深度分析:混合改革能拯救中国联通吗？

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深度分析:混合改革能拯救中国联通吗？ 由于混合所有制改革(简称“混合改革”)的重大问题，中国联通自4月5日以来已暂停交易3个多月。尽管股票停牌，但市场竞争仍在继续。7月19日，中国联通发布了2017年6月的运营数据。与中国移动和中国电信相比，尽管今年上半年中国联通的移动用户数据保持稳定增长，但增幅仅为中国移动的三分之一左右。 由于混合所有制改革的重大问题，中国联通自4月5日以来已暂停交易3个多月。

尽管股票停牌，但市场竞争仍在继续。7月19日，中国联通发布了2017年6月的运营数据。与中国移动和中国电信相比，尽管今年上半年中国联通的移动用户数据保持稳定增长，但增幅仅为中国移动的三分之一左右。

然而，最令人惊讶的是中国联通的固话宽带用户数据。今年上半年，其增长仅为中国移动的九分之一左右，尤其是5月和6月，当时全国范围内的净增长仅为5.1万和1.6万。简单计算一下，6月份每个省平均增加500个用户！

尽管2016年10月中国移动凭借其价格攻势超过了中国联通的固网宽带用户总数，但在传输网络、IDC、CDN资源和国际宽带出口等基础设施方面仍落后于中国联通。因此，在2017年3月举行的光纤宽带+会议上，中国联通对中国移动发起了雄心勃勃的宽带反击。在3月和4月，它一度扭转了2月仅增加9万新用户的尴尬局面。然而，在5月，情况急转直下。6月，据报道，一个月内新增用户不到2万。因此，宽带服务的崩溃已经不可逆转。

就在笔者阅读三大运营商在2016年发表的文章《4G业务三年》时，中国联通为什么会成功？“正如文章中提到的，在4G失败后，一旦中国联通因投资有限而无法恢复其在宽带服务领域的领先地位，或许预期中的混合所有制改革将成为中国联通最后的生命线。

根据中国联通发布的暂停上市公司公告，其混合所有制改革试点方案已获国家发展和改革委员会批准。中国联通将通过非公开发行股票引入战略投资者。因此，鉴于中国联通目前的崩溃，混合所有制改革能帮助拯救中国联通吗？

我认为，仅仅依靠中国联通董事长王晓初在2016年股东大会上披露的引入战略投资者和员工持股等改革措施是远远不够的。战略投资者购买股权可以缓解资本压力，员工持股可以调动员工积极性。然而，中国联通仍然无法改变其所有业务整体落后的被动局面，更不用说动摇中国移动的主导竞争结构，仅仅是因为资金和人为因素。

根据2016年财务报告数据，中国移动的业务收入是联通的2.6倍，营业利润是联通的44倍，自由现金流是联通的27倍。到2017年上半年，中国移动的4G用户将是联通的4.3倍，固定宽带用户将是联通的1.2倍。如此巨大的差距可以通过传言中的数千亿美元投资以及阿里巴巴和腾讯等互联网巨头的商业合作机会来弥补。

因此，我相信中国联通董事长王晓初也非常清楚，混合所有制改革只会为中国联通提供一个改变竞争劣势的机会。在我看来，中国联通最终能否成功逆转甚至击败领先的中国移动，还需要借助混合所有制改革逐一落实以下三个战略思路:

第一，以退为进，争取更多的政策支持。

中国联通是首个实施混合所有制改革的大型央企。

从某种意义上说，中国联通之所以被选为试点，是因为中国联通在三大运营商的市场竞争中处于最弱势的地位。政府希望通过混合所有制改革增强中国联通的竞争力，激发市场活力，实现相对均衡的竞争格局。因此，正是中国联通的市场劣势给它带来了进行这种混合改革的机会。

改变中国联通的市场劣势，有赖于混合所有制改革的政策和更多其他能够保证混合所有制改革成功的政策。试点项目的性质决定了必须启动中国联通的改革，这是中央企业改革的第一枪，这为中国联通提供了千载难逢的机会，赢得有利于改变其弱势地位的各种政策支持。正如中国联通董事长王晓初在2016年股东大会上所言:在具体操作上，各部、各委员会有不同的规定。改革是要打破过去许多不合理的规则，但它仍然需要时间进行各方面的沟通。我们已经和10个部委沟通过了。中国联通也希望通过这次改革为国家深化改革树立一个好榜样。

据认为，联通董事长与10个部委的沟通不仅仅是战略投资者的名单和投资额，更重要的是引入战略投资者后可以获得哪些政策，以确保联通的弱势市场地位得到明显改善。否则，鉴于中国联通的弱势地位，传言中的阿里巴巴、腾讯、京东、百度等互联网企业的战略投资者有多聪明，为什么要用数百亿资金填补国有企业的漏洞？

因此，在一定程度上，中国联通发布的半年度经营数据越差，在7月17日至8月17日继续暂停业务一个月的部级沟通和计划审批过程中获得政策红利的可能性就越大。因此，笔者倾向于认为，中国联通6月份全国固网宽带用户净增1.6万人，比中国移动增长160倍，是其以退为进战略的重要体现。

第二，要审时度势，确定合理的目标。

自工业和信息化部在2013年底颁发TD-LTE许可证以来，已经过去了三年多。工业和信息化部统计了8.88亿4G用户，占65%以上。仅中国移动就拥有近6亿用户，而中国联通的4G用户不到1.4亿。

在今年3月16日举行的2016年度业绩会议上，中国联通董事长王晓初承认，中国联通错过了4G时代的商机，同时在2017年将4G网络投资同比削减31%，计划建设的基站数量减少15万个，同比减少56%。业内一些批评人士认为，中国联通是迫于资金压力，并认为随着混合所有制改革的推进，战略投资者的资金到位后，中国联通4G基站的大规模建设将会恢复。

然而，笔者认为中国联通在判断形势后，已经接受了4G的失败，将突破目标放在5G上。

根据工业和信息化部的工作部署、中国IMT-2020(5G)推广团队和三大运营商的5G商业计划，中国将于2017年启动第二期5G网络测试，并于2018年进行大规模测试联网。在相关国际组织公布官方5G标准后，5G网络建设将于2019年启动，商用5G网络将于2020年正式启动。

根据这个5G商业时间表，如果中国联通的混合所有制改革计划能在今年8月获批，预计最早也要到2017年底或2018年初才能实施相关战略投资者的引入，直到资金到位，而2018年已经是5G大规模测试组网的一年，因此混合所有制改革引入的资金将直接投入5G测试和5G组网准备。

事实上，早在今年3月的2016年度业绩大会上，中国联通董事长王晓初就明确表示，为了应对即将到来的5G时代，他决定在2016年底不分红，为未来5G网络建设做准备。

因此，中国联通通过混合所有制改革实现突破的目标不能是4G，而是5G已经提上日程，中国联通目前争取的配套政策也必须与5G紧密相关。

第三，准确出击，抓住5G的优势

在3G时代，中国联通曾经辉煌一时。

2009年3G牌照发放时，获得世界上技术和产业链最成熟的WCDMA牌照的中国联通，迅速向市场推出了3G商业服务。同年10月，中国联通加入苹果，在中国大陆推出了iPhone终端。次年9月，中国联通推出了iPhone4，从而开启了3G时代的几年辉煌。与此同时，最著名的桥段是被困在TD-SCDMA网络中的中国移动董事长王建宙。当他在头等舱看到身边的所有iPhone用户时，他对所有高端用户都被联通挖走的故事感到震惊。

从历史业绩来看，2010年至2013年，中国联通的业务收入增幅基本保持在10%以上，远远超过行业平均水平，为其3G时代铸造了短暂的辉煌。自那以来，随着工业和信息化部在2013年底发布了针对TD-LTE的4G许可，并将针对中国联通和中国电信的FDD许可的发布推迟至2015年初，中国移动抓住机遇，在4G市场实现了从独特地位到主导地位的竞争格局。

因此，对于经历了深刻政策变化的中国联通来说，要想在5G时代重现辉煌，就必须通过混合所有制改革的契机，争取最大的政策支持，实现对中国移动的准确打击。然而，一旦中国联通以能否在5G上超越中国移动作为衡量混合所有制改革成功与否的标准，并将混合所有制改革方案传达给各部委，笔者认为以下事件表明中国联通已经向中国移动打响了第一枪5G:

。6月5日，工业和信息化部无线电管理局就第五代国际移动通信系统(IMT-2020)使用3300-3600兆赫和4800-5000兆赫频段公开征求意见。明确了3300-3600兆赫和4800-5000兆赫频段为5G工作频段，要求频率单位和计划频率单位在7月7日前反馈。详细列出了上述或建议频段的使用状况、未来计划和关键时间点，并对如何为5G系统规划上述频段提出了意见。

。6月24日，中国联通宣布，当天在深圳和上海进行的5G测试取得新进展。在深圳，首个5G新空端口(NR)外场测试站首次使用3.5GHz测试频段开通，并完成相关业务验证。在上海外场实验基地，5G高频和低频区域相继部署，打造了联通首个5G高频(3.5千兆赫)和低频(1.8千兆赫)双频实验场景。

。7月14日，被暂停交易的中国联通发布了《关于进一步暂停交易和暂停交易进展的公告》，称联通集团已提交混合所有制改革试点方案，并于近期获得国家发展和改革委员会的批准。由于涉及混合所有制改革的重大问题，本次非公开发行的具体实施方案，包括投资者名单、定价、投资金额、持股比例等，仍需报相关部委批准后实施。

。7月14日，工业和信息化部网站发布新闻《广电总局加快5G频段规划》，报道广电总局谢局长主持召开广电总局专题会议，听取当前国际5G系统频段规划最新研究报告，研究分析中国5G潜在候选频段规划进展。

。7月14日，工业和信息化部网站发布消息“工业和信息化部批准增加5G技术测试频率”。基于2016年1月确认3.4-3.6千兆赫频段将用于北京和深圳的5G技术测试，商务部批准在中国增加4.8-5.0千兆赫、24.75-27.5千兆赫和37-42.5千兆赫频段用于5G技术研发测试。测试地点是中国信息通信研究院的MTNet实验室和北京市怀柔区和顺义区的5G技术测试场。

众所周知，3300-3600兆赫是世界上最成熟的5G主频段。如果三个运营商平均分担，他们将各占用约100兆赫兹。带宽压力巨大，难以满足5G业务的需求。因此，三大运营商在7月7日反馈给无线电管理局的频谱规划意见中提出3300-3600兆赫兹是很自然的。但是，在这三个频段中，只有中国联通可以独享3300-3600兆赫频段，有效保证中国联通联合改革的成功，为自己加分。

此外，根据北京市怀柔区和顺义区的现场测试结果，中国联通获得了3300-3600兆赫的频率，这两个地区的测试结果均获得了工业和信息化部批准的4800-5000兆赫的频率。在混合改革的政策支持下，将中国移动推至4800-5000兆赫兹、网络建设成本较高以确保其在5G网络建设中处于领先地位的战略似乎取得了应有的效果:4800-5000兆赫兹、国际通用性差、产业成熟度低、高频网络建设成本投入高的劣势，必将给中国移动目前正在推进的3.6千兆赫单网5G测试和网络建设战略带来巨大的麻烦。

因此，如果中国联通能像5G时代初在3G时代取得成功那样，提前获得成熟的产业链支撑和较低网络建设成本的竞争优势，其准确打击中国移动、争取5G竞争回暖的目标已经成功一半。

此外，如果中国联通能比中国移动提前一年或六个月获得5G牌照，与各部就混合改革的支持政策进行沟通，则通过混合改革引入的资金将对5G网络建设效率产生最大影响，进而与阿里巴巴、腾讯等潜在战略投资者形成5G业务的独家合作联盟。 届时，中国联通将不再只是一个在5G时代打败中国移动、重返辉煌的梦想，届时，中国联通必将被广泛赞誉为中央企业混合改革的成功案例。

“结论”

7月23日周末，针对JD.com和百度将入股中国联通的最新传言，中国联通发布了另一份澄清声明，明确表示该公司与潜在投资者的谈判仍在进行中。

作者认为，如果与潜在投资者的谈判是基于可怕的最新运营数据和即将发布的半年度报告，中国联通面临的谈判压力是不言而喻的。但是，如果5G的政策支持和光明的前景可以作为讨价还价的筹码，我相信中国联通可以牢牢掌握国有企业混合所有制改革的主动权。