刘要求联通更改“私有”或“公有”的名称，为什么要引入？

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刘要求联通更改“私有”或“公有”的名称，为什么要引入？ 抛开信中的“自己的目标”，中国联通的混合改革向外界展示了新一轮国企改革的势头和最后的决心。作为集团核心资产混合改革的唯一试点单位，它提出了迄今为止最大胆、最深刻的混合改革方案，一些市场参与者称之为“历史上最大的力量”。联通为什么成为第一个吃螃蟹的人？联通混合改革的切入点在哪里？联通为什么选择这些小伙伴进入混合改革的“朋友圈”？混合改革能给联通带来什么变化？ 中国联通的混合改革显示了新一轮国有企业改革的势头和最后的决心。作为集团核心资产混合改革的唯一试点单位，它提出了迄今为止最大胆、最深刻的混合改革方案，一些市场参与者称之为历史上最密集的方案。联通为什么成为第一个吃螃蟹的人？联通混合改革的切入点在哪里？联通为什么选择这些小伙伴加入改革的朋友圈？混合改革能给联通带来什么变化？

问题1:为什么是联通

在枷锁中起舞，改革代表着翻身的希望。

第一批国有企业混合改革试点项目主要集中在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大垄断行业。然而，中国联通是整个集团发生变化的唯一试点公司。

在行业内，中国联通在三大运营商中表现最差，用户数量最少。就2016年收入而言，中国电信是中国联通的近1.3倍，而中国移动是中国联通的2.6倍。就净利润而言，中国电信是中国联通的30倍左右，而中国移动是中国联通的172倍。同时，中国联通的资产负债率最高，达到62.57%，中国移动为35.43%，中国电信为51.52%。

电信观察家刘兴亮指出，中国联通曾经在世界上有三分，但4G运行后，压力最大。因此，对他们来说，混合改革是翻身的希望。

中国联通总经理陆益民早些时候表示，中国联通希望通过混合改革改善治理、加强激励、突出主营业务和提高效率。

著名电信专家向立刚指出，中国联通的混业改革是在桎梏中舞动，不仅打破了旧机制，而且使国有机制做大做强。事实上，在过去的几年里，中国联通在机制创新方面一直处于领先地位。在他看来，在4G方面落后的联通需要一个弯道超车的机会。在这780亿元基金的帮助下，5G将会有更多的吸引力。

问题2:联通的姓是私人的还是公共的？

中国联通集团的股价下跌至36.7%

中国联通表示，计划组建一个多元化的董事会和经理层，以及一个权责平等、协调运作、有效制衡的混合所有制公司治理机制。坚持同股同权，依法保护各类股东的财产权，赋予参与的国有资本和非国有资本发言权。

根据目前的计划，交易完成后，中国联通集团在中国联通a股的持股比例将从63.7%降至36.7%。超过35%的股权将被转移到民营企业，这也被认为是最大的亮点。

然而，中国联通的a股上市公司仍然是上市公司。联通集团+结构调整基金(129.75亿元，占6.11%)+中国人寿(217亿元，占10.22%)总股本约为53%。因此，这种混合改革并没有改变中国联通国有企业的性质。

问题3:为什么介绍BATJ

合作伙伴是各有心事的网络江湖。

根据目前的信息，联通有一个豪华的朋友圈，尤其是百度、阿里巴巴、腾讯和JD.com。BTAJ之间的内讧是一个公开的秘密。这可能是四家公司第一次成为一家公司的盟友。

资深电信观察人士刘启成认为，战略投资者的选择是联通混合改革的一大突破。基于优势互补、合作创新的原则，联通混合改革引入的战略投资者显然是经过精心选择的。他指出，无论是互联网巨头，还是像滴滴这样的垂直行业公司，以及金融行业集团和相关行业基金，联通这次选择混合合作伙伴并不是简单的引进资本，而是更加强调价值链和产业链的互补性，用心良苦。

然而，这些战略伙伴既不是救星，也不是活雷锋。他们入股了联通。有些人喜欢互补业务，有些人喜欢公司未来业务的潜力，有些人可能只是寻求新的盈利机会。

事实上，2016年底，中国联通与BTAJ的跨境合作加快，腾讯、阿里、百度和JD.com都推出了联合电话卡，即腾讯王卡、阿里蚂蚁金银卡、百度申卡、强卡和滴滴王卡，旨在双向吸引新用户。

当然，在联通的算盘中，它会在物联网、人工智能、家庭互联网、数字内容、零售系统、支付金融等领域与这些小伙伴一起努力。

这是一种推动，但也可能成为一种制约。达鲁伊咨询首席分析师马继华指出，中国联通希望依靠这些互联网公司来解决自身应用能力研发不足的问题，但合作伙伴是各有隐忧的互联网江湖，难度很大。业内一些人甚至开玩笑说，联通的后宫将来会很热闹。

问题4:谁将进入董事会

腾讯会获得更多话语权吗？

在8月16日下午的中期业绩新闻发布会上，中国联通董事长王晓初表示，混合改革后，中国联通a股上市公司的董事会结构将发生变化。其中，民营企业战略投资者将有3名董事、3名政府代表、2名联通集团和1名国有企业战略投资者。

专家认为，联通管理层和私人股东代表将在董事会占据多数席位。这一变化意义重大，意味着民营资本在公司决策中有发言权，这将有助于联通实现市场化改革。

吸引人们注意的是，在私人战略投资者中，腾讯以110亿元人民币高居榜首，占5.21%的股份。第二是百度70亿元，占3.31%；阿里巴巴43.3亿元，占2.05%；京东50亿元，占2.36%；苏宁为40亿元，占1.88%。值得一提的是，京东的大股东是腾讯，而腾讯+京东的权力远比其朋友的权力重要。

达鲁伊咨询公司首席分析师马继华指出，目前，腾讯和百度必须有代表才能进入，JD.com是可能的，阿里苏宁是不太可能的。在它看来，腾讯和联通未来会走得更近。另一方面，阿里巴巴有意做出战略让步。

问题5:谁将受益于员工持股计划？

这一分配规律将为国有企业混合改革提供借鉴。

根据该计划，中国联通将在第一阶段向核心员工发放不超过8.48亿股限制性股票，募集不超过32.13亿元人民币。也就是说，股权激励的价格约为3.79元/股，是停牌前交易价格的一半。这意味着中国联通已经采用了相关管理措施要求的最低价格来设定本次股权激励的价格。

所以，最关键的问题是，谁是核心员工？如何确定分配比例？

该公司指出，股权激励计划将适时推出。激励对象包括联通a股公司的董事和高级管理人员，以及对经营业绩和可持续发展有直接影响的管理人员和技术骨干。激励权益将根据其对经营业绩的贡献进行分配。联通的分销规则也将为许多国有企业的改革提供参考。

一些人还指出，对于普通员工来说，真正的威胁可能是裁员。

问题6:混合改革能让联通翻身吗？

国内外投资银行有不同的表达方式

与资本市场的狂热相比，券商对联通的混业改革有不同的表述。

国内投资银行称赞联通的混合改革。国鑫证券成成的团队维持了联通的购买评级。中信证券认为，联通的混合改革方案超出了预期。方正证券认为联通的整体运营是良好的、创新的和积极的，混合改革将有助于未来的发展。

然而，外国投资银行仍保持谨慎。瑞士信贷认为，联通战略投资者的认购价格优于估值，交易有望继续，并认为联通的红筹股优于市场评级。另一方面，CLSA认为混合改革没有给中国联通带来什么变化，并直接将中国联通的香港评级下调至“优于”。摩根士丹利对中国联通的混合改革也不乐观，并给出了下调评级。

中国联通表示，此次混合改革筹集的资金将主要用于4G和5G相关业务和创新业务的建设，以加快公司的战略转型。

独立电信分析师傅亮指出，目前，资本的引入将提升联通的市场竞争力，这一点已经清楚地反映在新的4G用户中。资本进入后，在某些地方会加速并形成化学反应，但在短期内仍难以与竞争对手竞争，尤其是中国移动。我希望5G在启动时不会落后，固定网络的劣势会尽快改变。

向立刚指出，筹集近800亿元对中国联通来说意义重大，中国联通在填补4G与移动基站的差距、提高网络质量、开展5G分销等方面都有一定的资金支持。我相信今明两年网络建设的速度会加快。

刘启成指出，如何更好地结合引进战略投资者和中国联通的资源和优势，进行业务创新和机制创新，走出一条成功的混合所有制道路，将是混合改革后联通面临的第一个挑战。

最新的半年度报告给了联通信心。2017年中期业绩，收入和利润都有所增加。其中，净利润同比增长68.9%，混合改革新势头开始显现。