乐视将很快恢复交易，但三大问题仍有待解决

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乐视将很快恢复交易，但三大问题仍有待解决 1月19日，Letv.com(300104)发布了一系列利润空的消息，如重组终止、2017年预亏等，业内人士表示，重组终止后，Letv.com没有理由停牌，Letv.com将于1月25日复牌。需要指出的是，股价暴跌的风险和令人担忧的盈利能力都是乐视恢复交易后不可避免要解决的问题。 边肖:崔启斌、马昌义

1月19日，Letv.com(300104)发布了一系列利润空的消息，如重组终止、2017年预亏等，业内人士表示，重组终止后，Letv.com没有理由停牌，Letv.com将于1月25日复牌。需要指出的是，股价暴跌的风险和令人担忧的盈利能力都是乐视恢复交易后不可避免要解决的问题。

连续限额风险

由于计划重组而停牌9个多月的乐视，最终宣布重组失败。据悉，乐视原本计划发行股份，以现金方式购买乐视影业(北京)有限公司(以下简称乐视影业)100%的股份，并筹集配套资金。然而，重组计划最终失败了。重组结束后，乐视恢复交易的日期也将临近。

一些媒体1月20日称，乐视将于1月25日恢复交易。值得注意的是，在停牌期间，Letv.com被中国邮政基金等许多公开发行基金贬值。例如，自2017年11月14日起，爱尔方丹基金决定将其所持有的Letv.com证券投资基金(不包括交易型开放式指数证券投资基金)的估值定为每股3.91元。基于股价上涨，乐视股价于2017年4月14日止于每股15.33元。如此巨大的估值差异使得乐视恢复交易后的市场预期并不乐观。业内人士甚至预测，乐视将在复牌后开始持续下跌，其股价将面临大幅下跌的可能性。

乐视恢复交易后股价下跌的最大受害者无疑是投资者。根据东方财富数据，截至2017年9月30日，乐视约有185900名股东被关闭。如果乐视股价在复牌后持续下跌，这些投资者无疑将遭受重大损失。

除了中小投资者，牛三张剑平也难逃一劫。根据Letv.com披露的2017年第三季度报告，张剑平持有Letv.com约4977万股，占1.25%，排名第七大股东。此外，中央汇金资产管理有限公司、法国兴业银行股份有限公司-中国邮政战略性新兴产业混合证券投资基金和中国农业银行股份有限公司-中国邮政信息产业灵活配置混合证券投资基金分别位列乐视第六、第八和第九大股东。他们还面临着由于乐视股价下跌而导致巨额亏损的风险。

需要指出的是，贾跃亭持有乐视约10.24亿股，占总股本的25.67%，其中约10.2亿股已质押给金融机构，在满仓基本处于质押状态。如果复牌后乐视股价大幅下跌，贾跃亭的股票可能面临清算风险，乐视的实际控制人可能会发生变化。乐视在1月19日晚发布的风险预警公告中还提到，如果公司股价下跌，贾跃亭未能及时提供追加担保，金融机构将有权处置质押股份，这可能导致公司实际控制人的变动。著名经济学家宋清辉今天在接受《新京报》记者采访时表示，贾跃亭目前负债累累，无法偿还，也不太可能提供额外担保。

资金流动紧张。

由于部分关联方应收账款难以收回，债务到期，贾月婷兄弟未能履行贷款承诺，乐视资本流动紧张。

据悉，自2016年以来，乐视通过向贾跃亭控制的关联方销售商品、提供服务等业务操作，以及预付费用等资金交易，形成了大量的相关应收账款和预付款项。截至2017年11月30日，上述关联方对乐视的关联债务余额超过75亿元。对于上述关联方欠款，乐视也承认存在追偿风险。此外，由于部分关联方应收账款未收，乐视还引发了对上游供应商的大量未偿债务、大量债务违约和诉讼等问题。

此外，截至2017年12月31日，乐视的融资贷款和贷款负债总额为92.88亿元，其中部分将于2018年到期。由于债务到期，乐视面临现金流进一步紧张的风险，这反过来会导致一定的偿债压力。除了乐视难以从部分关联方收回应收账款和到期债务导致的现金流外，贾月婷的兄妹未能履行贷款承诺也给乐视的现金流带来了沉重压力。

对于贾跃亭的兄妹未能履行贷款承诺，乐视多次提醒贾跃亭和贾继续履行贷款承诺，但贾跃亭的兄妹回应称，由于个人资金和债务原因，他们无法继续履行贷款承诺。与此同时，该事件也受到监管当局的广泛关注。其中，北京证监局已采取行政监管措施，责令贾跃亭和贾改正。深交所还于2017年12月29日公开谴责贾跃亭和贾。

对于公司的经营，乐视在公告中也坦言，由于持续受到巨额相关应收账款和大股东违反贷款承诺等历史遗留问题的影响，公司经营处于困境。如果没有新的资本进入，公司将面临经营困难的问题。然而，宋清辉指出，乐视的信用体系已经受损。面对目前回收大量应收账款的困难和企业资金流动紧张的风险，乐视的下一步融资渠道可能并不乐观。

盈利能力担忧

1月19日中午，Letv.com披露利润空终止重组的消息，1月19日晚又披露属于2017年净利润预亏的利润空的消息，这也让投资者对乐视未来的盈利能力产生了担忧。

Letv.com表示，预计该公司2017年归属于上市公司股东的净利润总额将出现亏损。据悉，截至2017年9月30日，乐视归属于上市公司股东的净利润为-16.52亿元，同比下降约435.02%。根据乐视披露的2017年半年度报告，该公司主要从事基于整个在线视频行业的广告、终端、会员、分销等业务。2017年上半年，乐视终端业务收入、广告业务收入、会员和分销业务收入分别实现42.61%、7.34%和38.47%。上述三项业务占总营业收入的88.42%。上述三项业务决定了乐视的主要收入。

在2017年业绩大幅下滑的风险中，乐视指出，由于关联方欠款未能有效偿还，公司现金流极度紧张，公司业务经营困难，无法支付上游货款形成产品并销售，公司收入水平大幅下降。此外，由于对公司声誉和信用的一系列影响，如关联方资金短缺和流动性危机、公众舆论的不断发酵和扩大，公司的广告收入大幅下降。同时，由于关联方债务风险和现金流紧张影响了公司的供应商合作体系，产品供应对支付期奖励产生了负压力，公司的终端收入和会员收入均大幅下降。

不难看出，在导致乐视2017年业绩大幅下滑的风险中，提到的主要业务是广告收入、终端收入和会员收入。乐视能否在2018年有效消除公众舆论的持续发酵，成功挽救公司的声誉和信用，还有很大的不确定性。同时，由于债务风险和关联方现金流量紧张等负面压力，乐视2018年的终端收入和会员收入是否能够改善也存在不确定性。Letv.com原本计划通过收购乐视影业来进一步增强公司在内容方面的实力，但现在也宣布失败。这些问题不可避免地让投资者担心乐视未来的盈利能力。一位拒绝透露姓名的北京内部人士如是说。

2019-02-14 12:05:53 互联网贾跃亭的28亿债务僵局乐视网络表示直接关系到公司的生存 春节过后，乐视与贾跃亭及其关联方的债务问题仍无进展。