ST厦华靠输血能撑多久：股东欲砸近20亿元

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7月17日，st Xoceco发布上半年净利润预减公告，称上半年上市公司股东应占净利润预计为4086.74万元，同比下降约50%以上，每股预计收益为0.11元。

记者发现，事实上，在股东层面的一致行动下，st Xoceco (600870)已经获得了近15亿元的贷款和委托担保。然而，对于资产负债率高达160%的st Xoceco来说，15亿元似乎已经被抛进了无底洞，消失得无影无踪。

在业绩亏损前宣布的前夕，st Xoceco还抛出了向大股东增发股票的新计划，希望获得另外4亿英镑的支持。没有输血。资本是流入上市公司，还是通过另一条途径流出上市公司？

股东投资15亿元

成街Xoceco自动取款机

St Xoceco目前处于净资产为负、资产负债率高的状态，其营运资金在一定程度上依赖于关联方提供的委托贷款和无息贷款。

相关数据显示，截至2011年3月31日，st Xoceco的资产负债率已经达到160.81%，流动比率和速动比率分别只有0.56和0.41，显示出一定的债务风险。

根据st Xoceco 2011年季度报告，截至2011年3月31日，厦门建发集团和华鹰光电有限公司(600184)为ST Xoceco向中国进出口银行贷款2亿元提供了担保。同时，两家公司共同为st Xoceco向中国工商银行厦门湖里支行(601398)提供的贸易融资贷款85，427，978.77美元提供贷款担保，金额为人民币5.5亿元。

同时，截至2011年3月31日，华鹰光电有限公司委托兴业银行(601166)有限公司向st Xoceco提供3亿元贷款。华影影像委托中国建设银行吴江支行(601939)向st Xoceco提供6000万元贷款。福建华鹰显示科技委托光大银行(601818)福州分行向st Xoceco提供1亿元贷款。

此外，st Xoceco还向股东提供了3亿元人民币的长期贷款，这笔贷款尚未偿还。

公告称，2009年2月，st Xoceco分别从华鹰光电有限公司和建发集团获得了2亿元和1亿元的无息贷款。然而，贷款于2011年2月到期，并延期一年。

数据显示，上市公司控股股东福建华英显示科技、华英百慕达和华英视频的实际控制人是中国显像管股份有限公司，而建发集团是上市公司第二大股东厦门华侨的控股股东。

在短时间内，在股东的共同努力下，建发集团和华鹰光电有限公司向银行提供了7.5亿元贷款，向st Xoceco提供了4.6亿元委托贷款。截至今年3月31日，st Xoceco已向上述企业短期借款近12亿元，长期借款3亿元。也就是说，仅从股东层面来看，st Xoceco就接受了15亿次输血，但就像一个无底洞，15亿次输血消失得无影无踪，上市公司的业绩一直在下滑，亏损还在继续。

上市公司成为无底洞

大股东再次注入4亿元

去年8月，st Xoceco提出了一项融资计划，计划筹资11亿元。它试图摆脱目前依赖两大股东融资的局面，但最终陷入困境。

今年7月8日，st Xoceco再次发布非公开发行计划，并向公司的前两个股东发行股票，共募集到3.9亿元。董事会审议通过了修订后的非公开发行计划，去年非公开发行股票的相关议案同时作废。

根据计划，非公开发行股份总数为7678万股，其中5744万股向华英百慕达发行，1934万股向建发集团发行。发行价为每股5.17元。

St Xoceco声称，此次非公开发行的成功通过已成为st Xoceco解决财务困难、进一步巩固和拓展主营业务的重要举措之一。非公开发行将为公司带来营运资金支持，有助于公司集中优势资源不断开拓新客户，大力发展odm业务。

St Xoceco内部人士在接受记者采访时表示:“几乎总是依靠向股东借款作为资金支持，我希望通过二级市场摆脱目前过度依赖股东融资的局面。”

不过，接近st Xoceco的人士告诉记者:“st Xoceco的资产负债率确实很高，很难恢复融资能力。”目前，主营业务已经处于行业的末尾，很难生存。依靠股东贷款输血不是一个长期的解决方案。”

如果公司在大规模输血后没有改善，st Xoceco是否有价值让股东再次投资？

没有性能支持，st Xoceco还能坚持多久？

7月17日，st Xoceco宣布上半年净利润下降，预计净利润为4086.74万元，同比下降约50%。

据st Xoceco称，净利润同比下降的主要原因是上游液晶面板厂产量有限和保价等因素，这使得公司的总订单和订单完成率较去年同期下降，导致主营业务收入下降。

事实上，这并不是st Xoceco在第一年必须面对的问题，也不是第一次业绩下滑的原因。St Xoceco专业生产彩色电视机、彩色显示器等产品。

根据2010年年报，营业收入为43亿元，其中平板电视销售额占总收入的92.85%，净利润为6443万元，同比下降39.85%。Si Xoceco当时表示，性能下降的主要原因是上游液晶面板产能过剩，导致彩电价格持续下降，导致毛利率下降。

最近，st Xoceco对odm出口业务保持了较高的期望。去年，这项业务增长了12%以上。在海外销售方面，它在北美站稳了脚跟，并扩大了在澳大利亚、南美、南非和台湾的市场。Xoceco表示，印度平板彩电市场的增长也是一个新的增长点。

环顾四周，在过去的五年里，中国的两个主流品牌彩电已经衰落:SVA和Xoceco。

2000年，Xoceco曾是中国彩电五大品牌之一，之后就一蹶不振。Xoceco是中国第一家生产平板电视的企业，也是中国第一家生产高清数字电视的企业，这些都代表了彩电的发展方向。为什么踩在如此准确位置上的企业会衰落？

“Xoceco的品牌力量较弱，从未进入彩电主流，导致国内外产品市场始终无法打开；自身技术优势不足，产品缺乏竞争力；中国市场的战略失误和2007年后的下滑是其市场重心从国内向国外战略调整的重大失误，意味着其已完全退出中国市场。它只能基于低端代工，没有独立的品牌支持。”家电行业资深观察家刘步尘认为。

2008年金融危机的到来在接下来的两年里给st Xoceco造成了巨大的损失。2010年，它突然盈利，股东输血可能在短期内见成效，但业绩并没有改善。

“2010年的利润只是表象，导致2011年千年亏损的成本分担，亏损压力大幅度增加，这也是今年业绩下滑的原因。”刘步尘告诉记者。

“国际化并不反对，但中国企业的国际化是建立在稳定占领国内市场的基础上的，国际市场只是对国外市场的补充。”据业内人士称。

如今，这一战略仍在继续。

当一个企业总是处于适度状态时，它要么被淘汰，要么被淘汰。