土豆网加码融资赴美上市 二度IPO能否如愿以偿

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迅雷和盛大文学推迟在美国上市后，Tudou.com迎来了曙光，它的上市之路异常坎坷。据知情人士透露，如果不出意外，土豆网将于8月17日登陆纳斯达克，成为中国视频网站的第三家上市公司。

根据美国证券交易委员会的文件，视频网站Tudou.com将ipo价格区间定为28美元至30美元。根据中间价，土豆将筹资1.62亿美元，大大超过去年11月首次申请ipo时预计的1.2亿美元，这也预示着土豆的“逆势”将很快冲击美国资本市场。

Tudou.com逆着这一趋势提高了融资金额，并重启了在美国的ipo

近两年来，国内视频网站一直热衷于ipo。Ku6.com、LeTV.com(300104)和Youku.com先后登陆国内或美国资本市场，土豆、迅雷甚至pps和pptv都在上市序列中。易观国际(Analysys International)分析师刘冠武表示，在线视频行业正面临免费观看和版权费的双重压力，依靠融资进一步发展是最佳选择。如果不抓住ipo机会，后续之路将更加艰难。

据公开信息，土豆网早在去年就向美国证券交易委员会(US Securities and Exchange Commission)提交了ipo申请，但由于首席执行官王巍的离婚风波等因素，该申请搁浅。截至今年4月，土豆重启了ipo计划。根据土豆向sec提交的最新f-1/a文件，土豆的计划发行价格区间为28-30美元，预计将发行557万个广告(包括受限股东出售的43万股)。

根据发行价区间29美元的中间价，土豆网将筹资1.61亿美元。如果承销商超额认购90万股的权利得到充分行使，土豆网将筹资约1.8亿美元。这是去年11月首次申请ipo时预计融资额1.2亿美元的1.5倍。

其最大的竞争对手优酷在去年底率先上市，赶上了中国证券交易所的爆发。首次公开募股筹集了2.33亿美元，然后今年再融资6亿美元。目前的市场价值约为37.85亿美元。与土豆相比，它目前的融资额和市场价值都要少得多。

此外，招股说明书还显示，王巍上市时将出售43万份美国存托凭证，预计将兑现1247万美元。

中国创业投资集团首席分析师李一栋对媒体表示，土豆逆潮流而动增加融资额度可能有两个考虑因素:一是公司运营资金增加，视频行业的竞争在过去6个月加剧。除了独立的视频网站，各大门户网站也做出了努力。视频服务成本、带宽建设、版权购买、内容制作等。正在增加。其次，投资者需要更高的回报来弥补投资成本。

反向ipo是最后手段吗？

对于中国企业来说，目前美国股市的市场环境极其不利。由于信任危机、协议控制和其他风险，以及对中国经济放缓和高通胀的担忧，中国概念股的估值在早期受到追捧后开始下降，7月份全年没有中国公司在美国上市。上月，迅雷和盛大文学都因市场状况不佳推迟了ipo。上周，中国概念股全线下跌。人们不禁要问，为什么土豆会在这个不利的时候选择逆势上市？

李维东认为，在土豆推迟上市的9个月期间，中国企业在美国的ipo市场环境可谓“每况愈下”。因此，对土豆来说，逆潮流而动是影响ipo的最后手段。受Tudou.com创始人兼首席执行官王巍与其前妻杨磊之间诉讼的影响，Tudou.com上市日期被推迟。据媒体报道，杨磊要求分割婚姻期间夫妻共同财产，包括王巍持有的土豆股权。土豆网可能是最不安全的vie结构。尽管王巍和前妻之间的诉讼已经解决，但和解条款的细节尚未公布。

根据招股说明书，王巍将向前妻支付赔偿金，上市后支付第二笔赔偿金，但两笔赔偿金的金额不详。第一笔补偿金的支付截止日期是明年6月，第二笔补偿金是在土豆上市后两年内支付的。如果王巍未能履行和解协议的条款，法院可能会要求他将全部土豆的部分或全部股份转让给他的前妻。

因此，土豆逆势上市的最大可能性是，王巍别无选择。他个人需要钱支付现金给他的前妻，土豆需要钱购买昂贵的版权和竞争对手pk。在这种情况下，他们别无选择。然而，投资者是否会买单还有待观察。

土豆。com面临困境，能否迎接上市的曙光？

根据土豆网ipo的中值价格，土豆网的市值约为8.22亿美元，优酷目前的股价约为37.85亿美元，土豆网的市值约为优酷的1/4。就融资金额而言，优酷去年12月在行使超额认购权的情况下募集了2.33亿美元，今年5月又增发了4亿美元的再融资。由于Tudou.com的市值相对较低，一些投资界人士认为这将为Tudou.com的ipo带来机遇..

不过，根据Tudou.com的运作情况，虽然ipo处于前列，但Tudou.com可能不容易:根据Tudou.com提交的f-1a招股说明书修订稿，目前市值仅为8.2亿美元，而优酷目前市值为37.85亿美元，不到后者的四分之一。目前，中国在线视频市场高度饱和，市场竞争异常激烈。虽然土豆网是仅次于优酷的第二大视频网站，但它仍面临来自门户视频频道、pptv、pps、百度齐一等众多竞争对手的强大挑战，这些竞争对手发展迅速。这也给土豆带来了压力:今年第一季度，根据美国非一般会计准则(不包括股权激励成本)，土豆的净亏损为5898万元，但净收入仅为7938万元。

同时，目前美国股市对中国概念股不感兴趣。自Taomi.com 6月初赴美上市以来，中国互联网企业已有两个月没有上市。迅雷和盛大文学原本计划在上个月登陆美国股市，但都推迟了IPO。大多数分析师认为，美国股市的首次公开募股窗口正逐步向中国互联网概念股关闭。“等待时机”或“逆势而行”已经成为网站上市的一个选择题。从土豆网降低融资额度、坚持ipo的行动中不难看出上市融资的紧迫性。

此外，互联网分析师孙洁指出，目前中国概念股在美国股市处于阴霾之中，中国企业在美国上市的时机并不成熟。考虑储备基金，土豆可能会逆势而行。上月底，盛大文学和迅雷都宣布推迟在美国上市，最终上市日期尚未确定。然而，土豆网的首次公开募股逆潮流而动，扩大了融资规模，而排名第一的视频网站优酷网在去年的市场繁荣中仅发行了12.8美元。相比之下，土豆这次的发行价区间也很高，因此需要观察土豆能否成功融资，股价是否会突破。