中国联通的混合改革获得了资金。融资的历史反映了国有企业改革的进步和倒退

中国联通的混合改革获得了资金。融资的历史反映了国有企业改革的进步和倒退。 在主要业务收入连续13个季度下滑后，联通通过“混合改革”获得了所需资金2017年8月16日下午，联通宣布引进14家投资者的780亿元投资，启动国有企业混合所有制改革。这是一大笔钱，相当于联通2016年可用盈余的三倍多，相当于阿里巴巴过去一年的利润。 在主要业务收入连续13个季度下滑后，联通通过一系列改革获得了所需资金。

2017年8月16日下午，联通宣布引进14家投资者的780亿元投资，启动国有企业混合所有制改革。

这是一大笔钱，相当于联通2016年可用盈余的三倍多，相当于阿里巴巴过去一年的利润。

为了筹集如此大的一笔资金，联通发行了40%的新股，是中国证监会年初设定的上限的两倍多。对此，中国证监会20日发布了一则简短公告，表示对中国联通(6.440，-0.03，-0.46%)的混业改革深表理解和理解，这对于深化国有企业改革意义重大，并被作为一个案例对待。

特别活动还包括中国四大互联网公司腾讯、阿里、百度和京东。他们总共向该公司投资了273.5亿元人民币，这不禁让人大跌眼镜。

京东第三季度净利润只有10亿元，在联通的支出接近50亿元。这笔钱来自三鸿，一家刘的100%控股公司。同样，百度、腾讯和阿里也没有投资中国联通。腾讯和百度投资工业基金，而阿里风险投资是马云的个人控股。这将减少交易对京东上市公司的可能影响。

据说国有企业的混合改革始于联通，但不会止于联通。太多的国有企业需要新的资金来源。目前，中国国有企业的资产回报率甚至低于2008年金融危机时的水平。目前只有私营企业拥有相同规模资产的三分之一以上，它们的年利润仅为后者的三分之一。

中国国有和非国有企业资产收益率的变化。资产回报率是净利润除以净资产，适用于评价生产型企业。

2015年10月，国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，提出混合所有制改革，引进新资本发展国有企业。到2017年，混合改革方案将逐步公布，国有企业改革进入新阶段。

2017年底，在联通宣布混合改革方案后，SASAC发言人在国务院政策例行吹风会上表示，第三批混合改革试点项目名单已经确定，共计31个，包括10个中央企业子公司和21个地方国有企业。三批混合改革试点累计50个。

这是2017年商业新闻的第五篇文章。

联通并不是第一个率先进行系统调整的公司。

其23年的兴衰与政策直接相关。1993年筹备工作开始时，联通赶上了中国电信行业政企分开，打破了垄断。它还经历了3G和4G通信网络行政干预的起起落落。现在，像其他运营商一样，它已经成为互联网公司提供基本服务的渠道。

在这项需要大量资金才能启动的业务中，联通已经合并了许多不同的通信业务，尝试后暂停的中外投资模式也成为中国加入世贸组织前在香港和纽约证券交易所上市的数十家公司之一。现在，联通已经成为中央企业混合所有制改革中最早的一家。

在过去的23年里，它的历史已经赶上了中国的市场增长、国有企业改革、海外上市、政策变化和互联网颠覆。

中国联通成立于1993年，中国电信业的监管和政企分开都是从那时开始的。

1993年，苏联解体仅两年后，美国电信运营商美国电话电报公司从中国邮电部获得了一组数据，以生成一份全球通信报告。到1991年底，中国有11亿人口，共有850万条电话线。这相当于每33个中国家庭有一部电话。

这在当时是新闻，不是因为中国没有多少电话，而是因为中国邮电部已经向海外发布了数据。纽约时报为此写了一篇特别报道。

当时没有中国移动。中国邮电部拥有一切与通信有关的东西，无论是用笔写的信还是电话、手机、互联网或寻呼机。1993年圣诞节的前一天，情况发生了变化。

国务院发布第178号文件，同意电子部、电力部和铁道部组成中国联合通信公司。

从这三个部门的名称，我们也可以看到中国发生了多大的变化。被任命组建联通的三个部门如今已不复存在:电子工业部和邮电部于1998年合并为信息产业部，10年后与许多部委合并为工业和信息化部。在接下来的20年里，电力工业部和铁道部也被废除。

根据国务院的批准，中国联通是一家国有企业，需要对自己的盈亏负责。它必须做三项业务:固定电话、移动电话和电信增值服务(主要是互联网)。那一年，世界上只有3400万手机用户，到2000年这个数字将翻20倍。

批准文件还提到，有一件事是不能在一个人们可以进入的地方设立的，他们可以开始自己的通信行业。

中国的移动通信服务始于地方。1987年，广东邮电系统完成了广州移动通信设计。那年11月，广州开通了全国第一部手机。

该业务最终将在香港上市，并更名为中国移动，成为全球最大的移动运营商和中国联通的主要竞争对手。

1994年7月19日，中国联通正式成立。不到3个月，激烈的竞争开始了。邮电部牵头在广东省建设了中国第一个全省范围的GSM数字移动电话网络。

GSM是手机、移动互联网和智能手机之后的基础技术，但那时它才刚刚开始。诺基亚在1992年底才推出第一部700英镑(约合人民币11000元，相当于1993年中国城市居民平均年薪的三倍多)的手机。

在运营商赚钱之前，他必须先建立一个供人们使用的网络。中国联通有很多牌照，但各部提供的注册资本加起来只有13.4亿，而且没有收入来源。

海外资本想要进入这个新兴市场，但电信业不允许海外投资。中国联通采用了中外模式。换句话说，中国联通的附属公司与海外公司建立合资企业。通过这个合资企业，海外公司在各地投资建设通信网络。中国联通与合资企业签订项目合作合同，运营这些已建立的通信网络。

通过这种融资方式，联通与11个国家和地区的电信公司签订了46份合作合同。根据当时《财经》杂志的统计，在两年多的时间里，中国联通通信网络的外资总额达到了618亿元。

然而，这种模式的合法性是模糊的，邮电部已经多次指出，这种模式是不规范的。到1998年，朱镕基总理指示联通停止中外项目的实施，返还合作伙伴的本金并给予适当补偿。

同时，由于电信行业没有出台明确的网络互联政策，联通的手机当时无法接入电信网络，联通的盈利能力远远低于预期。中国和外国带来的资金没有得到有效利用。

三大运营商的模式出现在1999年。联通加入了国有企业的海外上市浪潮以获取资金，然后出于政策原因选择了码分多址。

1999年8月，信息产业部全面暂停了所有中外项目，并要求所有中外项目在9月中旬之前完成清理。

这需要返还本金，并向投资者提供大量补偿。

据当时《财经》杂志的统计，联通因终止中外项目向投资者返还了100多亿元本金，支付了40亿元补偿金。

外资撤出后，联通仍需继续筹集资金建设网络基础设施。

1993年7月，青岛啤酒(43.700，-0.53，-1.20%)成为第一家在a股和香港上市的中国公司。几个月后，上海石化(6.820，-0.04，-0.58%)同时在a股、香港和纽约证券交易所上市，为国有企业寻找新的融资方式，吸引外资开发新市场。

此后，需要资金的大型国有企业选择海外融资。电力、房地产、钢铁、石化和航空行业的国有企业纷纷去香港证券交易所敲钟。1997年，中国邮政广东分公司和浙江省移动电话公司也合并在香港上市。这是中国移动的前身。当时，它的名称是中国电信(香港)有限公司。

由于邮电系统与政府分离，没有像样业务的中国联通获得了上市资本。1998年，负责邮政服务和电信的邮电部，即监督电信业并经营电信业务的邮电部消失了。其企业分为邮政服务和电信独立经营。监管部门成为信息产业部的一部分。

次年，国务院批准了《中国电信重组计划》，中国电信移动电话业务(包括在香港上市的移动电话业务)被剥离，成为中国移动。当时，流行的传呼机业务被并入联通。联通有一个持续创造可观收入的部门。2000年6月，联通分别在香港证券交易所和纽约证券交易所上市，筹资60亿美元。

然而，当时的趋势已经很明显，移动电话将完全取代寻呼机。有了钱，联通开始准备投资建设一个新的手机网络。它有两种选择:欧洲主导的全球移动通信系统和美国主导的码分多址系统。

到2000年，诺基亚已经超过摩托罗拉成为世界上最大的手机制造商，其全球移动通信网络已经成为主流。当时，手机无法访问功能齐全的网站，但它们已经可以通过第二代全球移动通信系统网络(GPRS)获取数据。中国移动已经在此基础上制作了彩信和CRBT，并正在准备游戏下载服务。

联通与主导码分多址的高通公司进行了一系列讨论，但在6月份表示将拒绝高通公司，选择像中国移动一样的全球通。它将首先建立2G网络，然后过渡到当时刚刚开始讨论的WCDMA 3G网络。一位联通高管表示，码分多址网络带宽太窄，联通计划建设WCDMA网络。

但是美国政府极力游说。2000年10月初，高通公司董事会成员、老布什政府的国家安全顾问布伦特·斯考克罗夫特和高通公司董事长欧文·雅各布斯会见了当时的总理朱镕基和联通公司董事长杨宪祖。一周后，联通宣布选择发展码分多址。

八年后，这个选择成了一件大事。

3G时代已经正式到来。联通的最高管理层已经被替换，其码分多址网络已经丢失。

在各自的资本上市后，三大独立运营的运营商开始了激烈的竞争。手机的充电和发送，以及每月20元的套餐流量都出现在那个时候。

这也是运营商做生意的最佳时机。当时，手机的主要用途是打电话和发短信。运营商牢牢控制着业务。新的辅助服务，如CRBT，彩信，看新闻和玩游戏，也将由运营商完成。手机行业的利润集中在运营商手中。

但在2004年5月，面对当时过热的投资，北京开始收紧投资和贷款。与此同时，电信竞争对利润的影响也引起了监管部门的关注。三大运营商的利润增长远低于国有企业的平均水平。关于电信业的讨论已经从打破垄断转向过度竞争。

2003年，中国主要国有企业的利润增长率为26%，联通为10%，移动和电信也是负增长。2003年，中国主要国有企业的利润增长率为26%，联通为10%，移动和电信也是负增长。2004年11月2日，SASAC、中央组织部和SASAC分别宣布了中国电信、中国移动和中国联通三家公司最高领导人的轮换。

王晓初从中国移动调任中国电信董事长兼首席执行官，常接替王建宙出任中国联通董事长。王建宙从中国联通董事长升至中国移动。根据英国《金融时报》当时获得的信息，王建宙和联通的董事会没有获得太大进展。

如果这件事发生在美国，就相当于美国政府突然更换了美国电话电报公司和威瑞森公司的首席执行官。虽然三大运营商的负责人都是香港上市公司的高管，但他们也是副部级干部。继运营商之后，在石油和航空等许多领域，同行业高管之间也发生了类似的交流。

以下是不同运营商之间以及不同省份公司之间的一系列交流。经过一系列的转移，竞争有所缓和，联通的资本状况开始好转。

一度，运营商是通信行业最重要的公司。一度，运营商是通信行业最重要的公司。

第二次重大调整发生在2008年。这次的焦点当然是手机。移动电话和宽带运营商合并。联通再次措手不及。

根据工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政委员会联合发布的《关于深化电信体制改革的通知》，电信重组的目标是发放三个3G牌照，支持形成三个拥有全国网络资源、实力和规模相对接近、业务运营能力全面、竞争力强的市场竞争对手。

具体计划是将该行业的六家公司合并为三家，这三家公司是我们今天所知的三大运营商。

联通与网通合并，后者在北方十省拥有固网服务优势。铁通与移动合并。电信支付了600亿元现金，中国移动拨款500亿元购买中国联通的码分多址服务。在第一次电信重组中被拆分的卫通负责基础电信服务，这些服务被并入中国电信。

联通已经获得了基于GSM的3G网络WCDMA牌照，在欧洲相对成熟。电信接管了码分多址，并在此基础上引入了码分多址2000网络。移动得到的是中国自主开发的TD许可证，这是当时最不成熟的网络标准。然而，移动电话仍然是拥有最多用户的运营商:3.9亿GSM用户。

行业重组直接扰乱了中国联通的移动互联网基础设施。当时，联通已经在准备码分多址后续网络，其GSM网络仍在运行，但它只有基本的电话功能。2007年，iPhone发布，移动互联网成为手机最重要的功能。然而，中国联通的全球通网络刚刚开始提供2G数据网络，这种网络已经运行了10多年，不能跨省漫游。

然而，最终，这种调整对联通来说实际上是一件好事，为智能手机普及后的几年带来了好日子。

因为有了3G牌照，联通几年来过得很好。

在2017年的联通股东大会上，联通董事会主席王晓初表示:“这是3G时代的一个更好的时期。互联网和其他两者都有很大的优势。”

联通获得了最佳3G牌照。这是中国移动最初计划升级的网络，但由于重组，它被分配了TD许可证。

当时，上海联通总经理在2009年新年的全面动员中表示:联通能否翻身，下一轮将如何发展，我们依靠3G。

随着智能手机的普及，手机已经变得比运营商更重要。大多数海外品牌的手机都可以直接在WCDMA网络上使用。它们可以使用相同的硬件，经工业和信息化部批准后可以在联通的网络下使用。

不是移动设备，TD需要与海外销售的不同型号的芯片。对制造商来说，这是一个大项目。诺基亚和苹果都不愿意把他们的新手机放到移动TD网络上。

电信不是3G时代的主流。虽然码分多址是美国的主流移动网络，但电信需要插入手机卡，而美国的手机基本上是直接将号码写入手机，然后在运营商的商店里出售。这意味着海外品牌的手机需要使用电信网络，也需要重新调整硬件。

当时，中国最大的运营商是移动，但移动没有赢得苹果。

起初，中国移动非常强硬。2008年10月，王建宙在接受《第一财经日报》采访时称iPhone为时尚产品。他说:作为一种时尚产品，iPhone不是中国移动的唯一选择。

当时，苹果公司的中国移动谈判已经进行了一年多，但没有取得任何结果。时任中国移动总裁的王建宙表示，他和苹果首席执行官史蒂夫。乔布斯通过电话会议、中国移动的谈判团队和苹果首席运营官蒂姆建立了许多联系。库克也进行了多次面对面的谈话。双方从未达成共识。

中国移动引用了苹果的声明，所有的苹果用户都是我的用户，而不是你的运营商用户。因为尽管用户使用运营商的网络，但所有内容都是从我的网站商店下载的，而且钱是付给苹果的。

这是当时世界上市值最大的运营商所不能接受的。

2009年，中国移动的市值为1995亿美元，高于苹果(1800亿美元)、三星(1010亿美元)和诺基亚(472亿美元)。

不仅是iPhone，中国移动还在安卓系统上构建了自己的OMS系统。通过它销售的手机必须使用中国移动自己的OMS系统、自己的应用商店(MM市场)和界面设计元素。

几年来，除了三星，流行的安卓手机很难支持手机号码。非常受欢迎的小米在2011年开始发送手机，直到2013年才发布支持移动TD 3G网络的版本。

在这三家运营商中，只有联通的网络能够及时使用新发布的手机。电信将不得不等待几个月，而移动可能无法等待。

当用户在追逐最新的手机而不是运营商时，联通得到了最好的手机。

中国联通是愿意以极大让步推出iPhone的三家运营商中的第一家。

联通在2009年谈到了iPhone。一年后，它赶上了iPhone 4的爆发。2010年，设计和屏幕发生巨大变化的iPhone 4在中国成为超级爆炸式的机型，黄牛们将售价每台提高了2000元，这款手机已经卖了半年了。

联通赶上了中国第一次智能手机爆炸。当iPhone在中国推出时，联通的现金流翻了1.1倍。

在4G到来之前，移动一度主要依靠欠发达省份的基本通信服务来获取用户和收入，利润持续下滑。

在联通推出iPhone的那些年里。这也是运营商逐渐被搁置的几年时间。曾经，运营商收入的很大一部分来自CRBT、阅读和音乐等增值服务。

王建宙在接受采访时曾表示，苹果的iTunes应用商店虽然强大，但也有其弱点，即交易方式是信用卡。虽然mainland China没有这种习惯，但大多数普通用户不会这么做，但中国移动可以从电话费中扣除。我们有自己的用户和新策略。

人们曾经习惯于直接从电话费中扣除各种增值服务的月费，但当移动互联网出现时，运营商提供的唯一流量就是流量。

随着智能手机的逐渐普及，运营商已经完全变成了管道。

随着4G的到来，联通在3G时代的优势也随之消失。

运营商不再重要，联通再次缺钱，并开始混合变化。

2013年，移动开始做4G。联通和移动交换的运气。

几乎从那以后，联通的季度利润增长率一直为负。手机仍然是用户最多的运营商。4G、时分多址和时分多址两种牌照。FDD是联通计划中的全球主流。然而，由于芯片制造商的支持，主流制造商的手机已经可以第一次支持TD网络。

与此同时，该政策也倾向于运动。2013年底，工业和信息化部正式颁发了4G牌照，但三家运营商都收到了TD-LTE，这不是电信和联通使用的网络。相比之下，移动已经在全国范围内建立了22，000个基站。三星、华为和其他公司也成立了4G特别团队。

2013年7月，中国移动对TD-LTE无线主设备的投标达到207，000个基站，投资超过200亿元，甚至超过了日本软银。

中国移动对其型号没有问题，在2014年同时推出了iPhone 6。经过六年的谈判，移动赢得了苹果。这恰好是iPhone历史上最畅销的一代。用户又开始移动了。

直到2015年2月，工业和信息化部才正式向联通和电信颁发了LTE FDD许可证。

同时，操作者本身并不重要。

中国移动2010年的数据显示，广东至少40%的数据流量来自腾讯，但中国移动没有从腾讯获得任何额外份额。

2012年，移动总裁李跃曾公开表示，随着移动互联网的发展，运营商原有的短信、语音和国际电话服务受到了极大的挑战。他更直接地指出，腾讯称，QQ占用了运营商的大量信令资源，一些原有机制不适合传统运营商的网络设计。

迄今为止，微信用户几乎覆盖了所有手机用户，腾讯的市值是中国移动的两倍多。

腾讯现在甚至威胁最基本的呼叫服务。根据腾讯在2017年全球合作伙伴大会上发布的数据，微信每天成功通话2.05亿次，平均每个用户每月19次，每月139分钟。

运营商只能销售流量。但其表现远不如中国移动的联通。

为了解决流失和4G落后的问题。2015年，三大运营商再次更换高管。

中国联通更换最高领导人的消息首先被宣布。中国电信前董事长王晓初被调任中国联通董事长。随后，中国联通和电信高层领导人进行了交流。中国电信董事长常调任中国电信，电信董事长调任中国联通。此外，中国移动董事长Xi国华退休，前工业和信息化部副部长尚冰接任中国移动董事长。

一小时内，三条信息相继发布。

然而，高层领导人的互换并没有阻止联通的衰落。然而，高层领导人的互换并没有阻止联通的衰落。

2017年上半年，中国移动的4G用户是联通的4.3倍，固定宽带用户是联通的1.2倍。

需要大量资金并扭亏为盈的联通再次成为国有企业改革的试点。

经过2017年的激烈竞争，在最终的混合改革方案中，联通集团持有36.67%的股份，包括中国人寿10.22%的股份(31.510，0.16，0.51%)，而国有资本仍持有50%以上的股份，而腾讯、百度、阿里、京东、广汽和苏宁等民营资本持有35.2%的股份。

国有资产仍占主导地位，尽管几家已成为股东的互联网公司拥有少量董事会席位，但它们之间存在竞争。此外，就像两个高层交易所一样，虽然三大运营商都是上市公司，但之前所有运营商董事的任命、薪酬激励机制的调整和业务交流都与董事会无关。

此后，联通筹集了780亿元。中国证监会也开了绿灯。此后，联通筹集了780亿元。中国证监会也开了绿灯。

在混合改革资金到来之前，几乎所有的大型中国互联网公司都已经与中国联通合作安装网卡。为了瞄准越来越多的定制手机卡用户，联通还成立了腾讯和阿里运营中心。仅腾讯金卡就为联通带来了5000万新用户。与传统渠道相比，联通通过腾讯获得用户的成本减半。

根据联通的财务报告，自2017年第二季度以来，投资担保基金一个接一个出现。

到10月底，混合战略投资的现金认购已经完成。

尽管未能击败互联网公司，但联通仍获得了这笔钱。

联通的现金变化:2000年的高点是上市；2004年，在高层职位互换后，竞争放缓，资本恢复增长。2010年，中国联通从3G和iPhone 4的销售中获得了一大笔钱。2014年后，移动4G衰落了。在过去的两个季度里，混合融资的利润率一个接一个地上升，联通的资本已经回到上市后的峰值。

联通参与国有企业混合改革事件

联通混合改革的重大事件

2015.10.13

国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》

2016

中央一级混合所有制企业占68.9%

2016.10.9

中国联通被列入首批国有企业混合改革试点，主要针对国内a股上市公司中国联通股份有限公司

2016.11.1

有消息称，联通已经决定实施混合所有制改革计划。

2017.2.17

中国证券监督管理委员会修订固定增股规定，将上市公司定向增发限制在总股本的20%

2017.4.5

联通宣布暂停a股上市

2017.5

中国联通披露了混合改革计划的细节，包括员工持股计划。公告称暂停将持续两个月。

2017.6.22

路透社消息人士称，联通计划筹集100亿美元，阿里巴巴和腾讯将参与其中。后两者否认这一点。

2017.7.14

中国联通发布通知称，混合改革试点方案已获国家发展和改革委员会批准，并宣布将继续停牌一个月。

2017.8.16

联通在2017年召开中期业绩会议，披露混合改革的具体内容。几个小时后，联通撤回了混合改革的公告。

2017.8.17

清晨，联通发布通知，继续停牌。CNCC (12.190，0.00，0.00%)发出澄清通知，声明公司未参与认购中国联通a股公司的新股。后来证实参与混合改革的公司是中国汽车集团全资子公司中国汽车证券投资有限公司，中国汽车证券通过基金公司间接参与。

2017.8.20

深夜，中国联通重新发布了许多混合改革的相关公告。联通计划私下向战略投资者发行不超过90.37亿股的股票，筹资不超过617.25亿元。

中国证监会发布通知称，中国联通混合改革涉及的非公开发行股票将作为一个案件处理，并将适用2017年2月17日中国证监会再融资制度修订前的规定。

2017.8.21

中国联通a股正式恢复交易。

2017.9.6

联通召开精简实施方案视频会议。约有4245万人需要换工作，其中中国联通的员工数量减少了50%。

2017.10.13

中国联通收到中国证监会的正式批准文件。

2017.10.27

混合改革战略投资者已全部完成现金认购，总计近750亿元(其余32.13亿元或以下通过向核心员工授予限制性股票筹集)。

2017.12.15

在国务院的例行政策吹风会上，SASAC发言人表示，第三批混合改革试点项目的名单现已确定(但尚未公布)，共计31个，包括10家中央企业子公司和21家地方国有企业。