京东方净亏20多亿 涉足煤炭融资藏风险

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中国领先的液晶显示器公司BOE在华北拥有最大的显示器生产基地。自2006年4月以来，它开始了几个大规模的非公开集资项目，但即使这样，它也没有扭转亏损局面，因此受到了业界的质疑。

最近，BOE找到了另一种成为“煤老板”的方式，并引入了风险投资的概念，这再次引起了业界的关注。

用BOE曲线拯救国家

根据BOE的财务报告，2010年净亏损超过20亿元人民币，今年第一季度亏损6.75亿元人民币。据记者调查，北京东方集团(600811)今年面临着全面盈利的重任，如果这个目标不能实现，它很可能会再次上演帽子戏法。

此前，BOE发布了一份提示性公告，公司决定投资鄂尔多斯5.5代am-oled生产线项目(600295)，计划总投资220亿元，并将获得鄂尔多斯矿区相应的不低于10亿吨的煤炭探矿权。此外，8月18日，BOE再次宣布将通过非公开募集的方式筹集约10亿元人民币，成立光电产业投资基金，重点关注围绕产业领域科技创新的新产品和新技术。

帕莱尔咨询公司(Paler Consulting)资深董事兼行业专家罗庆琪对it Business News Network表示:“对BOE来说，必须有风险投资，因为在面板行业背后有很多配套行业，而且必须有一个庞大的产业集群。它也不能长期依赖外国投资。BOE还希望实现配套产业的自主生产，即本土化。从整个液晶显示项目的特点来看，由于投资规模大，投资回收期较长，很难吸引外资。对投资者而言，风险和压力相对较大。”

由此可见，为了改善面板行业的亏损状况，BOE启动了一系列“迂回融资策略”，以保证面板行业持续的资金需求。然而，对于这样一个视亏损为正常的工业项目来说，资金来源已成为该行业的主要“通病”。

在接受《it商业新闻网》采访时，罗庆起仔细分析了资金来源的两种方式。他说，大量持续的资金，一方面来自政府的全力支持，包括财税、金融政策的支持。一些日本、韩国企业和台湾企业也是如此，这是企业和股市无法单独做到的。另一方面，它来自银行融资，但对于投资规模大、回收期长、持续亏损的液晶显示器项目，银行的财务成本和利息都很高，压力也比较大，一般银行不会看到这一点。

罗庆琪强调，10亿吨煤炭的探矿权不是小数，得到煤炭就等于得到资金。这种融资策略是政策融资的一种变体。

作为国内面板的领导者，BOE是第一个这样做的，但是对于国内其他面板制造商来说，这个“头”是好还是坏呢？

It商业新闻网就相关问题采访了it评论员张书乐。他说:“这种跨国合作在成功之前不会成为其他面板制造商的主题，但它似乎揭示了一个信号，即面板制造商的健康状况相当令人怀疑。否则，你为什么要大张旗鼓地另谋生路呢？”

罗庆琪认为，BOE需要多渠道融资，这也是北京历史上最大的电子项目，因为企业的不同决定了每个企业有不同的融资方式。这是一个战略性产业项目，应该有一定的资金保障。

与罗庆琪的直线融资观相比，涉足煤炭行业，引入风险投资的概念，似乎更像是一条曲线救国，也就是说，是否可以通过跨进一个新的产业来挽救BOE的困境，发展面板产业，现在下结论还为时过早。

BOE融资战略面临的风险

中国家用电器协会副秘书长陈刚早前表示，中国彩电行业在与日本、韩国平板巨头进行面板资源竞争的同时，可以继续发挥国内平板在功能差异化方面的优势，寻求在整机制造领域的领先地位。

到目前为止，BOE的整机集成是否取得了显著的效果。idc中国计算机系统研究部高级经理王纪平告诉it商业新闻网，与机器集成的宏伟目标相比，BOE主要关注的是面板行业。罗庆琪说，BOE主要是作为一个显示屏工作，整个机器在技术上已经完成，但它仍然需要一个过程来得到市场的认可。因此，面对整个机器的整合，BOE做了更多的尝试。

此外，记者了解到，BOE在宣布融资策略的当天，股价就有了每日涨停。那么，这条曲线能拯救这个国家、拯救BOE免于今年的脱帽致敬吗？它还面临一些隐藏的风险吗？

张书乐在接受《商业新闻网》采访时表示:“近年来，煤炭行业蓬勃发展，BOE在这个时候带着明显的目的进入市场，但探矿权不等于采矿权，风险仍然很高。BOE似乎很匆忙，这在稳定的企业中是罕见的。这有点像赌博，赌博赢了一切，赌博输了又回来。”

记者了解到，与煤炭无关的BOE拟以约80亿元人民币(不含资源价格)的价格将能源项目公司80%的股权转让给一家大型能源集团和其他战略投资者，其余20%的股权由自己持有。项目公司的具体运营由一个大型集团开发、建设和运营。

基于此，合作各方之间存在着潜在的风险，如行业内探矿的投资风险、地方合作开采的谈判风险和利益分配风险。

经过多次调查，记者了解到，有传言称BOE将把探矿权转让给浩华能源(601101)，国家已经像鄂尔多斯一样对政府进行了干预。如果这个消息是真的，那也不是不合理的。鄂尔多斯当地政府出台了以煤换资源的政策。按照1: 10的比例，BOE可以投资100亿元，得到10亿元的煤炭。煤炭也是国家能源之一。如果其他国内面板企业同时效仿，将不可避免地对能源构成威胁。应该指出的是，如果国家干预像埃尔多安这样的地方政府，“煤老板”的融资计划可能半途而废。

如今，全球面板行业正处于低迷时期，国内面板企业也是如此。与日、韩、台面板企业相比，以BOE为代表的国内面板企业将继续面临长期亏损的过程。BOE应该如何突破？

王纪平告诉it商业新闻网:“BOE的短期损失是正常的。它已经在北京的第八代生产线上了。在未来一两年内，第八代生产线在大规模生产后仍将具有优势。”

罗庆琪还表示，BOE正在一步一步地向前发展，今天看到的产业集群多渠道融资和投资就是例证。在技术和资本方面，BOE正试图找到一个突破口。

业内人士普遍认为，显示面板行业的特点是“慢格式”，与其他行业相比，投资和回报周期较长，与三星和夏普等行业先锋相比，BOE起步较晚。即使它多年亏损或再次捍卫“桂冠”，该行业仍希望它尽快获得动力。