肖斌:资产证券化在数据中心行业的实际操作

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肖斌:资产证券化在数据中心行业的实际操作 会上，华泰资产管理执行董事司先生出席了会议，并于当天在国际数据中心上市公司大会上发表了“数据中心行业资产证券化实践”的主题演讲。 中国国际数据中心圈12月26日报道，第11届中国国际数据中心行业年会(IDCC2016)于12月20日至22日在北京国家会议中心隆重举行。在中国信息与通信研究院、发展与政策论坛和联盟的指导下，本次会议由中国国际数据中心行业年会组委会主办，中国国际数据中心圈主办，得到了众多媒体的大力支持。

作为中国云计算和数据中心领域最大、最具影响力的标志性事件，IDC中国行业年会已经成功举办了10次。本次会议的规格和规模都是“上一层楼”，吸引了全部现场人员，其影响力涵盖了数据中心、互联网、云计算等所有领域。

会上，华泰资产管理执行董事司先生出席了会议，并于当天在国际数据中心上市公司大会上发表了“数据中心行业资产证券化实践”的主题演讲。

华泰资产管理执行董事司先生

以下是这次演讲的文字记录:

谢谢，女士们先生们。我们的资产管理公司正在另一条跑道上开展业务。今天，我们非常幸运地来到国际数据中心的行业会议，了解国际数据中心的相关行业知识。早上听了两个小时后，我嗅到了一点商机。金融或资本支持对我们快速增长的行业来说是不可或缺的。今天我要和大家分享的是如何利用资产证券化为国际数据中心行业企业或许多其他中小企业融资，为我们的行业发展插上翅膀。

证券业是最近资产证券化的一个非常热门的出路。数据行业的同事们对资产证券化有所了解吗？我会在这里给你一个初步的介绍。资产证券化最适合哪种产品？我们的数据产业非常适合。首先，我们的数据行业是资产密集型行业或资本密集型行业。我们如何投入大量资金来实现回报或回报？资产证券化可以为你解决这个问题，特别是涉及大型数据中心的建设、处理和房地产融资。我们在房地产融资方面非常成熟。

资产证券化将我国企业拥有的资产分离出来进行证券化融资。我们的资产和传统的企业融资有什么不同？我们的传统企业希望从银行借款并发行股票上市，但资产证券化融资的逻辑是基于特定资产，而前面提到的借款、银行借款和发行债券是基于公司的资质、资产负债表和公司规模。我们通过观察特定的资产来进行资产证券化，这些资产可以是债权或我们的房地产。因此，即使我们的非常小的企业或微型和中型企业也可以做资产证券化，这就是我们所说的资产证券化更适合我们不同层次的行业。资产证券化的过程是在资产被指定和构建后，证券品种的上市。它类似于我们企业的上市。它也以代码和缩写形式在交易所上市。因此，这是一个资产证券化的过程。

与此同时，我们说资产证券化本质上不同于传统融资。它从企业自身的信用转变为我们的资产信用。它不是基于我们企业的信用，而是基于资产的信用。举一个很简单的例子，刚才我们的一个企业向海关总署提供了八千多万件设备。但是，海关总署并没有和你支付现金，而是做了一个会计期，这可能是6个月或1年，甚至5%的质量保证基金。三年付款是正常的政府采购行为。但是对我们的大企业来说，占用8000多万资金不是什么大问题。如果是中小企业，每年都有上亿的应收账款占用上亿甚至更多的资金，这对企业的正常或健康发展是非常沉重的，尤其是对于这样一个好的探索。

我们可以在资产证券化的过程中找到你的手段。您现在可以为中央电视台证券化上亿的应收海关账款，并使产品上市，这对我们的企业是一个及时的帮助。当然，我们公司在某些方面可以做保理业务，但是保理业务受到资本成本的限制，上市产品必须比私募或其他融资产品便宜。简单举个例子，你可以看到你的应收账款融资是特定资产证券化的主体。

有许多选择标准。我刚才说的只是一笔应收账款。在数据行业，这是我们房地产的典型特征。假设这里的每个企业都投资了一块或一个大规模的数据中心，那么我们认为这个数据中心是一个房地产。房地产融资基本上可以达到评估价值的规模。在原银行发放抵押贷款是不可想象的。有许多类型的资产选择，包括债权和用益权。当然，债权是分开的。正如你刚才所说的，你为海关总署提供了设备。当你完成了你的义务，只剩下你收钱的权利了。这叫做真正的债权。

还有一种债权。我与许多企业签订了长期协议，在未来提供技术服务或存储服务，类似于电厂或水电站与国家电网之间的供电协议。目前，电力尚未送出，但只要送出，国家电网就会购买。我们称之为未来产生的债权，而不是真正的债权。只要我的产品生成，就会有人购买它们。这也将存在于数据行业。我和20家中小型银行将提供未来的资本存储或云服务。我与这20家银行签订了3至5年的存储服务，这是一份未来债权的合同协议。这也是可以找到的基本资产。这是债权类别。

未来收益权类别目前相对难以操作。它需要垄断或特许经营，也就是说，政府或哪个政府平台会给你一个独家协议，以便税收权可以更好地建立。包括路桥收费、港口公共设施等。，这是基本资产类型的粗略分类。

资产证券化在我国并不是证券公司独有的业务。我国资产证券化有四种渠道。一是由经销商协会牵头的资产证券化。ABN是ABN的简称。目前，ABN的发行量相对较小。2015年，发行了3-6个，规模超过30亿。二是中央银行和银监会牵头的资产证券化，即银行或银监会监管体系下的贷款。普通租赁贷款、企业流动资金贷款，这些作为银行负债，可以作为总资产使用。

在座的所有企业都最适合中国证监会制度的第三条轨道，即中国证监会牵头的企业资产证券化和企业法人资产制成的资产支持证券。资产支持证券在我国经历了过山车式的发展。金融危机在2005年至2008年的试点期间停止，2013年恢复，2014年12月改为备案制度。自此，企业资产证券化进入了百花齐放的阶段。再过几天，2016年就要结束了。我国企业的资产证券化已经超过了银行间信贷资产证券化的规模。这就是资产证券化现在如此流行的原因。它实际上可以给我们的企业带来一些融资便利。当然，第四个渠道是中国保监会牵头的资产支持计划，目前已经首次出台。直到今年10月份，这份保单才发放贷款。这是一个大格局，在座的所有同事都更适合以中国证监会为主导的企业资产证券化。

从已经发行的企业资产证券化的类型来看，可以看出企业的债权或应收账款占了比较大的比例，租金也是如此。融资租赁公司的债权也占资产的较大比例，以及基础设施、应收账款等。这是一种可供参考的资产细分类型。

回来看看我们企业的融资渠道。黄色部分是直接融资，绿色部分是间接融资，蓝色部分是结构性融资，即资产支持证券融资。融资条件我们只需要记住一个词，一句著名的华尔街谚语，只要你在未来有稳定的现金流，你就可以将资产证券化。因此，在座的所有同事面对如此快速的发展都非常焦虑。如此好的市场机会已经到来，但资金是否充足？有足够的子弹来建立这么多的数据中心或改善大规模服务，以增加我的市场份额吗？这些钱是从哪里来的？过去，直接融资可以从间接融资中获得。现在我们有了第三个渠道，即结构性融资，来实施资产证券化。我们可以将此时的未来现金流量贴现为现金价值的当前贴现，这相当于为匆忙建设的大型项目兑现未来现金流量。这是资产证券化非常有益的一部分。

第二，资产证券化还有一个优势，就是募集资金的使用不受限制。我们已经可以在公私合作项目中看到这一点，因为许多项目需要您自己的资金，您的项目公司20%的注册资本必须由您自己的资金投资，银行贷款一般不用于您借入的注册资本。资产证券化没有这个问题，因为其融资资金的使用范围没有限制。你可以把这个A项目的资金用于B、C项目或其他目的，这是一个非常好和宽松的条件。

第三，融资成本，应该说，直接成本是名义利率，加上一些中间代理费。根据我们的经验，只要资质较好的资产或资产能与同期银行贷款相比，就比银行贷款低5%至10%。我们将在2016年发行的一些品种的加权平均值在一至三年内低于4，这是一个非常有利的融资成本。当然，我们需要2到3个月来发送产品。

第四，期限和利率非常灵活。我会根据未来的现金流来设计产品。我将取出下一年的现金流，我们可以在接下来的三年和五年中进行现金流匹配。即使你的应收账款只有3个月或6个月，我们仍然可以进行循环购买。只要你有稳定和不同的应收账款，我们也可以为你进行循环采购。你可以每三个月交一次你的融资期限。资金的实际使用可以投入一年甚至三年。这是我们对期限和利润灵活性的设定。当然，资产只管理特定的资产。我们需要监管资产的未来现金流，这对融资来说将更加痛苦。

我们的产品最终将在证券交易所上市。当前的信用调查不一定要求第三方进行信用调查。我们可以通过资产本身进行信用调查。例如，对于我们刚才提到的应收账款，您的交易对手是海关总署，在我们的评级中相当于国家信用，所以它的评级非常高。如果评级不高，通过分散解决方案，一个客户只买了我2000元的服务，但我有10000个客户，我允许10000个客户有一定的违约率和一定的风险，所以我会从资产本身得到我的股权结构，这也将给予我们的产品一个好的评级。

这是我们业务的逻辑。这并不是说我们必须找到好的对手。好的交易对手往往非常强大，不会给你确认的权利。由于时间限制，我不再介绍了。一般来说，资产证券化比其他融资工具有许多优势。我很高兴在这个场合见到数据行业的所有同事和企业家。如果有更多的需求，我们可以在会后沟通。我们将数据中心运营的收入和应收账款的债权作为基本资产的交易结构。对于房地产，交易结构相对复杂，我们将进行反向收购和其他特殊目的公司。效果非常明显，可以为我们大型数据中心的融资提供很好的帮助。我们还有租金和债权的交易结构，这是我们提供的一些选择。

华泰资产管理一直处于资产证券化行业的前沿。从2013年到2015年，我们已经发行了38个产品，募集了500多亿元，目前在行业中排名第二。我们真诚地希望我们能有这个机会为每个人提供服务，并在风吹来的时候给每个人财政的翅膀。谢谢你。

在网上阿里小额贷款资产证券化中，很难复制证券公司的资产证券化业务 在业内很多人的眼里，“郑东资产管理——阿里巴巴专项资产管理计划”有很多创新，但对于目前由证券公司开展的资产证券化业务，很难复制类似的项目。 互联网阿里小额贷款资产证券化获批50亿欧元滚动振兴 阿里小额金融服务集团(筹)旗下小额贷款公司资本金16亿元，累计贷款规模1000亿元，急需“补血”，资产证券化已成为其输血渠道之一。