资120亿美元(812亿元人民币)于中国联通，而百度和京东将分别投资100亿元人民币和50亿元人民币于中国联通a股。

上周，中国联通发布了《关于中国联通暂停交易和暂停交易进展情况的公告》，披露中国联通集团提交了混合所有制改革试点方案，最近获得了国家发展和改革委员会的批准。中国联通预计不会在7月17日前完成相关计划的信息披露，中国联通a股将继续停牌一个月。

然而，中国联通董事长王晓初表示，在今年5月召开的股东大会上，中国联通的混合改革涉及多个部门，需要与10个部委沟通。许多部委都是由他亲自传达的。困难仍然不小，但越快越好。目前，中国联通的混合改革计划仅获得国家发展和改革委员会的批准，这意味着该公司仍有9个部委需要沟通。

根据中国联通发布的公告，相关投资者尚未确定。2016年11月3日，中国联通副总经理姜向公众表示，混合改革将重点关注与中国联通业务互补性强的合作伙伴，而不是简单的引进资本，而是更加注重价值链和产业链的互补性，提升中国联通的整体竞争力。

电信分析师马继华认为，无论腾讯、阿里巴巴、百度等哪个公司。获得成为股东的机会，股份的分配和定价必须首先得到相关各方的批准，甚至一致同意。否则，一旦利益分配不均，一方或多方会暂时选择退出或被动应对，那么这一充满活力的混合改革将会失败。

目前，中国联通的混业改革不仅是中国联通的事，也关系到中国移动和中国电信的利益。混合改革方案不可能不通过其他两家电信运营商的批准，但如何协调多方利益将影响通信运营商的未来。马继华说道。

它持续了将近300天。

中国联通的混合所有制改革影响了整个社会的神经。主要原因不是中国联通有多重要，而是这个案例是混合所有制改革的第一枪，具有重要的示范作用。

中国联通宣布混合改革计划已近300天。去年10月，中国联通被列入第一批国有企业混合改革试点项目，主要针对国内a股上市公司中国联通股份有限公司；今年4月5日，中国联通宣布a股将从即日起停牌。结合国家有关部门报道的要求对五六月改革方案进行混合改革的消息，普遍认为中国联通的混合改革已经进入实质性阶段。

此后，中国联通相继发布暂停通知。5月9日，王晓初在中国联通股东大会上披露了中国联通混合改革方案的一些最新进展。他坦言，混合改革方案包括员工持股计划，核心员工和关键成员持股没有任何重大障碍，中国联通a股混合改革方案将包括发行新股和出售老股。5月16日，中国联通发布了另一份公告，称从现在起将继续暂停业务两个月，而此前的暂停期为20天。公告称，中国联通正在积极推进重大事项的相关工作。这也被认为是一个混合的改革计划，正在逐步完善。

中国联通的a股公司自4月5日起停牌，并发布了多项停牌公告、停牌进度公告及其他相关公告。然而，投资者从这些公告中获得的有效信息相对有限，公司描述的关于重大问题进展的关键信息甚至被重复。

因为是第一个吃螃蟹的，中国联通的混合改革进程一直是不确定的。在过去的300天里，该计划的许多版本不断被曝光，但随后又遭到驳斥，这让资本市场迫不及待。第一个被广泛接受的版本是，在中国联通的混合改革计划中，中国联通集团在中国联通的持股比例将从63%变为36%，三大科技巨头百度、阿里巴巴和腾讯将持股20%。

另一个版本称，中国联通的混合改革将通过定向增发和转让老股来调整中国联通的股权结构。中国联通集团在中国联通的持股比例将从62.74%降至36%。引进国有资本实力相当、主营业务相关性高、信息产业互补性强的占19%，中信集团有限公司和中国广电网络有限公司为首选。共有20.06%的国内非公有制企业和员工介绍了互联网等领域的持股情况。公众股东占24.94%。6月中旬，混合改革计划的第三个版本公布。外国媒体称，阿里巴巴和腾讯将通过增持a股参与中国联通约100亿美元的融资。在这则新闻中，百度被排除在外。

然而，所有这些投机方案都被中国联通拒绝。王晓初曾经说过，我无法评估市场上的消息是真是假。作为管理层，我希望公司在改革后能够真正独立运作。根据自身和市场运作是我们最大的目标。

混合改革的前景不明。

混合所有制改革是深化国有企业改革的重要突破口，而中国联通是混合所有制改革中最受关注的公司，从一定角度来看具有标杆意义。安森证券认为，随着中国联通在中国的普及和影响，它有可能成为一个典型的案例和可复制和可复制的经验之一。中国联通集团可能成为中央企业混合改革的标杆，拉开混合改革的帷幕。

国家发展和改革委员会发言人严鹏程日前表示，根据检查人员的自我检查，国有企业混合改革等改革取得了重要进展。业内人士指出，电信、民航、铁路等领域的国有企业混业改革全面加快，英美烟草公司参与中央企业有望成为一个亮点。7月将是公布混合改革试点名单的重要时间窗口。改革的力度显著加大，一些计划预计将在第三季度得到批准和实施。中国企业研究院执行主任李进表示，壁垒较高的行业正准备逐步向非国有资本开放。其中，铁路行业规模较大，混合变化空也较大。石油和天然气行业的实力和进步也将超出预期。

对中国联通来说，混合改革的主要因素是资金短缺。独立电信分析师傅亮表示，从中国联通目前的情况来看，其竞争力相对较弱，尤其是资金短缺。在三大运营商中，中国联通资金最短缺。只有用钱，它才能建立一个网络和启动营销。中国联通2016年的收入同比为2741.97亿元，同比下降1%，但净利润6.3亿元，同比下降94.1%。与中国电信180亿元的净利润和中国移动1087亿元的净利润相比，中国联通6.3亿元的净利润显然难以与其竞争对手竞争。

从去年第四季度开始，中国联通试图与百度、阿里巴巴和腾讯合作，推出针对不同消费群体的定制模式卡产品。付亮认为，通过互联网公司的交通服务渗透用户，可以有效降低营销成本，形成业务绑定，增强用户粘性。英美烟草拥有相对成熟的市场化运营经验，与中国联通的合作可以带来更多的创新。在阅读，音乐，视频和其他业务也可以互相促进。此外，英美烟草的互联网思维也使中国联通在物联网、车联网、云服务等领域取得突破成为可能。

对于混合式改革，SA无线网络服务研究部主任杨光指出，中国联通的业务发展面临更严峻的挑战。市场竞争格局的长期失衡也不利于信息通信业的长期发展。混合所有制改革可以成为提升中国联通竞争力、促进行业长期健康发展的重要手段。现在看来，开放透明的政策环境和明确的政策界限是混合所有制改革顺利进行的重要保证。

由于投资者尚未确定，未来混合改革的方向仍然未知。然而，王晓初已经在中国电信尝试了混合改革方案。当时，中国电信通过引入外部资本，将其几个主要基础业务纳入合资企业。最后，天一视频、辉煌互动、天一阅读和爱知动画四家公司取得了100%的股份，并向上市公司注入了100%的股份(16.750，-0.17，-1.00%)。最初引入的股东变成了100%控股股东。中国电信进一步加强控制，实现资本增值。

万联证券首席投资顾问顾振华指出，运营商的主要优势是控制流量和用户行为。通过混合所有制改革，通过私人力量(如可补充公司业务的最佳可得技术)优化治理结构，提高运营效率，拓展中国移动互联网业务，将互联网业务与中国移动业务充分融合，将流量和大数据转化为现金流，是未来业务发展的主要方向。只要保持对电信运营商的控制和控制，联通的空混合变化就非常大。

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