当风险投资公司通过分发蛋糕来充饥时，CDN行业的泡沫何时会破灭？

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这似乎已经成为中国信息技术和互联网在任何更大领域竞争的标准方式。

这个过程也被业内许多人戏称为吹泡泡和戳泡泡的过程。

回顾过去，展望现在，我们可以发现视频、团购、O2O、互联网金融、共享经济、区块链等领域基本上都是按照这样的脚本发展的。

尽管与这些领域相比，CDN并不为广大用户和人们所熟知，但恶魔相信CDN不会无一例外地改变TMT行业的发展道路。

核心逻辑在于，从行业内部来看，CDN行业仍然存在产能过剩，产能过剩开始定价，利润成为一个难题。从行业外部来看，无论是风投的跟进还是云供应商的帮助，他们都没有从CDN行业战略中进行价值投资。风投们在玩传递包裹的游戏，云供应商们在玩画蛋糕来充饥的游戏。

因此，CDN行业是否存在泡沫或泡沫是否破裂都不是问题。问题是泡沫是否会很快破裂。

四种奇怪的现象并存，CDN产业泡沫正接近临界点。

为什么恶魔敢判断CDN行业是否存在泡沫不再是问题？原因是CDN产业中有四个充满悖论的奇怪现象，所有这些奇怪现象都指向一个词泡沫。

首先，这是云制造商的集体入侵。在TMT行业中，不同领域的制造商相互进入对方的领域并不罕见，但某一领域的制造商很少集体或集体入侵某一行业，这种情况相对较少。

在鼎晖领域，不仅有阿里云、腾迅云、青云、乌克劳等大规模进入鼎晖领域，还有金山云、奇牛云、华云、迅达、多仁云等二线、三线、四线的其他玩家也已经或已经开始进入鼎晖领域或盯上了鼎晖领域。这种集体入侵自然是不正常的。

其次，这是整个行业的蛋糕般的融资。总的来说，高管团队行业的总体情况是，头企业获得大部分融资，中央企业获得少量投资，而长尾企业几乎得不到投资。这种符合28定律的融资情况是合理的。

例如，mobike和ofo分别完成了七轮融资，吸引了20多家投资机构参与非常受欢迎的自行车共享领域。融资金额高达10多亿美元，占整个行业的绝大部分。

然而，在最初的CDN中，包括从云中进入CDN领域的新兴供应商，都有一个火锅奖，行业中的大多数企业都获得了大大小小的蛋糕般的融资。

例如，仅在2017年上半年，就有至少11起连续的大型投资事件。向社会公布的融资总额超过50亿元，包括青云科技10.8亿元的D轮融资、优酷网9.6亿元的D轮融资、华云科技15亿元的D/D+轮融资、易堆栈5000万美元的C轮融资，云基科技、迅达云、博创博云、多人云、超、梦工厂、北森云等也完成了不同轮的融资。

毫无疑问，这种情况只能表明风险资本、资本和入侵的云供应商已经失去了理性。

第三，一级市场和二级市场的估值上下颠倒。事实上，在二级市场上市的大多数企业都是行业领军企业，因此引领行业内其他企业先上市。龙头企业在产品、技术、人才、资源、品牌等方面都比非上市公司有优势。因此，总的来说，它们的估值比一级市场有溢价优势。

然而，奇怪的是，在CDN领域，许多一级市场企业的市盈率远远高于二级市场。

例如，美国上市公司Akamai的市值约为80亿美元，市盈率约为26倍。创业板黑马网络技术的a股，市值约为250亿元，市盈率约为20倍。但在一级市场，青云现在的市值为100亿元，优酷网为75亿元，金山云为11亿元，奇牛云为35亿元。

没有必要把它与阿卡迈相提并论。就拿它和网景科技相比吧。这些制造商的收入只有网景科技的十分之一甚至更低，净利润更少。许多制造商正处于亏损状态。然而，他们的估值已经达到了网景科技的三分之一或更少。这表明一级市场和二级市场的倒挂现象非常严重。

你知道，二级市场已经被机构投资者和个人投资者测试过了，所以它通常能代表它的真实价值和价格。然而，在一级市场上，在投机、圈地、讲故事、套现和快速赚钱等各种动机的作用下，该行业的估值出现了逆转。

最后，融资盛宴和悲惨的销售并存。通常，互联网细分行业很少出现，一边是疯狂投资的火焰，另一边是廉价资产的海水。然而，CDN行业已经看到了这一现象。在疯狂融资的同时；另一方面，如蓝讯，他们正在低价出售，等待买家。

对这种情况的合理解释是，该行业的参与者在有选择地忽略行业泡沫的同时，故意回避已知的劣质资产，玩舔血游戏。

泡沫也是一枚棋子。资本害怕泡沫，需要泡沫。

沈炼是最近流行的“绣春刀2:修罗战场”中的典型棋子。他所做的一切都是由鲁、、等人建立起来的。他只是一个棋子。

同样，在TMT行业，某个制造商，甚至整个行业的泡沫，也可能成为资本的一枚棋子。

有些人可能会说，我可以理解你说某个制造商可能会成为一枚棋子，但我不同意你说泡沫会成为一枚棋子。资本不是最害怕泡沫的吗？藏起来已经太晚了。它怎么会变成一枚棋子？

作为回应，恶魔说这是过去正常合理资本的逻辑。今天的TMT行业的资本不再是这样一个想法。

如果有人拿起棍子，有人为泡沫买单，那不是泡沫，而是利润。泡沫越大，利润越大。应该辩证地看待泡沫是泡沫还是金锭。这就是今天资本的逻辑。

因此，泡沫成为创造虚假繁荣的工具并不奇怪。

当然，资本的概念和逻辑转换只是表象。深层次的原因在于目前资本选择不多。即使夸大其词，资本也没有好的出路。原因在于:

首先，美元走强，而贵金属疲软。美元目前处于强劲趋势区间，而贵金属自2011年达到高点以来一直处于空的下行区间。整个市场缺乏令人兴奋的反弹。例如，白银一度接近每盎司50美元，但现在仅为每盎司16美元左右。因此，它自然不能吸引高利润资本。

其次，外汇管制使得资金难以流出。自去年以来，国家对外汇的控制越来越严格。毫无疑问，这是一件好事，在国家层面上是合理合法的。但对于国内资本而言，事实上，在某种程度上，放眼世界的目光已经转向中国。当投资渠道和目标减少时，推高价格和制造泡沫就成了理想的结果。

第三，二级市场低迷。与近年来西方发达国家资本市场的繁荣甚至连续创下的新高相比，中国a股的表现并不令人满意。自2015年年中创下新高以来，金价一直在持续下跌。以创业板为例，指数下跌近60%，个股跌幅更大。

第四，一级市场上优质资产太少。如今，尽管人们声称大众创业和创新正在如火如荼地进行，但市场上高质量的创业项目太少了，比如mobike和ofo。这种情况，使得一般的资本，根本竞争不过大风投、AT等。，只能退而求其次选择一般的普通项目。对大风投来说，对AT的声明也是这样的。

正是因为有如此大的背景，资本和资本有时甚至在面临出售泡沫时也愿意做一些事情。因为他们知道有时风险是可以承受的，如果资本不动，资产只能被通货膨胀慢慢稀释。

然而，资本往往是健忘的。在他们的热情中，他们忽略了历史上著名的英国南海泡沫、法国密西西比泡沫和荷兰郁金香泡沫

CDN毫无价值。CDN的故事很有价值。泡沫即将破裂吗？

事实上，除了天使、风投、私募等资本，云供应商也是一个不可忽视的重要派别。然而，与资本的套利目的相比，云供应商的目的是不同的。他们的目的是讲故事。换句话说，也许在他们眼里，CDN并不太有价值，CDN背后的故事才是有价值的！当然，严格来说，这是套利，但它更微妙、更聪明、更长期、更有耐心。

除了利用云+CDN的故事进行长期套利，云供应商如何直接和间接给整个行业带来严重的泡沫？

这种泡沫闭环始于低价。

今年3月底，阿里云宣布将CDN价格下调35%，再次抬高了CDN市场的杀手锏价格。阿里云的低价迫使业内大多数云供应商和CDN供应商纷纷效仿。这导致了以下后果:

一方面，各种制造商对低价的跟进导致了CDN行业中的许多高价低销现象，即价格倒挂。换句话说，CDN供应商跟进的越多，他们损失的就越多，损失的就越多，对资本和资本的需求就越大、越迫切。

另一方面，如前所述，资本也有对资本利用的需求，即使这种需求是通过传递包裹传递的泡沫。因此，当资金需求者遇到资金所有者时，干柴立即被火点燃。有了资本的加持和资本的注入，CDN制造商更有信心和勇气继续参与低价战。

因此，CDN产业形成了低价-亏损-引进资本-价格越来越低-亏损越来越大-持续引进资本的恶性循环。在这种恶性循环中，自然并没有给工业增加价值，而是不断地使工业泡沫膨胀。

对于这种泡沫，行业领袖也表达了他们的担忧。今年7月初，迅雷首席执行官陈雷在接受媒体采访时表示，今天的市场秩序混乱，恶性竞争，大多数企业都在赔钱做这件事。

更残酷的是，CDN不同于共享自行车。由于二级市场没有相应的标杆公司，一级市场越来越充满想象力空。后期投资机构的不断进入，使进入前期的投资机构能够盈利并逐步有序退出。

CDN呢？几乎没有想象力空。Akamai80的80亿美元和网景科技的250亿人民币无疑是整个行业的估值上限，而市盈率是市场认为合理的20多倍，过高是不可接受的。

事实上，如前所述，从收入水平、盈利能力、市盈率以及产品、技术、人才、资源、品牌等方面来看，青云的估值为100亿元，优酷网的估值为75亿元，金山云的估值为11亿美元等。，这已经是一个错误的估价。

在一级和二级市场估值上下颠倒的情况下，投资——首次公开募股——利润撤出的梦想几乎是不可能的。在一级和二级市场没有套利空的现象。第二好，挣得少一点，考虑下车？残酷地说，这条路几乎被堵住了。要知道，蓝讯的市值只有2100万美元，很少有人问津，更不用说那些没有经过市场检验的云了。

CDN市场将面临一个非常尴尬的局面，因为没有套利的希望，也没有人会在下车后接受这个提议。该投资已成为终身股东。投资锁定后，我们只能等待泡沫自行破裂。

摘要:

从以上分析，不难看出，资本、云厂商和中小CDN厂商正在共同吹起CDN行业的泡沫。在泡沫没有破裂之前:资本认为它已经找到了套利路径；云供应商自信地讲述了云+CDN、存储+计算+分发的新闭环故事。中小型CDN制造商获得投资并在未来看到一个勇敢的新世界

一切看起来都很美好，但不幸的是，这一切都是在CDN产业泡沫的背景下看到的。泡沫有很大的破坏力吗？

例如，继聚美优品高调上市后，聚美优品先后在开放平台、跨境电子商务、影视文化、时尚娱乐、投资等多个领域展开努力。然而，他们中的许多人追随这一趋势，追逐泡沫，而不是专注于其主营业务，这也导致聚美友斌的股票价格从上市之日起达到最高40亿美元，跌至现在的仅约2美元。仅在三年时间里，菊美优品的市值就蒸发了300多亿美元。这不再是半切，也不是小切口，而是鞋底切口。同样，CDN行业的泡沫总有一天会破灭，因为泡沫的最终回归只能是破灭。

当那一天真的到来时，结果完全相反:资本投资冲击水漂；云供应商在CDN领域的流失已经让他们在云和CDN领域的脚步陷入困境。然而，中小型CDN制造商也面临着因食品短缺而倒闭的局面。

如果有线电视新闻网行业想避免这样一个悲惨的结局，它应该保持清醒的头脑，当别人传递包裹，画一个屏幕，以安抚饥饿和解渴。与其遵循同样的建议，不如尽快找到足够多的湿雪和足够长的斜坡。