互联网盛宴不断 人民币基金基本没份

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土豆网在纳斯达克上市，这为中国互联网企业的海外上市阵营增加了一员。仅在2011年，就有几家互联网公司在中国海外上市，但几乎都是美元基金。中国本土风险投资在互联网投资方面几乎没有取得什么成就，几乎陷入了想爱而又无能的尴尬境地。

面对当前互联网投资的热潮，当地风险投资机构已表示将密切关注互联网。然而，就其投资情况而言，并不乐观，因为大多数互联网公司都是初创企业，业务收入小，不确定性高，盈利能力强，而人民币基金在互联网投资中几乎“爱不释手”。

人民币基金投资互联网的案例很少，其中一个主要原因是人民币基金的封闭期相对较短。目前，人民币基金一般为5+2模式，最长期限为7年，而美元基金的期限超过10年。人民币基金的期限短于美元基金，这决定了人民币基金热衷于ipo前项目，而较少投资于互联网公司等早期项目。

另外，根据互联网企业的融资特点，通常需要几轮融资，持续时间长，需要大量资金。例如，优酷自2005年成立以来已经募集了6轮资金，融资总额达1.6亿美元；土豆网也经历了五轮融资，融资规模总计1.35亿美元。与美元基金相比，人民币基金总体规模较小，单笔投资金额较小。如今，互联网的竞争不仅是商业模式的竞争，也是资本的竞争。互联网企业“烧钱”的特点降低了当地风险投资的积极性。

然而，人民币基金规模小、存续时间短并不是人民币基金不喜欢互联网投资的最重要原因。互联网公司难以满足国内上市的要求，而投资者缺乏判断互联网公司价值的能力是最根本的原因。

许多在纳斯达克上市的互联网公司仍处于亏损状态。从制度层面来看，这些企业不能满足我国创业板和中小企业板的上市标准。尽管Dangdang.com和Youku.com已在纳斯达克上市，但互联网公司为在创业板上市开辟绿色通道的呼声很高。事实上，即使有这样一个绿色通道，问题仍然存在。这些问题的解决不能仅仅依靠政策，还要依靠人们投资理念的改变:首先，因为大多数互联网公司已经接受投资超过五年，而且需要一年才能退出，投资周期长，有限合伙人(lp)很难接受投资周期长；其次，二级市场的投资者很难认识到处于亏损状态的互联网公司的价值。建立网上估价系统需要一个漫长的过程；第三，风险投资机构更愿意探索熟悉领域的项目，而不是把精力花在相对陌生的互联网领域。因此，人民币基金分享互联网盛宴需要很长时间。