“联通兵，怎么救你？

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“联通兵，怎么救你？ 800亿美元，BATJ，这个混合改革计划聚集了你能想到的所有力量。更重要的是，他征服了证券和期货委员会，该委员会近年来封锁并杀害了神和佛。私有联通是一个如此强大的玩家。

在《拯救大兵瑞恩》的结尾，当上尉·米勒无力地躺在地上，一辆接一辆地向敌人的坦克开枪时，直到最后一刻，他才从垂死的眼睛里看到一丝绝望。这种坚持往往能创造奇迹。

当坦克雷鸣般的爆炸和飞机以0+的速度呼啸而过时，衔接飞行开始了。

最终，瑞安最小的儿子詹姆斯·弗朗西斯·瑞恩以巨大的代价活了下来。同样，作为电子部门的小儿子，强大的私有联通被一次又一次地拯救了。当它在4G时代被彻底推倒时，它飞过了历史上最宏伟的混合改革方案。

800亿美元，BATJ，这个混合改革计划聚集了你能想到的所有力量。更重要的是，他征服了证券和期货委员会，该委员会近年来封锁并杀害了神和佛。私有联通是一个如此强大的玩家。

一、中国联通的历史

中国联通最早的历史可以追溯到1994年。当时，为了打破当时中国电信的主导地位，电子工业部会同铁道部、电力部、广电部成立了中国联通，接管电信寻呼业务，并推出了2G移动网络业务。当时有一种说法是，不管是电力部还是广播电视部，铁道部的地位都比电信之父(邮电分离前的邮电)强。至于电子部四位继任领导的简历，从这里开始不太方便。只要你稍微看一下历史，你就会知道联通的血统，这就是为什么联通一直在随后的电信行业的起伏中保持着一席之地。

回到电信业的沉浮:

1997年，中国移动与电信分离。同年6月，中国移动(00941.HK)在港上市，成为首家进入资本市场的电信运营商。2000年，中国吉通、中国铁通和中国卫通相继成立，成为全国基础电信运营商。

2001年7月9日，移动GRPS(2.5G)系统投入试运行。到2001年11月26日，中国移动第100位客户代表在北京诞生，成为世界上最大的移动通信运营商。电信仍然是固话宽带领域无可匹敌的霸主。

七大英雄争夺霸权的时期并没有持续多久。基础薄弱的吉通、网通、卫通和铁通很快被几家财力雄厚的传统运营商解除了武装。事实上，这七个竞争者已经成为三国演义中:移动是最强大的魏，电信是小康吴，联通是最弱的舒。

2002年，国家采取措施继续打击电信，将北方九省一市与原网通和中国吉通合并为新的网通，并将新电信在南方各省上市。两者都被河流所统治。因此，电信业不如以前，但今年中国电信(00728.HK)在港上市的股票。同年，中国联通的控股公司也在a股上市:中国联通(600050。上海)。

这反映了该组织对电信运营商的管理思想:平衡，任何人都不允许主宰。如果有一个绝对的领导者，要么分裂他，要么给他垃圾资产，要么给他独立系统研发的支持。在这样的背景下，作为一个运营中的民营联通，它总是受益于动荡。问题是，你认为什么样的背景会让你有资格参加竞选？大多数时候，实际上稳定最后一名比稳定第一名更难。

在这段时间里，由于覆盖面广、信号好，移动网络接入客户成倍增加，在2G时代确立了主导地位。2006年，落后于移动和电信的中国联通因财务压力(00762。香港)。至此，三大运营商都已在香港股市上市。

2008年，工业和信息化部颁发了不同标准的3G移动通信牌照，引领了第二次电信重组。中国联通和中国网通合并成新的中国联通。中国电信以1100亿元人民币获得了中国联通的码分多址牌照。中国卫通的基础电信业务被并入中国电信。中国铁通被并入中国移动。中国移动获得了固网牌照，为剩下的三家运营商奠定了基础:

然而，中国联通和电信都比中国移动早发放3G牌照。所采用的标准也是比中国移动更成熟的国际通用标准。然而，中国移动自己的标准有一定的局限性。这种平衡的方式确实起到了一定的作用。联通在这一时期取得了快速发展，而移动却遭遇惨败。

然而，幸福总是短暂的。在短暂的3G时代之后，4G时代正在迅速到来。2013年12月，工业和信息化部向联通、移动和电信颁发了具有自主知识产权的TD-LTE业务许可证。然而，精通官场的移动公司已经在竞标和在全国范围内铺设4G网络方面进行了大量投资。在接下来的一年左右的时间里，工业和信息化部先后向十几个城市的电信和联通发放了FDD-LTE试点网络牌照。然而，电信和联通的趋势已经过去，移动已经开始以99%的份额引领4G市场。

2014年7月，在SASAC和工业和信息化部的领导下，中国大厦成立。电信、联通和移动的持股比例分别为29.9%、30.1%和40.0%。三家运营商移交了他们的塔资源，转而租赁。三家运营商的所有权结构差别不大，但大冶最大的移动运营商支付的年费最多。在这种平衡策略下，最好的移动运营商受到的伤害最大，而最差的移动运营商受益最大。

事实上，工业和信息化部在2015年颁发的FDD许可证意义不大。尽管电信和联通获得了双标准牌照，但移动已经成为无可争议的霸主，这一趋势已经消失。

在经历了几轮整合后，联通作为一名职业跑步者一直坚持到最后。接受电信寻呼、网通、吉通以及北方电信前九省一市的人员后，人员背景极其复杂，内部摩擦严重，绩效不佳。然而，人员仍在增加。关键是根本看不到表演。看看隔壁房子的动静。

在这种情况下，中国联通每况愈下，现在是5G提前。对于没有钱也没有潜力的中国联通来说，混合和变革势在必行。

第二，敢于混变为第一

在三大运营商中，联通是唯一一家建立了跨境资本结构的运营商。港资中国联通(00762.HK)是实际的运营商。a股中国联通(600050。上海)是一家拥有控股权的三明治公司。联通集团通过控制(62.74%)A股上市公司(40.61%)和直接控股(33.75%)的方式牢牢控制着实际的业务运营商中国联通(00762.HK):

8月16日，中国联通(600050。暂停交易数天的上海证券交易所(SH)发布了一项混合改革计划。作为集团整体混合改革的唯一试点，超豪华战略投资者向市场注入资本，以引起市场的关注。有趣的是，第二天恰好是电子部门前负责人的生日。展示交易板是多么美妙。然而，就在该计划公布后几个小时，中国联通主动撤回了在上海证券交易所发布的三份公告。8月17日凌晨，中国联通在上海证券交易所宣布混合改革方案不会改变，但由于技术原因，该公司已申请继续停牌。

当时，业内一些人猜测，技术原因来自中国证监会今年的新规定:

一是发行定价，定向增发每股6.83元，而今年2月证监会发布的新的再融资规定明确规定，定价基准日必须是非公开发行股票发行期的第一天(联通a股停牌前的股价为7.47元)；第二是发行的固定增长。根据新的固定增股规则，上市公司非公开发行的股份不得超过本次发行前总股本的20%。在联通16日披露的计划中，a股计划固定增长量已达到a股总股本的42.63%。

中国证监会作为过去两年中最强有力的监管机构，在高举证券市场激进改革旗帜的新配额监管下，已经取消了许多项目。此前，中国证监会已经经历了无数次死亡。该计划被否决时，中国联通没有向中国证监会打招呼吗？从计划被撤回的事实来看，中国证监会怎么能忍得住不打招呼，大喊:还有王法吗？

随后，中国联通继续闭门造车。8月20日，中国联通宣布了一项混合改革计划。细则与8月16日的基本相同。最大的变化来自中国证监会:

中国证监会官方网站昨日表示，中国证监会认真研究落实了党中央、国务院关于深化国有企业改革的决策部署。深刻理解和理解中国联通的混业改革，对于深化国有企业改革具有重要意义。中国联通在国家发改委等部门的指导下，制定了混合改革方案。中国证监会、国家发展和改革委员会等部门依法履行相应的法律程序后，对中国联通混合改革中涉及的非公开发行股份进行个案处理，适用2017年2月17日中国证监会再融资制度修订前的规定。

简而言之，中国证监会已经表明了自己的承诺。可以想象，中国证监会的金融改革受到了如此严重的内伤，以至于无法说话，让民营联通不禁要问:还有谁？

下面简单介绍一下这一混合改革的要点:

1.以每股6.83元的价格，向14家战略投资者发行了90.37亿股a股新股，融资617.25亿股。在深入到实际控制者之后，他们包括四大互联网公司(腾讯、百度、京东和阿里巴巴)；垂直行业公司(苏宁尚云、广汽光启、滴滴、网速科技、用友软件、亿通世纪)；金融企业产业集团(中国人寿、中国汽车)；产业基金(原海木基金)。2.以每股6.83元的价格向中国国有企业结构调整基金有限公司转让18.99亿股，价值129.75亿元。3.以每股3.79元的价格，激励目标(核心管理人才和7550人以下的专业人才)应授予不超过8.47亿股的限制性股票，并带有业绩赌注。

混合改革后，中国联通a股上市公司的董事会结构将发生变化。其中，民营企业战略投资者将有3名董事、3名政府代表、2名联通集团和1名国有企业战略投资者。联通管理层和私人股东代表将占据董事会的多数席位。这一变化意义重大，意味着民营资本在公司决策中有发言权，这将有助于联通实现市场化改革。

董事会已经放弃了一定的权益，但从整体股权结构来看，很明显，联通集团+结构调整基金+中国人寿的国有背景集团，即使员工持股已经兑现，持股比例仍然高达53.01%，仍然牢牢控制着a股控股平台的绝对控制权。至于吃瓜的人，五大公司BATJS在扩张后的总持股比例为14.76%。即使他们在董事会有席位，他们仍然没有最终决策权。最终，它仍然是老大哥挥舞手臂，兄弟们看着的剧本。

作为一家大型国有企业，集团层面的这种运作超出了许多人的预期。在集团层面，已经实现了股权转让、董事会权利转让和员工持股。然而，相比之下，国有企业仍然占主导地位。毕竟，不是每个人都能承受国有资产流失的帽子。毕竟，植根于洪妙的中国联通仍然需要一个电子名称。

在这一轮的混合改革大戏中，有一个非常有趣的鸡蛋，被吃瓜者认为是阿里的:杭州阿里创业投资有限公司实际上是马云和谢世煌的控股公司，与阿里巴巴集团没有直接的股权关系。a股的渗透确实是一件好事。

你认为阿里的风险投资代表了阿里的意思吗？或者马云是认真的？从资产结构来看，这是一个巨大的差异。

附注:其他巨头都是上市公司

第三，联通的下一步

现在，就连中国证监会也接管并开了绿灯。你认为有什么强大的力量可以阻止联通改变政策吗？假设流程已成功完成，员工股票所有权需要暂时解除锁定，最终状态为:

联通集团有129.75亿元的老股转结构调整基金。中国联通a股上市公司(600050。上海)获得617.25亿元的固定增长后。

转让的129.75亿股旧股的用途目前尚未公布。目前已有明确声明，拟向战略投资者增发的617.25亿元a股将通过联通BVI公司认购联通红筹公司配股或联通供应的股份，投资联通红筹公司和联通运营公司，或通过其他法律法规允许的股权和债权投资联通运营公司。

下一个问题是，这些资金如何才能注入到中国联通的港股(00762。香港)，实际经营实体？

从逻辑上讲，a股持有的617.25亿元在增资固定时有明确的投资范围。398.16亿元用于紧急救援，4G业务启动后可以收回多少4G份额。剩下的195.87亿元用于5G业务布局，以及下一轮持卡人行业升级。这笔钱急需转移到上市主体香港证券。因此，联通非常有动力快速解决这个问题。

首先，一个主要的前提是，无论如何用股权向上市公司注入资金，价格都不会低于净资产。否则，谁能承受国有资产流失的帽子？根据最新的财务报告，中国联通(00762.HK)的净资产为9.61元，每股收益为11.24港元。这个价格在逻辑上是一致的。在注资方式方面，我们直接考虑最激进的注资方式，即a股上市公司，新建一个100%持股的BVI平台，然后通过净资产价格增发股票，持股比例将变为:

如果这是为了保护战略投资者，a股上市公司的持股比例将高达53.17%，突破了目前相对均衡的结构。这次注入的资本量特别大。因此，如果开始股票供应，香港股市这一边的机构投资者将会死于联通，而外国机构也不会如此重视混合改革的故事。看看今天联通香港股市的走势。

因此，本集团套现的129.75亿英镑很可能会增加一点杠杆作用，并参与配股，以保持相对的权力平衡，在当前3: 4的比例下，股票扩张的可能性很高。至于债权，那只是说说而已。既然钱已经付了，债权又怎么能作为保护投资者的融资方式呢？

因此，总的来说，中国联通(00762)为港股平台。香港)，最后的催化剂是该基金的注入方式。目前的底线是11.24元/股。具体的注射方法取决于推广情况。即使这一事件驱动的机会已经过去。

展望未来，联通在哪里？事实上，员工持股计划已经为未来制定了一个愿景:

最佳股权激励的剧本刚刚完成。因此，2016年的底线是47.2亿英镑。根据股权激励和赌博的完成情况，未来几年的表现如下:

信不信由你，所有人都帮助你计算了这个

结论:

私有联通已经沉没了这么多年，被拯救了这么多次。每次都令人兴奋，每次都在下沉。

这一次，在中国互联网巨头的祝福下，你认为这一次会有所不同吗？