养老金产品信托再充通道 人社部23号文致资源分配不均

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5月底，人力资源和社会保障部批准了两项企业年金养老信托产品。一个是长江养老和英达信托联合推出的“长江养老英达动力信托养老产品”，另一个是海富通基金和昆仑信托合作推出的“海富通昆仑信托养老产品”。这也是第一批信托参与企业年金投资管理的测试人员。

“这类产品对项目要求非常高。好的项目配好的参与者不容易，以后会结合市场继续做。”海富通的一位高管表示。

然而，中国建设投资信托研发部研究员王指出，在上述两种产品中，信托只起到了渠道的作用。一方面产量不高；另一方面，信托公司没有能力积极管理这两种产品。

模式无法复制

据中国养老网报道，“长江养老英达电力信托养老产品”主要投资于英达信托发起的企业年金投资专项信托计划，信托计划以重大电网基础设施建设项目为对应项目。“海富通昆仑信托养老产品”主要投资昆仑信托发行的中石油管道项目单一信托。

“就海富通昆仑信托养老产品的业务模式而言，企业年金计划和信托计划投资的项目均来自中石油，属于昆仑信托。”王表示，这导致资金来源、投资渠道和项目属于同一个集团。

另外这个产品项目的要求很高，所以这种商业模式是不可复制的，可以被信托公司借鉴。

事实上，上述产品，中英信托、昆仑信托，已经成为母公司、国家电网、中石油的渠道。

据记者了解，信托公司作为一个渠道，获得的成本非常低，而且由于是集团内部运营，成本也很难市场化。

资源分配不均

此外，23号通知还拓宽了信托公司参与企业年金管理的渠道。

第六条规定，商业银行可由企业年金基金投资的金融产品、信托产品和基础设施债务投资计划的发行人限于三类。一是具有“企业年金基金管理机构”资格的商业银行、信托公司、保险资产管理公司；一是金融集团公司控股子公司具有“企业年金基金管理机构”资格，其他金融集团公司控股子公司发行商业银行金融产品、信托产品、基础设施债务投资计划。最后一类是发行商业银行金融产品、信托产品、基础设施债务投资计划的大型企业或其控股子公司(已建立企业年金计划)。此类商业银行理财产品、信托产品、基础设施的债务投资计划仅限于对大型企业自身或其控股子公司的企业年金计划的投资。

但在业内人士看来，上述规定无疑造成了信托公司资源分配不均，成为渠道的必要性。

例如，第一类条款。但11家企业年金基金管理机构中只有3家是信托公司，分别是中信信托、华宝信托、上海信托。截至一季度末，其管理的资产仅占累计年金基金的1.16%。

“第二类规定为信托公司提供了除经理以外的参与年金业务的渠道。”王对说道。如果金融集团的控股子公司之一具有管理资格，由其控制的其他银行、信托、保险发行的产品可以成为年金投资的对象。但如果金融集团下的保险、银行、信托不具备年金基金管理资格，那么只能申请第三类。

“例如，两家信托公司的规模可能有很大不同。但如果大型信托公司不适用前两类，年金计划就不能投资其产品。”王表示，如果小型信托公司的兄弟公司合格，年金计划可以投资其产品。按照现在的资质要求，资源会在大型企业集团内部垄断。

“比如交通银行信托和建行信托，交通银行(市场、咨询)和中国建设银行(市场、咨询)有年金管理资质，但银行投资范围不广，信托会成为渠道。”据王介绍，短期内，企业年金不会成为信托公司的主要市场。

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