惠普换帅 并购加速

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上周末，惠普做出了另一个突然的决定:解雇现任首席执行官李艾科，代之以一位坚强的女性惠特曼。由于惠普新任首席执行官惠特曼(Whitman)在领导ebay时曾发起过大量并购，因此人们普遍预测，新教练的任命也可能推动惠普加速并购。她坚持寻求拆分个人电脑部门的决定，但认为这一选择需要评估。

业务发展方向犹豫不决

人们感到惊讶的是，李艾科在担任公司负责人不到一年前就被解雇了。然而，在去年10月1日李艾科被任命为首席执行官的当天，由于这一人事安排没有得到投资者的认可，惠普的股价在任命后几个小时内暴跌了4%，市值瞬间蒸发了44.5亿美元。

过去一年左右，由于李艾科未能解决惠普服务业务和个人电脑业务中存在的问题，惠普股价持续下跌。在李艾科执政不到一年的时间里，股价暴跌了47%，几乎减半，市值蒸发了数百亿美元。

有趣的是，召回消息使惠普的市值增加了30亿美元。李艾科被解雇的消息传出后，惠普立即受到投资者的欢迎，其股价立即上涨。惠普的股价当天上涨了6.7%。

事实上，惠普董事会的频繁更换和无所作为是该公司目前困境的主要原因。

这表明个人电脑行业在规模上是集中的

新任教练惠特曼表示，上任后的第一个任务仍然是执行惠普董事会做出的一系列决定，包括拆分个人电脑部门。

“没有并购，你就无法生存。”联想集团总裁刘传志不久前表示，大规模低成本运营仍是传统个人电脑业务的精髓。戴尔首席财务官格莱登(Gladen)本月在中国表示，全球个人电脑市场正专注于规模经济，戴尔未来将继续进行并购。此前，戴尔在9次以上的并购中总共花费了50亿美元。

然而，人们仍然担心惠特曼能否拯救日渐衰落的惠普。一方面，管理层对公司的发展方向犹豫不决，惠普已经开除了三名空的首席执行官。另一方面。惠特曼缺乏电脑经验，她的背景几乎完全面向消费者。她曾为宝洁和迪士尼等消费品巨头工作。

记者笔记

处理个人电脑业务态度的矛盾

8月底，惠普在今年第三季度的财务报告会议上确认，将剥离个人电脑生产业务，出售个人电脑业务。上周五，惠普董事长蓝恩也表示，该公司不会出售其个人电脑部门，这与市场普遍猜测相反。这反映了惠普在处理个人电脑业务时的矛盾心理。

原因之一是要价太高。目前，惠普个人电脑业务的估值高达100亿美元，而惠普董事长称其价值430亿美元。

以市值计算，联想在香港上市的市值接近500亿港元，约为62亿美元。惠普个人电脑的市场价值仍很难达到数百亿美元。

就业绩而言，惠普2011年第三季度的最新财务报告显示，惠普个人电脑部门的营业利润有所增长(去年达到20亿美元，而联想上一财年的营业利润不到4亿美元)，但仅占各产品线的1/6。根据惠普目前463亿美元的总市值，个人电脑业务的转换市值仅为80亿美元。

第二个原因是不愿出售。根据公开市场数据，惠普已经连续几年保持全球个人电脑业务第一的地位，利润高达20亿美元。

从2010财年开始，惠普的个人电脑业务约占收入的1/3和利润的1/6。仍然是强有力的支持。就利润而言，截至7月31日的财年，惠普个人电脑业务利润为5.67亿美元，利润率仍超过5%。从整体市场来看，全球每年近4亿台个人电脑的出货量仍是1000亿元的大蛋糕。